O maior IPO da Ásia: Como a CXMT se tornou a empresa mais valiosa da China

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Mikhail Vnuchkov

4 horas atrás

O maior IPO da Ásia: Como a CXMT se tornou a empresa mais valiosa da China — Como a CXMT alcançou o sucesso

A fabricante de chips chinesa CXMT abriu seu capital e atraiu imediatamente a atenção intensa dos investidores. Suas ações saltaram mais de 500%, tornando-a a maior empresa em capitalização de mercado na China continental. Mas o sucesso reflete não apenas o entusiasmo em torno da IA, mas também anos de apoio governamental.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Uma estreia espetacular

As ações da CXMT começaram a ser negociadas em 27 de julho no mercado STAR de Xangai. A empresa precificou a ação em cerca de US$ 1,28, mas ela abriu a US$ 7,31. Os papéis subiram 472% na abertura, enquanto a alta posteriormente ultrapassou os 500%, informou a Bloomberg.

O valor de mercado da CXMT subiu para cerca de US$ 539 bilhões. Isso permitiu que a fabricante de chips ultrapassasse o Industrial and Commercial Bank of China e se tornasse a empresa mais valiosa listada na China continental.

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Mas guardámos tudo 🙂.

A CXMT arrecadou cerca de US$ 8,6 bilhões no IPO. O total pode aumentar para US$ 9,8 bilhões se a opção de lote suplementar for totalmente exercida. Foi o maior IPO de semicondutores na China continental e a segunda maior listagem da história do país, atrás apenas da estreia do Agricultural Bank of China em 2010.

A demanda foi especialmente forte entre os investidores de varejo. Eles enviaram 9,4 milhões de ordens para mais de US$ 1 trilhão em ações. O volume de negociação das ações da CXMT atingiu cerca de US$ 18 bilhões durante a primeira metade da sessão.

Memória para IA

A forte demanda pelas ações está ligada ao papel da CXMT no mercado de chips. A empresa produz DRAM, o tipo de memória usado em smartphones, computadores, servidores e sistemas de IA.

A CXMT é a quarta maior produtora de DRAM do mundo. Ela fica atrás apenas das sul-coreanas Samsung Electronics e SK Hynix, bem como da norte-americana Micron. A empresa chinesa detinha cerca de 11% do mercado global em 2025. A SemiAnalysis espera que sua participação suba para 15% até 2028.

A expansão da IA está impulsionando a demanda por esses chips. Servidores modernos precisam processar grandes quantidades de dados rapidamente, o que exige mais memória. Analistas da TrendForce esperam que a escassez no mercado continue pelo menos até o final de 2027, com os preços provavelmente continuando a subir.

De acordo com a CNBC, uma parcela significativa da produção futura da CXMT já foi reservada por clientes. A Apple está entre os potenciais compradores e começou a testar chips da CXMT para dispositivos vendidos na China.

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Mas guardámos tudo 🙂.

A empresa também possui importância estratégica para Pequim. Um grande produtor doméstico de memória reduz a dependência da China em relação à Samsung, SK Hynix e Micron, cujos produtos poderiam ser afetados por restrições de exportação dos EUA.

Um projeto apoiado pela cidade

A ascensão da CXMT está intimamente ligada a Hefei, a capital da província de Anhui, na China. As autoridades locais ajudaram a estabelecer a empresa em 2016 por meio de um veículo de investimento ligado à zona de desenvolvimento econômico e tecnológico da cidade. O financiamento inicial totalizou cerca de US$ 1,5 milhão.

Nos anos seguintes, a CXMT concluiu nove rodadas de financiamento privado. Seus apoiadores incluíam entidades ligadas ao governo de Hefei, o governo provincial de Anhui, o fundo nacional de semicondutores da China, fundos de investimento privados e empresas de tecnologia.

No momento do IPO, investidores ligados a Hefei controlavam 36,8% da CXMT. Ao preço da oferta, sua participação valia cerca de US$ 31,5 bilhões. Isso representava mais que o dobro da receita anual da cidade em 2025.

Incluindo outras entidades apoiadas pelo Estado, a participação governamental na CXMT aproximou-se de 50%. Os investidores ligados a Hefei não venderam ações no IPO e mantiveram suas participações.

O fundador da empresa, Zhu Yiming, também permaneceu como um grande acionista. Ao preço do IPO, sua participação valia cerca de US$ 2 bilhões. Ele alocou parte de suas ações para um programa de incentivo aos funcionários.

O preço do sucesso

O apoio governamental ajudou a CXMT a expandir a produção rapidamente, mas após sua estreia no mercado, a empresa enfrentou outro problema: um valuation extremamente alto. Sua capitalização de mercado aproximou-se de US$ 540 bilhões no primeiro dia de negociação, em comparação com um valuation de IPO de cerca de US$ 85,5 bilhões.

O pequeno número de ações livremente negociáveis amplificou a alta. Apenas 6,73% do capital social ampliado da CXMT entrou em livre circulação, enquanto a maior parte das ações permaneceu bloqueada. Com um float tão limitado, mesmo uma demanda relativamente modesta pode causar oscilações bruscas de preço.

Alguns investidores já descreveram a alta como especulativa. Wu Zhou, gestor de fundos na Shenzhen Deyuan Investment, disse que vendeu todas as ações que recebeu no IPO assim que as negociações começaram. Ele acrescentou que não estava preparado para comprar o papel ao seu novo preço.

A CXMT também enfrenta limitações tecnológicas. Ela continua sendo a quarta maior produtora de DRAM do mundo, mas ainda está atrás dos líderes do setor nos produtos de memória mais avançados usados em sistemas de IA. Analistas da Morningstar acreditam que essa lacuna pode limitar a participação da empresa nos segmentos mais lucrativos do mercado.

A própria CXMT alertou que o mercado pode virar se as empresas reduzirem o investimento em IA ou se os fabricantes de chips expandirem a produção rápido demais.

O IPO da CXMT mostrou o quanto os investidores valorizam as empresas chinesas ligadas à IA e à autossuficiência tecnológica. A empresa deve agora provar que seu valuation de aproximadamente US$ 540 bilhões pode ser justificado pelo crescimento nas vendas, lucros e qualidade dos produtos.

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