Microsoft rebondit alors que les rachats du Trésor atténuent la pression sur les valorisations

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Anton Kharitonov

19.08.2026

Microsoft rebondit alors que les rachats du Trésor atténuent la pression sur les valorisations — Microsoft

Les actions Microsoft (MSFT) gagnent environ 0,5 % aujourd’hui et s’échangent autour de 484 $, après être remontées depuis un creux intrajournalier proche de 477 $. Le contexte macroéconomique du jour revêt une importance particulière pour MSFT, car le Trésor américain a annoncé qu’il allait au moins doubler ses opérations de rachat de titres du Trésor à taux fixe de long terme à partir du 9 septembre.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Les rachats du Trésor soutiennent les valorisations des mégacapitalisations

Le montant maximal d’une opération unique sur les échéances de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans passera de 2 à au moins 4 milliards de dollars. Après cette annonce, le rendement des bons du Trésor à 10 ans est passé d’environ 4,68 % à 4,65 %, tandis que celui des titres à 30 ans a reculé de 5,27 % à 5,20 %. Pour Microsoft, cela pourrait être positif par deux canaux. Premièrement, la baisse des rendements à long terme réduit le taux d’actualisation appliqué aux flux de trésorerie futurs et soutient les multiples de valorisation des grandes entreprises technologiques.

Deuxièmement, un marché des obligations d’État plus stable pourrait réduire le coût du financement des dépenses d’investissement colossales liées à l’IA, qui deviennent de plus en plus sensibles au coût élevé du capital. Dans le même temps, les rachats du Trésor ne constituent pas un assouplissement quantitatif (QE) et ne créent pas, à eux seuls, de nouvelles liquidités dans le système bancaire. Leur effet sur MSFT tient donc davantage à la réduction de la volatilité des taux et de la prime de terme qu’à une stimulation directe du marché actions.

La croissance d’Azure maintient des fondamentaux solides

Les solides résultats du trimestre clos en juin continuent de soutenir le titre : le chiffre d’affaires du quatrième trimestre fiscal a progressé de 18 % sur un an, à 90,0 milliards de dollars, le bénéfice par action ajusté s’est établi à 4,74 $, tandis qu’Azure et les autres services cloud ont accéléré de 43 %. Sur l’ensemble de l’exercice fiscal 2026, le chiffre d’affaires de Microsoft a atteint 331,8 milliards de dollars, tandis qu’Azure a dépassé pour la première fois les 100 milliards de dollars de revenus annuels.

La principale question que se posent désormais les investisseurs n’est pas de savoir s’il existe une demande pour l’IA, mais combien coûte son déploiement à grande échelle. Microsoft a investi environ 41 milliards de dollars en dépenses d’investissement au seul dernier trimestre et prévoit plus de 50 milliards de dollars sur la période en cours, tout en poursuivant l’expansion de ses data centers, de son parc de GPU et de ses infrastructures propriétaires. Parallèlement, les engagements commerciaux liés aux revenus futurs restent extrêmement élevés, tandis que Microsoft 365 Copilot compte déjà plus de 30 millions d’utilisateurs payants.

Dans le même temps, le marché accorde une attention croissante au risque de surchauffe du cycle d’investissement : les engagements de Big Tech concernant de futurs baux de data centers ont dépassé 1 000 milliards de dollars, tandis que certains projets de Microsoft sont confrontés à des contraintes d’alimentation électrique et à des retards dans la mise en service de capacités supplémentaires. Un facteur positif est que l’entreprise cherche à réduire les coûts de l’IA grâce à ses propres modèles et puces, notamment la prochaine génération de Maia, tout en étendant la couverture géographique de ses infrastructures, après avoir récemment inauguré son plus grand data center en Inde.

Microsoft vise la résistance des 495–500 $

Pour le moment, MSFT tente de se consolider au-dessus du niveau de 480 $, ce qui permettrait une progression vers la résistance située entre 495 et 500 $, où les acheteurs pourraient rencontrer une résistance modérée de la part des vendeurs. Une cassure au-dessus de cette zone ouvrirait la voie vers 505–510 $ ; une perte du support, comme je l’avais indiqué dans l’article Microsoft sous pression alors que les dépenses liées à l’IA et les rendements obligataires pèsent sur les actions, entraînerait un repli vers 470–465 $, où des achats pourraient apparaître.

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