XP mantém Gerdau como preferência em siderurgia e vê espaço limitado para Usiminas

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José Antonio Gastelum

10.11.2026

XP mantém Gerdau como preferência em siderurgia e vê espaço limitado para Usiminas — Gerdau segue preferida XP

A XP Investimentos reforça a preferência por Gerdau entre as siderúrgicas brasileiras com base na expectativa de forte geração de caixa em 2027 e recuperação de margens no mercado doméstico. Para Usiminas, a corretora avalia que o potencial adicional de valorização é mais restrito, apesar de uma possível decisão antidumping sobre HRC até dezembro de 2026.

Destaques

Gerdau permanece como principal escolha da XP em siderurgia, com expectativa de fluxo de caixa de 12%-13% e EBITDA de R$ 15 bilhões em 2027.
XP projeta EBITDA estável de R$ 2,4 bilhões para Usiminas em 2025, com margens em 10% e múltiplo preço/lucro de 7 vezes em 2027.
Valuation limitado, menor impacto das medidas comerciais e aumento do capex reduzem a atratividade do papel USIM5 no cenário atual segundo a XP.

Projeções para caixa e margens em 2027

Segundo InfoMoney, citando a XP Investimentos, Gerdau segue como a principal escolha do banco entre as ações de siderurgia no Brasil, apoiada pela perspectiva de retorno de fluxo de caixa entre 12% e 13% em 2027. A estimativa considera premissas conservadoras para as margens nos U.S. e aponta para um EBITDA de R$ 15 bilhões no mesmo ano.

Os analistas Lucas Laghi, Guilherme Nippes e Fernanda Urbano afirmam que os sinais atuais da indústria continuam indicando fundamentos saudáveis para o mercado de aços longos em 2027. Entre os fatores citados estão carteiras de pedidos robustas, oferta disciplinada e menor volume de importações, elementos que sustentam a visão positiva para a companhia.

Valuation de Usiminas limita atratividade

Para a Usiminas, a XP projeta EBITDA de R$ 2,4 bilhões no próximo ano, em nível amplamente estável na comparação anual, com margens de siderurgia também estáveis em 10%. Embora a decisão antidumping para o HRC esperada até dezembro de 2026 possa oferecer algum suporte, a avaliação é de que o efeito incremental tende a ser limitado.

Na visão da corretora, a menor penetração de importados e o impacto reduzido das medidas comerciais anteriores sobre os preços restringem o potencial de valorização do papel. Com USIM5 já embutindo margens de siderurgia de 10% e múltiplo preço sobre lucro de 7 vezes para 2027, além de necessidades crescentes de capex à frente, a relação entre risco e retorno é vista como menos atraente.

Anteriormente, examinámos a projeção de fluxos à Bolsa da XP e sua aposta em cíclicas domésticas.

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