Goldman vê falas de Warsh como novo risco para Treasuries de dois anos

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Olga Shendetskaya

1 hora atrás

Goldman vê falas de Warsh como novo risco para Treasuries de dois anos — Goldman espera volatilidade nos Treasuries de dois anos

O Goldman Sachs Asset Management espera que a primeira mensagem de política de Kevin Warsh como presidente do Federal Reserve torne a parte curta da curva dos Treasuries mais volátil, ao mesmo tempo que alivia a pressão sobre os vencimentos mais longos. A visão reflete um mercado que precificou rapidamente aumentos de juros antecipados após Warsh sinalizar um foco maior na inflação e menor dependência de forward guidance.

Destaques

Goldman espera mais volatilidade nos Treasuries de dois anos.
A mensagem hawkish de Warsh antecipou as apostas de alta de juros.
Mercados veem mais de 80% de chance de uma alta em setembro.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Taxas de curto prazo precificam mais rápido

Kay Haigh, chefe global e diretor de investimentos de renda fixa e soluções de liquidez do Goldman Sachs Asset Management, disse que a mensagem de Warsh após a reunião foi claramente hawkish e redirecionou a atenção para a inflação. Essa postura levou os traders a anteciparem as expectativas para a próxima alta de juros, informa a Bloomberg.

Os mercados agora atribuem mais de 80% de probabilidade a um aumento em setembro, de acordo com dados da Bloomberg citados no relatório. Mais de um movimento de alta está precificado até outubro. Antes da reunião do Fed, os traders esperavam amplamente que o primeiro aumento ocorresse apenas em dezembro.

O movimento foi mais visível nos Treasuries de dois anos, que estão intimamente ligados às expectativas para a política do Fed. O rendimento de dois anos saltou 13 pontos-base na quarta-feira, sua maior alta desde abril de 2025 e um dos maiores movimentos em dias de decisão do Fed desde 2008. O rendimento continuou a oscilar na quinta-feira, à medida que os investidores se ajustavam ao novo tom da política.

O Fed manteve as taxas estáveis pela quarta reunião consecutiva, mas suas projeções mostraram uma inclinação mais forte para futuras altas. Nove formuladores de políticas esperavam taxas mais altas até o final do ano, enquanto oito não viram mudanças e apenas um projetou um corte. Warsh recusou-se a enviar sua própria previsão de taxa, reforçando a ideia de que o novo presidente quer que os mercados dependam menos de sinalizações explícitas do Fed.

Títulos mais longos podem se beneficiar de um foco mais claro na inflação

O argumento do Goldman é que uma mensagem anti-inflacionária mais vigorosa poderia acalmar a parte longa da curva. Se os investidores acreditarem que o Fed está empenhado em levar a inflação de volta à sua meta de 2%, os prêmios de risco de inflação de longo prazo podem cair, mesmo que as taxas de curto prazo se tornem mais difíceis de prever.

O rendimento do Treasury de 30 anos atingiu a mínima de dois meses na quinta-feira, enquanto o setor de dois anos permaneceu instável. Esse contraste aponta para uma curva mais flat, com os rendimentos da ponta curta mais expostos aos dados recebidos e à reprecificação da política.

Warsh também anunciou forças-tarefa para revisar áreas que incluem dados de previsão do Fed e implementação de políticas. Essas revisões podem eventualmente mudar a forma como o banco central se comunica e opera, adicionando incerteza no curto prazo, mas potencialmente reduzindo a volatilidade no longo prazo se os investidores ganharem confiança na estrutura do Fed.

Um novo teste para investidores de títulos

A mudança é importante porque a nota de dois anos está se tornando o principal ponto de pressão para a incerteza do Fed. Menos forward guidance significa que cada relatório de inflação, emprego e gastos pode ter mais peso no mercado.

Para os investidores, o resultado é um mercado de títulos mais tático. Os vencimentos curtos podem oscilar bruscamente à medida que os traders debatem o momento das altas, enquanto os títulos longos podem se tornar mais atraentes se a postura de inflação do Fed parecer credível. A visão do Goldman sugere que a primeira reunião de Warsh não mudou apenas as expectativas de taxas. Mudou onde a volatilidade dos Treasuries provavelmente se concentrará.

Destacamos anteriormente que o Goldman Sachs e o JPMorgan reavaliam o mercado de crédito privado.

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