Como o Vaticano investe: do dinheiro de Mussolini aos índices católicos

O Vaticano não é apenas o centro espiritual de 1,4 bilhão de católicos, mas também um estado com seu próprio sistema financeiro e ativos de investimento. Suas receitas não vêm apenas de doações e turismo, mas também da administração de imóveis e capital. Então, qual é o tamanho dessa máquina financeira - e onde exatamente ela investe seu dinheiro?

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

O Vaticano lança índices

O Vaticano tem seu próprio banco - o Institute for the Works of Religion (IOR) - e é essa instituição que administra os ativos financeiros da Santa Sé. Não se trata de um banco de varejo para clientes comuns, mas de uma estrutura que atende às instituições da Igreja e supervisiona os investimentos. Recentemente, o IOR introduziu uma nova ferramenta: dois índices do mercado de ações criados com base em princípios católicos.

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Mas guardámos tudo 🙂.

Os índices foram desenvolvidos em parceria com a Morningstar e são chamados de Morningstar IOR US Catholic Principles e Morningstar IOR Eurozone Catholic Principles. Cada um inclui 50 empresas de média e grande capitalização. Na versão europeia, as maiores participações incluem a ASML e a Deutsche Telekom; na versão americana, a Meta e a Amazon.

O IOR afirma que os índices são projetados para servir de referência para a avaliação do desempenho e dos relatórios de investimentos. No futuro, eles poderiam formar a base para um ETF. Isso marca um passo em direção a um modelo de investimento mais estruturado e transparente, especialmente em um momento em que o mercado global de ETFs já ultrapassa US$ 14 trilhões e continua a crescer.

De onde vem o dinheiro do Vaticano

Os novos índices são apenas uma pequena parte do sistema financeiro do Vaticano. O dinheiro flui por dois canais paralelos. De um lado está a Cidade do Vaticano como um estado físico dentro de Roma, gerando renda do turismo - ingressos para museus, visitas guiadas, moedas, selos e lembranças. Do outro lado está a Santa Sé, o centro administrativo e diplomático por meio do qual as doações e os investimentos são gerenciados.

O Banco do Vaticano desempenha um papel central nesse sistema, trabalhando ao lado de outras estruturas, incluindo a APSA - Administração do Patrimônio da Sé Apostólica. A APSA gerencia imóveis e o portfólio de investimentos, enquanto o IOR presta serviços às instituições da Igreja e supervisiona os fluxos financeiros. Por meio dessas entidades, o Vaticano detém fundos em títulos, ações, depósitos e propriedades - não apenas na Itália, mas também em toda a Europa.

O Vaticano não divulga totalmente seu portfólio. No entanto, os números disponíveis dão uma ideia da escala. De acordo com dados da APSA de 2020, o Vaticano possui mais de 5.000 propriedades, principalmente em áreas nobres de Roma, bem como em Paris, Londres, Genebra e Lausanne. Parte desses imóveis gera renda de aluguel, embora uma parcela significativa seja usada para mosteiros, escolas, hospitais e abrigos.

Como tudo começou

A história financeira moderna do Vaticano começou em 11 de fevereiro de 1929, quando os Pactos de Latrão foram assinados entre a Santa Sé e o governo italiano liderado por Benito Mussolini. De acordo com a convenção financeira, o Vaticano recebeu 750 milhões de liras em dinheiro (cerca de US$ 81 milhões na época) e mais 1 bilhão de liras em títulos do governo italiano com juros de 5%. Para efeito de comparação, antes disso, o orçamento anual do Vaticano era de apenas US$ 1 a 2 milhões.

O capital foi confiado a Bernardino Nogara, um financista com experiência internacional. Ele concordou em assumir o cargo com uma condição: nenhuma restrição moral aos investimentos. Ele agiu de forma decisiva e pragmática. Durante a quebra do mercado de ações dos EUA em 1929, Nogara comprou ações da IBM, General Motors, RCA e outras grandes empresas a preços extremamente baixos. Mais tarde, essas ações subiram durante a Segunda Guerra Mundial e o boom econômico do pós-guerra.

