Um dos maiores negócios de fusões e aquisições: por que a Marvell está comprando a Lumentum?

A Marvell Technology está comprando a Lumentum por US$ 115 bilhões. É um dos maiores negócios da história do setor de tecnologia. Mas como a fusão das duas empresas pode afetar o mercado de hardware para inteligência artificial?

Como está estruturado o acordo entre Marvell e Lumentum

Em 2 de novembro, a Marvell Technology, dos EUA, concordou em comprar a Lumentum por US$ 115 bilhões. Em valor, é o segundo maior negócio da história do setor de tecnologia, atrás da fusão entre SpaceX e xAI. A aquisição será paga integralmente com ações da Marvell, e os atuais acionistas da Lumentum receberão aproximadamente um terço da empresa combinada.

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Apesar do nome parecido, a Marvell Technology não tem relação com a Marvel, conhecida por seus filmes de super-heróis. A empresa desenvolve semicondutores para data centers, redes de computadores e sistemas de inteligência artificial. Entre seus clientes estão Amazon e Google, que usam os chips personalizados da Marvell em sua infraestrutura. No último ano, a empresa gerou cerca de US$ 8,2 bilhões em receita, enquanto sua capitalização de mercado superava US$ 220 bilhões antes do anúncio do negócio.

A Lumentum fabrica equipamentos ópticos que permitem a transmissão de dados por meio da luz. Seus produtos incluem lasers, transceptores ópticos e outros componentes para redes de alta velocidade. Essas tecnologias são especialmente importantes em data centers, onde milhares de processadores precisam trocar continuamente enormes quantidades de informação. A receita anual da Lumentum é de aproximadamente US$ 3 bilhões.

O CEO da Marvell, Matt Murphy, liderará a empresa combinada, enquanto três representantes da Lumentum passarão a integrar seu conselho de administração. Segundo as estimativas da Marvell, a empresa combinada poderá alcançar receita anual superior a US$ 21 bilhões. A conclusão da transação está prevista para o primeiro semestre de 2028, sujeita à aprovação de órgãos reguladores e acionistas.

O que a Nvidia tem a ver com isso?

Vários meses antes do anúncio do negócio, a Nvidia investiu US$ 2 bilhões em cada uma das empresas, Marvell e Lumentum. Além disso, antes de fechar o acordo, executivos das duas empresas conversaram por telefone com o CEO da Nvidia, Jensen Huang, para ouvir sua opinião. Segundo fontes da Bloomberg, Huang apoiou a fusão, embora a própria Nvidia não tenha se pronunciado publicamente sobre o assunto.

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O interesse da Nvidia é explicado pelas exigências dos data centers modernos. O treinamento de grandes modelos de inteligência artificial envolve milhares de processadores potentes que precisam trocar informações continuamente. As conexões tradicionais de cobre já nem sempre conseguem lidar com o volume crescente de dados. Por isso, as empresas recorrem cada vez mais às tecnologias ópticas, que usam luz para transmitir informações em alta velocidade e com menor consumo de energia.

A fusão permitirá que as duas empresas desenvolvam soluções integradas, nas quais os componentes eletrônicos e ópticos sejam projetados desde o início para funcionar em conjunto. Para a Nvidia, isso pode significar acesso mais rápido aos equipamentos necessários para construir novos data centers de IA. Em entrevista à CNBC, o CEO da Marvell, Matt Murphy, afirmou explicitamente que o negócio fortaleceria o suporte da empresa à Nvidia.

Ao mesmo tempo, a Marvell pretende fortalecer sua posição não apenas no ecossistema da Nvidia, mas também na disputa com a Broadcom, uma das principais fabricantes de chips personalizados para IA. Em agosto, a Marvell firmou um acordo com o Google para fornecer chips no valor de até US$ 120 bilhões até 2033. A empresa já havia adquirido a desenvolvedora de tecnologia óptica Celestial AI por US$ 3,5 bilhões. Agora, a compra da Lumentum permitirá ampliar a produção dos componentes necessários para conectar milhares de processadores em grandes sistemas computacionais.

Por que o negócio assustou os investidores?

Os investidores reagiram ao anúncio do negócio com uma forte onda de vendas das ações das duas empresas. No fechamento do pregão de 2 de novembro, as ações da Marvell caíram 12,7%, para US$ 171, enquanto as ações da Lumentum recuaram 18,6%, para US$ 684. As duas empresas perderam mais de um terço de seu valor de mercado no último mês, embora suas ações ainda acumulem uma alta significativa desde o início de 2026.

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A principal preocupação é o alto preço da aquisição. Segundo a Reuters, a Marvell está pagando cerca do dobro da avaliação que empresas comparáveis costumam alcançar em relação a seus lucros. Axel Rudolph, analista técnico-chefe do IG Group, observou que os investidores questionam se o preço se justifica e se a Marvell está assumindo riscos excessivos.

Esses riscos são especialmente relevantes diante do aumento dos gastos de gigantes da tecnologia com IA. Amazon, Google e outras empresas estão investindo dezenas de bilhões de dólares na construção de data centers, na compra de processadores e no desenvolvimento de infraestrutura energética. No entanto, esses investimentos dependem cada vez mais de recursos emprestados, enquanto os retornos futuros continuam incertos. Se os principais clientes começarem a cortar gastos, a demanda pelos equipamentos da Marvell e da Lumentum poderá ficar abaixo das expectativas atuais.

Outra preocupação é a crescente dependência dos fabricantes de hardware em relação à Nvidia. Em 2026, a empresa investiu bilhões de dólares em seus parceiros, ao mesmo tempo que continuou sendo a principal fornecedora de processadores para IA do setor. Esse modelo preocupa os investidores, pois parte do dinheiro circula dentro do mesmo ecossistema tecnológico, cuja estabilidade depende da continuidade de investimentos de grande escala em inteligência artificial.

Também existe o risco de o negócio não ser concluído. Marvell e Lumentum precisam obter a aprovação dos órgãos reguladores e dos acionistas. Pelo acordo, se os órgãos reguladores bloquearem a fusão, a Marvell terá de pagar US$ 3,2 bilhões à Lumentum. Se a Marvell desistir do negócio em determinadas circunstâncias previstas em contrato, a multa por rescisão poderá chegar a US$ 5,8 bilhões. Além disso, as empresas terão de integrar suas unidades de produção, divisões de pesquisa e cadeias de suprimentos, mantendo o relacionamento com seus maiores clientes.

A aposta em IA dará retorno?

A Marvell está comprando a Lumentum não apenas para expandir seus negócios. A empresa pretende garantir uma posição estratégica no mercado de equipamentos para data centers de IA, onde a velocidade de transmissão de dados se torna tão importante quanto a capacidade de processamento dos próprios chips. Em vez de comprar componentes separadamente, as grandes empresas de tecnologia poderão encomendar soluções mais completas de um único fornecedor. Para a Marvell, isso cria a oportunidade de ampliar sua participação em um mercado em rápida expansão e conquistar novos contratos.

No entanto, essa oportunidade tem um preço enorme, mesmo antes de ficar claro o quanto os investimentos atuais em IA serão rentáveis. Se a demanda por infraestrutura de IA continuar crescendo, a Marvell poderá justificar o alto custo da aquisição. Mas, se os gigantes da tecnologia reduzirem seus gastos, a empresa corre o risco de ficar com uma aquisição cara que não gere os retornos esperados. O negócio será, portanto, um dos maiores testes da sustentabilidade do atual boom da inteligência artificial.