As startups estão trazendo as stablecoins de volta para o Bitcoin, mas isso faz sentido?

As startups estão mais uma vez tentando trazer as stablecoins de volta ao ecossistema do Bitcoin - desta vez por meio de protocolos L2, como Taproot Assets, RGB e Citrea. A Tether já está apoiando a iniciativa, mas a comunidade ainda tem dúvidas: isso beneficiará a rede ou transformará o Bitcoin em uma plataforma para tráfego "denominado em dólar"?

Em 2014, a Tether foi lançada como a primeira stablecoin notável na Mastercoin, um metaprotocolo de Bitcoin mais tarde renomeado como Omni. No entanto, a maior parte de sua liquidez foi transferida para a Ethereum a partir de 2018. As taxas mais altas do Bitcoin na época contribuíram para a mudança, assim como os esforços para proteger o foco do Bitcoin na descentralização pura e evitar ativos que não fossem do Bitcoin. A Ethereum também forneceu ferramentas de contrato inteligente mais flexíveis, que suportaram melhor as interações entre diferentes tokens em configurações de finanças descentralizadas (DeFi).

O mercado de stablecoin se expandiu significativamente nos anos seguintes. A capitalização total de todos os tokens indexados ao dólar atingiu cerca de US$ 310 bilhões, e esses ativos coletivamente são classificados como o segundo desenvolvimento mais importante da criptomoeda depois do papel inicial do bitcoin como ouro digital. O USDT da Tether e o USDC da Circle juntos frequentemente excedem o valor total de capitalização de mercado da Ethereum, o que é uma estatística que ressalta o quanto as stablecoins se tornaram essenciais para negociações, pagamentos e liquidez em todo o setor de criptografia.

Várias startups estão agora trabalhando para reintroduzir as stablecoins no Bitcoin e recriar os recursos de DeFi que prosperaram em outras redes. Alguns segmentos da base de usuários do Bitcoin, no entanto, tratam esses tokens como pouco mais do que spam. Esses críticos destacam a centralização inerente aos ativos controlados pelo emissor e insistem que o escasso espaço de bloco do Bitcoin deve permanecer reservado para transações monetárias nativas.

Então, quem está certo e como será o possível futuro das stablecoins no Bitcoin?

Novos desenvolvimentos de stablecoins no Bitcoin

Taproot Assets, RGB, Spark, Ark e Citrea representam os principais protocolos que impulsionam o novo impulso para stablecoins no Bitcoin. Notavelmente, o Spark foi desenvolvido pela Lightspark, cujo CEO David Marcus dirigiu anteriormente o projeto Libra da Meta. Taproot Assets, RGB, Spark e Ark foram todos projetados para transferências eficientes e instantâneas fora da cadeia de bitcoin, stablecoins e outros tokens com taxas muito baixas, enquanto Citrea é executado como uma rede de camada dois compatível com a Máquina Virtual Ethereum (EVM) e depende de uma ponte baseada em BitVM para a cadeia principal do Bitcoin.

Também vale a pena observar que as stablecoins já operam há anos em sidechains federadas, como a Liquid da Blockstream e a Rootstock compatível com EVM, mas os níveis de atividade nessas redes são baixos.

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Mas guardámos tudo 🙂.

A Tether já se comprometeu publicamente a emitir USDT via Taproot Assets, RGB e Ark. O CEO da empresa, Paolo Ardoino, declarou repetidamente que o modelo de canal de pagamento do Lightning fornece a solução de dimensionamento de longo prazo mais viável para esse tipo de infraestrutura. A Citrea, por sua vez, lançou sua stablecoin nativa ctUSD, que é emitida pela MoonPay e é compatível com a GENIUS Act, juntamente com a mainnet no mês passado.

As equipes de carteiras planejam incorporar stablecoins como o USDT juntamente com os ativos nativos de bitcoin para que os usuários gerenciem ambos os ativos na mesma interface. Já existem sinergias porque o Tether inclui o bitcoin entre os ativos que lastreiam suas reservas, e esse tipo de modelo em que o bitcoin atua como um ativo de reserva para novas moedas digitais pode se expandir e persistir por algum tempo. No Citrea, o foco está em aplicativos que combinam ctUSD com Bitcoin para empréstimos, negociações e outras funcionalidades DeFi.

