Google se maintient à des niveaux records, mais les risques de correction augmentent

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Anton Kharitonov

05.05.2026

Google se maintient à des niveaux records, mais les risques de correction augmentent — Google

Alphabet est devenu l’un des principaux bénéficiaires de l’actuel cycle de l’IA : selon son dernier rapport financier, son chiffre d’affaires a progressé d’environ 22 % en glissement annuel, pour atteindre 109,9 milliards de dollars, tandis que son bénéfice net a bondi de 81 % par rapport à l’année précédente, avec un bénéfice par action d’environ 5,11 dollars, contre des prévisions d’environ 2,6 dollars — une performance qui figure parmi les plus solides du secteur des géants de la technologie. Une partie de cette hausse des bénéfices s'explique par des effets ponctuels et liés aux investissements (tels que des prises de participation, notamment dans des start-ups spécialisées dans l'IA), mais les indicateurs opérationnels — en particulier dans les secteurs Cloud et Recherche — confirment une réelle croissance structurelle.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Le principal moteur est Google Cloud, dont le chiffre d’affaires a bondi de 63 % en glissement annuel pour atteindre 20,03 milliards de dollars, tandis que le carnet de commandes dépassait les 460 milliards de dollars, ce que le marché interprète comme un profil de flux de trésorerie futur « bien rempli » et, en fait, un deuxième moteur à part entière aux côtés de la publicité. Les marges du Cloud ont fortement augmenté, tandis que Google Search a affiché une croissance de son chiffre d’affaires d’environ +19 %, et sa part des requêtes de recherche aux États-Unis s’est en réalité renforcée, contredisant la thèse baissière principale selon laquelle des services de type ChatGPT mettraient fin à l’activité de recherche de Google.

Dans le même temps, la monétisation des abonnements à l’IA s’accélère : l’écosystème de Google compte déjà plus de 350 millions d’utilisateurs payants, et les fonctionnalités alimentées par Gemini génèrent un trafic plus important et des volumes d’impressions publicitaires en hausse. En substance, Google évolue d’un « pur acteur publicitaire » vers une plateforme d’IA complète — couvrant les puces maison (TPU), l’infrastructure cloud, la recherche et les abonnements à l’échelle de l’entreprise —, renforçant ainsi sa position comme l’un des principaux fournisseurs d’infrastructure IA en gros, qui rivalise avec Microsoft en matière de flexibilité et se distingue nettement des modèles centrés sur Nvidia.

D'autre part, l'énorme facture d'investissements (CAPEX) — environ 180 à 190 milliards de dollars en 2026, avec des indications d'une nouvelle expansion en 2027 —, associée à l'essor général des investissements dans l'IA chez les géants de la tech (des centaines de milliards au total), soulève des questions quant au retour sur ces investissements et à la capacité de la croissance tirée par l'IA à se traduire par un bénéfice d'exploitation durable ou à rester un scénario coûteux « axé sur le capital ». Une partie des bénéfices actuels d’Alphabet provient précisément d’éléments liés aux investissements (participations dans SpaceX, Anthropic et d’autres), ce qui ajoute de la volatilité et rend le profil des bénéfices « moins clair » d’un point de vue purement opérationnel.

Le marché a déjà intégré de nombreuses bonnes nouvelles : l’action Alphabet a progressé d’environ +23 % depuis le début de l’année et d’environ +135 % au cours des 12 derniers mois, ce qui accroît le risque d’une consolidation ou d’un recul plus marqué en cas de première déception notable concernant le retour sur investissement de l’IA ou d’un choc macroéconomique. Dans l’ensemble, GOOGL apparaît actuellement comme l’une des expositions les plus solides à l’IA parmi les géants de la tech, mais elle n’est plus bon marché : le scénario de base table sur une consolidation dans la fourchette de 350 à 400 dollars, avec un scénario haussier poussant vers 420 à 460 dollars et un scénario baissier permettant un recul vers 300 à 330 dollars si les dépenses s’accélèrent et que l’optimisme autour de l’IA s’affaiblit.

J'avais précédemment noté que Google atteignait de nouveaux sommets grâce au solide soutien apporté par ses résultats, et lors de la séance d'hier, l'action a clôturé très près de son plus haut récent ; pourtant, l'absence de progrès supplémentaires de la part des haussiers pourrait finir par déclencher la liquidation des positions longues.

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