Em dez anos, os ativos do Vaticano aumentaram em cerca de 2.000%. Nogara diversificou as participações em dólares americanos, protegendo o capital quando a lira italiana sofreu uma forte desvalorização durante a guerra. Posteriormente, o Vaticano investiu na holding industrial italiana IRI, que controlava empresas como a Alfa Romeo e a Alitalia, e expandiu-se fortemente para o setor imobiliário por meio da Società Generale Immobiliare. Nesse ponto, o Vaticano se transformou de um centro religioso compensado pelo Estado em um dos maiores investidores da Itália.

De rédea solta a regras éticas

Durante décadas, os investimentos do Vaticano seguiram uma lógica simples: preservar e aumentar o capital, mantendo os detalhes do portfólio fora do alcance do público. Essa discrição ajudou a gerar retornos, mas acabou se tornando um ponto fraco. Quanto menor a transparência e a supervisão, maiores os riscos de erros, taxas inflacionadas e abusos. Com o tempo, isso prejudicou a reputação da Santa Sé.

Nas décadas de 2000 e 2010, o Vaticano se envolveu em vários escândalos importantes. Um exemplo foi o caso do ex-presidente do Banco do Vaticano, Angelo Caloia, que em 2021 foi condenado a nove anos de prisão por lavagem de dinheiro e desvio de verbas ligadas a negócios imobiliários envolvendo cerca de 57 milhões de euros. Outro foi o negócio imobiliário em Londres de 2013-2014, quando cerca de 350 milhões de euros foram alocados por meio da Secretaria de Estado do Vaticano para uma compra de imóveis que mais tarde resultou em uma perda de cerca de 140 milhões de euros na venda. Em 2023, o cardeal Angelo Becciu recebeu uma sentença de 5,5 anos relacionada a esse caso.

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Mas guardámos tudo 🙂.

Após esses eventos, o Vaticano mudou publicamente suas regras. Em setembro de 2022, uma nova política de investimentos entrou em vigor. Os departamentos foram proibidos de manter contas de investimento e participações acionárias em bancos estrangeiros - todos os ativos agora devem estar concentrados no Banco do Vaticano sob a supervisão da APSA. Também foi criado um comitê de supervisão de investimentos éticos para garantir a conformidade com os novos princípios.

O Vaticano se comprometeu a tornar os investimentos mais transparentes e orientados por valores. Proibiu oficialmente investimentos em fundos ligados à pornografia, jogos de azar, indústrias de armas e defesa, aborto, contracepção e pesquisa com células-tronco embrionárias. Estratégias especulativas - como produtos estruturados complexos, vendas a descoberto e negociações intraday - são desencorajadas. A prioridade é dada a empresas com governança transparente, códigos éticos e gestão responsável.

Qual foi o sucesso da nova política? De acordo com o último relatório público de 2024, a Santa Sé registrou um superávit de 1,6 milhão de euros após um déficit de 51,2 milhões de euros no ano anterior - seu primeiro superávit em dois anos. A receita de investimentos aumentou para 75 milhões de euros, mas as autoridades do Vaticano observaram que parte desse aumento resultou de uma reestruturação pontual do portfólio, e esse desempenho pode não se repetir facilmente.

Estabilidade em vez de superlucros

Hoje, o Vaticano parece ser um investidor que mudou fundamentalmente suas prioridades. No passado, o foco era obter retornos discretamente; agora, a ênfase está em obter retornos que possam ser justificados por meio de regras e relatórios. Daí os novos índices, a centralização de ativos e as restrições setoriais rigorosas. Os números sugerem que o sistema se tornou mais estável.

Mas esse modelo tem um custo. A era do crescimento agressivo do capital e dos retornos extraordinários parece ter acabado. Até mesmo o aumento da renda em 2024 é descrito pelo próprio Vaticano como um efeito "pontual". A principal questão para os próximos anos não é mais o quanto o Vaticano pode ganhar, mas se ele pode gerar retornos estáveis dentro de sua nova estrutura ética.