CLS indique que le risque de règlement des opérations de change se déplace vers l'accès et la couverture des devises

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Darina Pashchenko

22.09.2026

CLS indique que le risque de règlement des opérations de change se déplace vers l'accès et la couverture des devises — Le risque de règlement se déplace sur le marché des changes

Le risque de règlement sur le marché des changes reste important, même si la plupart des activités quotidiennes utilisent désormais des méthodes qui éliminent ou réduisent cette exposition. Les données de la BRI citées pour 2026 montrent qu'environ 1,4 billion de dollars américains de règlements quotidiens moyens restent pleinement exposés, la diversification du marché plutôt que les défaillances des infrastructures étant à l'origine de l'essentiel du risque résiduel.

Points forts

Selon l'Enquête triennale 2025 de la BRI, 90 % du règlement quotidien moyen des opérations de change utilise désormais des méthodes qui éliminent ou réduisent sensiblement le risque de règlement.
1,4 billion de dollars américains de règlements quotidiens d'opérations de change, soit 10 %, sont encore effectués sur une base bilatérale brute et restent pleinement exposés au risque de règlement.
La BRI attribue le risque résiduel principalement à la participation des institutions non bancaires, au manque d'accès aux systèmes PvP et à l'utilisation croissante de devises et de transactions en dehors des cadres de règlement existants.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Les données de la BRI définissent la prochaine phase

Comme le rapporte CLS Group, l'Enquête triennale 2025 de la BRI montre que 90 % du règlement quotidien moyen des opérations de change s'effectue désormais par des méthodes qui éliminent le risque de règlement ou le réduisent sensiblement. L'enquête, dont la méthodologie repose sur la hiérarchie des règlements établie par le Principe 35 du Code mondial des changes, constate que 5 billions de dollars américains de règlements quotidiens moyens utilisent des dispositifs de paiement contre paiement tels que CLSSettlement, tandis que 7,6 billions de dollars américains recourent à des méthodes incluant la compensation avant règlement.

Il reste donc 1,4 billion de dollars américains, soit 10 % des règlements quotidiens moyens, encore effectués sur une base bilatérale brute et pleinement exposés au risque de règlement. Ces chiffres reflètent des décennies de coordination entre banques centrales, banques commerciales, régulateurs, acteurs du marché et fournisseurs d'infrastructures depuis que la faillite de Bankhaus Herstatt en 1974 a mis en lumière le danger des paiements de change unilatéraux.

L'enquête explique également pourquoi cette exposition perdure. Selon CLS, la BRI identifie comme principales raisons pour lesquelles certaines opérations continuent d'être réglées en dehors des cadres de réduction des risques une participation plus large des institutions financières non bancaires, la croissance des devises ne relevant pas des dispositifs PvP existants et des types de transactions dépassant les modèles de règlement traditionnels.

La BRI constate que 75 % des transactions réglées bilatéralement ne sont pas éligibles au règlement PvP, le plus souvent parce qu'une contrepartie n'a pas accès à un système PvP. CLS estime qu'une meilleure sensibilisation, un engagement accru du secteur et une adoption plus forte des meilleures pratiques pourraient aider à intégrer davantage d'activités de ces institutions dans les contrôles existants du risque de règlement.

Notre précédent article sur la demande de Kalshi visant à obtenir l'approbation de la CFTC pour introduire la marge sur certains contrats événementiels expliquait comment l'opérateur souhaite permettre aux membres éligibles assurant eux-mêmes leur compensation d'utiliser des fonds empruntés, tout en excluant des catégories telles que les marchés sportifs et culturels. Nous avons souligné que la proposition vise à accroître la liquidité et à attirer davantage de participation institutionnelle, l'accès étant limité par des exigences de capital et de relations de compensation.

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