CryptoQuant fordert Strategy auf, Bitcoin-Käufe zu pausieren

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vor 8 Stunden

CryptoQuant fordert Strategy auf, Bitcoin-Käufe zu pausieren — Strategy steht wegen Bitcoin-Käufen unter Cash-Druck

CryptoQuant warnt, dass Strategy den Kauf von Bitcoin vorerst einstellen und seine Cash-Reserven wieder aufbauen sollte, da der Druck auf sein schuldenfinanziertes Treasury-Modell wächst. Die Warnung ist keine bärische Einschätzung für Bitcoin selbst, sondern ein kritischer Blick darauf, ob Strategy über genügend Liquidität verfügt, um seine Verpflichtungen aus Vorzugsaktien zu erfüllen, während es eine massive BTC-Position hält.

Höhepunkte

CryptoQuant sagt, Strategy sollte Bitcoin-Käufe pausieren.
Die Warnung konzentriert sich auf Cash-Reserven, nicht auf die langfristigen Aussichten von Bitcoin.
Die Cash-Reserven von Strategy sind in diesem Jahr um 38 % gesunken.
Die jährlichen Dividendenverpflichtungen sind auf etwa 1,2 Milliarden US-Dollar gestiegen.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Cash-Deckung rückt ins Zentrum

Die Besorgnis von CryptoQuant konzentriert sich auf die Bilanz von Strategy. Das Unternehmen hat seine Identität auf einer aggressiven Bitcoin-Akkumulation aufgebaut, aber dieses Modell hängt vom stetigen Zugang zu den Kapitalmärkten, überschaubaren Finanzierungskosten und genügend Barmitteln ab, um Verpflichtungen in schwachen oder seitwärts tendierenden Märkten zu decken, berichtet CryptoQuant.

Laut Julio Moreno, Analyst bei CryptoQuant, ist die US-Dollar-Cash-Reserve von Strategy seit Anfang 2026 um 38 % gesunken, während die jährlichen Dividendenverpflichtungen von etwa 300 Millionen US-Dollar auf rund 1,2 Milliarden US-Dollar gestiegen sind. Dies hat die Deckung der Vorzugsdividenden von mehr als sieben Jahren auf etwa 14 Monate reduziert.

CryptoQuant schätzt, dass Strategy etwa 2,8 Milliarden US-Dollar an Barmitteln benötigen würde, um eine Dividendenabdeckung von etwa zwei Jahren wiederherzustellen. Das Unternehmen erklärte, dass eine größere Reserve das deutlichste Signal an den Markt wäre, dass Strategy seine Vorzugsaktien stützen kann, ohne seine Bitcoin-Position zu schwächen.

Bitcoin-Bestände bleiben unangetastet, aber das Verwässerungsrisiko steigt

Der Verkauf von Bitcoin wäre eine schwierige Option. Strategy hält 847.363 BTC, und CryptoQuant schätzt, dass das Unternehmen bei den in den letzten Jahren gekauften Bitcoins unrealisierte Verluste in Höhe von etwa 10,6 Milliarden US-Dollar verzeichnet. Ein Zwangsverkauf während eines Abschwungs könnte diese Verluste realisieren und die Akkumulations-Story beschädigen, die die Strategie von Michael Saylor definiert hat.

Stattdessen hat Strategy auf die Ausgabe von Aktien und den Wiederaufbau von Cash-Reserven gesetzt. Im Juni verkaufte das Unternehmen 2,71 Millionen MSTR-Aktien für etwa 335,5 Millionen US-Dollar, wobei nur 34,9 Millionen US-Dollar des Erlöses für den Kauf von 520 BTC verwendet wurden. Zudem wurden die Dollar-Reserven um 300 Millionen US-Dollar auf 1,4 Milliarden US-Dollar aufgestockt.

Dieser Ansatz schützt den Bitcoin-Bestand, wirft aber ein weiteres Problem für die Aktionäre auf: die Verwässerung. Je mehr Strategy auf die Ausgabe von Stammaktien angewiesen ist, um Cash-Reserven und Vorzugsdividenden zu stützen, desto stärker könnten bestehende MSTR-Inhaber eine Verwässerung ihrer Anteile erleben.

Ein Stresstest für Bitcoin-Treasury-Unternehmen

Die Debatte zeigt, dass die Bitcoin-Akkumulation durch Unternehmen in eine reifere Phase eintritt. Investoren achten nicht mehr nur auf die Schlagzeilen zu BTC-Käufen. Sie fragen sich, ob die Bilanz lange Phasen der Volatilität überstehen kann.

Strategy bleibt einer der wichtigsten Bitcoin-Proxys am öffentlichen Markt, daher können Bedenken hinsichtlich seines Finanzierungsmodells die Stimmung über die Aktie hinaus beeinflussen. Wenn das Cash-Polster weiter schrumpft, könnten Trader infrage stellen, ob das Unternehmen seine BTC-Strategie ohne weitere Verwässerung, höhere Vorzugsrenditen oder künftige Bilanzbelastungen beibehalten kann.

Wie wir bereits berichteten, belasten neue Bitcoin-Käufe die Vorzugsaktien von Strategy.

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