Além disso, a Amboss introduziu o RailsX no mês passado para permitir trocas atômicas instantâneas entre Bitcoin e stablecoins diretamente no Lightning via Taproot Assets. Para muitos, o Lightning é visto como o caminho seguro e deliberado para o escalonamento do Bitcoin a longo prazo. A partir dessa perspectiva, as redes de criptografia alternativas, como a Ethereum, têm funcionado em grande parte como ambientes de teste para experimentos DeFi, enquanto o desenvolvimento do Bitcoin prossegue com mais cautela.

Faz sentido colocar stablecoins no Bitcoin?

Embora parte da base de usuários do Bitcoin esteja ansiosa para manter um valor estável dentro de carteiras alimentadas por essas várias redes de camada dois do Bitcoin, outros afirmam que esses tokens aumentarão as taxas para todos os outros e potencialmente criarão incentivos perversos na rede. Eles observam que, de qualquer forma, as stablecoins são centralizadas no nível do emissor e, portanto, colocá-las no Bitcoin acrescenta poucos benefícios reais de segurança e argumentam que cadeias separadas ou plataformas dedicadas seriam mais úteis para elas. Alguns também se preocupam com o fato de que o volume dominante de stablecoins poderia acabar desviando os incentivos dos mineradores do próprio Bitcoin, embora a criptomoeda tenha cultivado uma base dedicada de usuários que parece resistente a esse cenário neste momento.

De fato, o USDT passou em volume para a rede Tron, muito mais centralizada, depois de deixar a Omni e, em seguida, encontrar taxas elevadas na Ethereum durante o verão DeFi de 2020. A Tether e a Circle passaram a apoiar ou incubar suas próprias "cadeias estáveis" especializadas para eliminar despesas gerais desnecessárias e otimizar o design que prioriza o dólar.

Algumas vozes foram ainda mais longe em seu desprezo por casos de uso que não sejam de Bitcoin no Bitcoin, apoiando propostas como a Bitcoin Improvement Proposal (BIP) 110 para restringir a atividade por meio de um soft fork. Entretanto, o apoio dos mineradores e dos nós econômicos ao fork é praticamente inexistente neste momento. Isso se deve em grande parte ao fato de que o spam no Bitcoin simplesmente não pode ser completamente evitado. Em vez disso, o limite de tamanho de bloco atua como um mecanismo para desincentivar esse tipo de atividade. Poder-se-ia argumentar que, se o spam fosse persistentemente mais proeminente do que as transações de Bitcoin na rede, então o Bitcoin como um todo se tornaria um experimento fracassado.

Dito isso, a Ethereum oferece um exemplo de cautela a ser considerado, já que a maior parte de sua economia na cadeia agora gira em torno de stablecoins em vez da criptomoeda nativa ETH. Grande parte da atividade de DeFi desenvolvida na Ethereum depende efetivamente desses tokens emitidos centralmente, em vez de um crescimento genuíno em torno do ativo básico.

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Mas guardámos tudo 🙂.

Atualmente, os baixos níveis atuais de atividade geral na cadeia do Bitcoin são provavelmente um problema maior do que qualquer preocupação com spam relacionada à stablecoin. Apesar do alvoroço anterior sobre Ordinals e inscrições de imagens, a demanda por espaço em blocos de Bitcoin ainda é extremamente baixa no grande esquema das coisas. As stablecoins que retornam ao Bitcoin não representam um risco operacional para a rede atualmente, especialmente quando se considera que seu impacto na cadeia de base pode permanecer limitado ao operar em várias redes de camada dois.

Os benefícios do uso do Bitcoin ou de uma rede de camada dois associada para os emissores de stablecoins também não são muito claros. Em vez disso, esses tokens atrelados ao dólar podem simplesmente aprofundar suas semelhanças com as finanças tradicionais por meio de blockchains proprietárias e criadas para esse fim nos próximos anos. Por outro lado, o CEO da Lightspark, David Marcus, parece confiante de que sua plataforma Bitcoin de duas camadas acabará se tornando o centro dominante de pagamentos de stablecoins.

No longo prazo, o relacionamento das stablecoins com o bitcoin pode ser mais financeiro do que técnico, já que o bitcoin se torna um ativo de reserva cada vez mais usado para esses tipos de novas moedas digitais.