Economia della Georgia resiliente: il FMI sollecita una politica più restrittiva contro l’inflazione

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Sergey Shendetskyi

13.11.2026

Economia della Georgia resiliente: il FMI sollecita una politica più restrittiva contro l’inflazione — La crescita resiliente della Georgia

L’economia della Georgia continua a registrare una forte crescita nel 2026, mentre l’aumento dei prezzi dell’energia e le tensioni geopolitiche mantengono l’inflazione al di sopra dell’obiettivo della banca centrale. Il Fondo monetario internazionale afferma che i margini di protezione fiscali ed esterni del Paese si sono rafforzati, ma avverte che potrebbe essere necessario un ulteriore inasprimento della politica monetaria se le pressioni sui prezzi dovessero persistere.

Punti chiave

Il PIL reale della Georgia è cresciuto del 7,4% su base annua nel periodo gennaio-settembre 2026; il FMI prevede un rallentamento al 7,2% nel 2026 e al 5,7% nel 2027.
Nell’ottobre 2026 l’inflazione ha raggiunto il 5,9% su base annua, spingendo la Banca nazionale della Georgia a mantenere il tasso di riferimento all’8,25%, mentre il FMI sollecita un possibile orientamento più restrittivo.
Il disavanzo delle partite correnti della Georgia è sceso al 2,5% del PIL nel primo semestre del 2026, mentre le riserve internazionali lorde hanno raggiunto il livello record di 8,2 miliardi di dollari alla fine di ottobre, rafforzando i margini di protezione esterni.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Esiti della missione del FMI e orientamento della politica economica

Come riferito dal Fondo monetario internazionale, una missione del personale del FMI guidata da Alejandro Hajdenberg conclude la visita a Tbilisi dopo gli incontri dal 9 al 13 novembre e afferma che l’economia georgiana resta solida nonostante gli shock esterni.

Il PIL reale cresce del 7,4% su base annua da gennaio a settembre 2026, sostenuto dai settori delle tecnologie dell’informazione e della comunicazione, dei trasporti e del commercio, anche se negli ultimi mesi l’attività ha rallentato. Dopo una crescita del 7,5% nel 2025, il FMI prevede un’espansione del 7,2% nel 2026 e del 5,7% nel 2027, prima di convergere gradualmente verso un tasso di circa il 5% nel medio termine.

L’inflazione resta al di sopra dell’obiettivo del 3% della Banca nazionale della Georgia e raggiunge il 5,9% su base annua nell’ottobre 2026. Il FMI afferma che l’aumento dei prezzi dell’energia legato alla guerra in Medio Oriente continua a essere un fattore determinante, mentre si intensificano anche pressioni più diffuse sui prezzi, con l’inflazione di fondo al 4,0% e quella dei servizi ancora elevata.

La Banca nazionale della Georgia ha aumentato il tasso di riferimento a maggio e lo mantiene all’8,25%. Il personale del FMI afferma che potrebbe essere necessario un orientamento monetario più restrittivo se l’inflazione dovesse rivelarsi più persistente del previsto; i responsabili della politica economica monitorano gli effetti di secondo impatto e le aspettative d’inflazione.

Riserve esterne, rischi fiscali e priorità di riforma

La posizione esterna della Georgia si rafforza ulteriormente: il disavanzo delle partite correnti scende al 2,5% del PIL nel primo semestre del 2026. Alla fine di ottobre le riserve internazionali lorde salgono al livello record di 8,2 miliardi di dollari USA, mentre la banca centrale continua ad acquistare valuta estera in presenza di afflussi finanziari e di un disavanzo esterno più contenuto.

Il FMI afferma che le prospettive restano incerte. Tra i rischi figurano una nuova escalation della guerra in Medio Oriente, che potrebbe far aumentare i prezzi dell’energia e dei generi alimentari e compromettere il turismo, oltre alle tensioni politiche interne e ai rapporti tesi con l’Unione europea, che potrebbero indebolire la fiducia degli investitori.

Per quanto riguarda la politica fiscale, il Fondo prevede un disavanzo pari a circa l’1,5% del PIL nel 2026 e un debito pubblico intorno al 33% del PIL. Il progetto di bilancio per il 2027 fissa un obiettivo di disavanzo del 2,5% del PIL e prevede maggiori spese sociali, retribuzioni pubbliche e investimenti in conto capitale; il FMI afferma che eventuali misure di sostegno per i costi energetici dovrebbero essere mirate alle famiglie vulnerabili ed evitare distorsioni generalizzate.

Il FMI indica inoltre ulteriori priorità di riforma nella governance della banca centrale, nelle imprese pubbliche e nella produttività del mercato del lavoro. Afferma che il settore bancario georgiano resta solido, ma che è opportuno continuare a monitorare la dollarizzazione e i prestiti in valuta estera; una migliore corrispondenza tra competenze e domanda, l’istruzione professionale e maggiori investimenti privati contribuirebbero a rendere la crescita più inclusiva e duratura.

In precedenza abbiamo illustrato i principali fattori alla base della conferma da parte di Fitch del rating di Georgia Fund 1, con il mantenimento del giudizio di fascia più alta per il suo fondo monetario.

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