Blackstone Private Credit Fund obtém alívio da equipe da SEC sobre o cálculo de taxas de vendas por classe de ações

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Ashutosh Sureka

04.06.2026

Blackstone Private Credit Fund obtém alívio da equipe da SEC sobre o cálculo de taxas de vendas por classe de ações — Blackstone obtém alívio da SEC

Blackstone Private Credit Fund recebe garantia da equipe da SEC de que não enfrentará uma recomendação de ação de execução caso emita múltiplas classes de ações sob sua ordem de isenção sem aplicar um limite de taxa de venda por ação. A posição também se estende a companhias de desenvolvimento de negócios de múltiplas classes que emitem ações por meio de colocações privadas quando estão sujeitas à mesma condição da ordem de isenção.

Destaques

A equipe da SEC concedeu alívio de não atuação ao Blackstone Private Credit Fund em 4 de junho de 2026, permitindo a conformidade com a Regra 2310 da FINRA sem a necessidade de cálculos de limite de taxa de venda por cota.
O alívio se aplica ao BCRED e a outros BDCs de múltiplas classes, reduzindo os encargos operacionais decorrentes do acompanhamento conta a conta e lote a lote, bem como das conversões de classes de ações exigidas pelos limites por ação.
A equipe da SEC enfatizou que a posição de não-intervenção não é uma regra formal e depende dos fatos apresentados no pedido da Blackstone, podendo ser alterada caso as circunstâncias sejam diferentes.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Posição da equipe da SEC sobre o cumprimento da ordem de isenção

Conforme relatado pela Securities and Exchange Commission, a equipe da Divisão de Gestão de Investimentos afirma que não recomendaria ação de execução contra Blackstone Private Credit Fund, Blackstone Private Credit Strategies LLC e Blackstone Credit BDC Advisors LLC sob seções do Investment Company Act se o fundo cumprir a Regra 2310 da FINRA sem calcular o limite de taxa de venda por ação.

A carta da equipe de 4 de junho de 2026 aborda o Blackstone Private Credit Fund, ou BCRED, uma companhia de investimento de gestão fechada que opta por ser regulada como uma companhia de desenvolvimento de negócios e oferece publicamente ações ordinárias de forma contínua. O BCRED depende de uma ordem de isenção de múltiplas classes para oferecer múltiplas classes de ações.

A Regra 2310 da FINRA se aplica a BDCs não listadas e continuamente oferecidas publicamente, como o BCRED, e limita as despesas de organização e oferta a 15% do produto bruto, enquanto limita a remuneração pagável a underwriters, corretoras e seus afiliados a 10% do produto bruto. A equipe da SEC afirma que sua posição de não ação também se aplica a uma BDC de múltiplas classes que emite ações por meio de colocação privada se estiver sujeita ao mesmo limite por ação sob sua ordem de isenção.

Impacto operacional para ofertas de crédito privado e BDC

Blackstone argumenta que calcular o limite por ação adiciona complexidade operacional e custo além do necessário para cumprir o limite de 10% da FINRA, pois exige o acompanhamento de compensação de underwriting conta a conta e lote a lote. A carta afirma que esse processo pode desencadear conversões mensais de classe de ações para contas ou lotes individuais, em vez de uma única conversão mais ampla quando o limite geral da FINRA é atingido para um período de oferta.

Os solicitantes também afirmam que o monitoramento adicional cria demandas significativas de relatórios, revisão e processamento para o BCRED, seu agente de transferência e parceiros de distribuição. Eles argumentam que o limite por ação é desnecessário porque o limite de 10% da FINRA já oferece proteções aos investidores comparáveis às aplicadas a fundos fechados de múltiplas classes e fundos abertos sob a Regra 2341 da FINRA.

A equipe da SEC acrescenta que sua resposta reflete apenas uma posição de execução e não equivale a uma conclusão legal ou a uma regra, regulamento ou declaração da Comissão. Afirma que a posição se baseia nos fatos e representações na carta da Blackstone e pode mudar se as circunstâncias forem diferentes.

Nosso artigo anterior sobre a decisão da U.S. Supreme Court apoiando o processo interno de multas da FCC explicou como a decisão preservou a capacidade da agência de aplicar penalidades financeiras relacionadas ao tratamento de dados de localização de clientes por operadoras de telefonia móvel. Observamos que a decisão de 8 a 1 da corte rejeitou desafios constitucionais da AT&T e da Verizon e, juntamente com outra decisão recente sobre o financiamento da FCC, reforçou o espaço dos reguladores para usar procedimentos internos como parte de seu conjunto de ferramentas de execução.

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