Von Polymarket zu Gemini: Wie Prognosemärkte zum Mainstream werden

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Oleg Tkachenko

14.12.2025

Von Polymarket zu Gemini: Wie Prognosemärkte zum Mainstream werden — Ausblick auf den Prognosemarkt

Prognosemärkte sind nicht länger ein Nischenphänomen. Sie positionieren sich zunehmend als ernsthafte Anwärter auf einen Platz in der Mainstream-Finanzwelt: Der Staat beginnt, sie anzuerkennen, alte Modelle brechen zusammen, und zahlungskräftige Newcomer sind bereit, die Spielregeln neu zu gestalten. Es handelt sich nicht mehr nur um einen weiteren DeFi-Trend, sondern um eine neue Art, Informationen, Risiken und die Wahrscheinlichkeit künftiger Ereignisse zu bewerten. Aber ist er wirklich so umwälzend, wie die Befürworter behaupten?

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Wie Prognosemärkte funktionieren

Warum sind Prognosemärkte plötzlich so sichtbar geworden, wenn die Mechanismen im Grunde genommen einfach sind? Weil sie einen schnellen, intuitiven Indikator für Markterwartungen in Bereichen bieten, in denen traditionelle Instrumente entweder langsam oder nur indirekt sind. Der Preis eines Kontrakts spiegelt die Wahrscheinlichkeit eines Ereignisses wider: Die Teilnehmer nehmen Positionen für oder gegen ein Ergebnis ein, und der Kurs ändert sich mit dem Nachrichtenfluss, der Liquidität und dem Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage.

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In den letzten Jahren ist dieses Format aus zwei Gründen über seine Nische hinausgewachsen. Erstens sorgten Großereignisse für Liquidität: Während der US-Präsidentschaftswahlen 2024 generierte Polymarket ein Volumen von mehr als 3,5 Milliarden Dollar und signalisierte mehrere Wochen hintereinander eine höhere Wahrscheinlichkeit für einen Trump-Sieg als jedes Medienunternehmen oder traditionelle Sportwetten.

Zweitens erleichterte die Krypto-Infrastruktur die Nutzung des Produkts: Die Blockchain-basierte Abwicklung vereinfachte den Zugang, beschleunigte die Ausführung und senkte die Barriere für kleine Wetten im Vergleich zu traditionellen Modellen.

Vor diesem Hintergrund haben sich Polymarket und Kalshi zu zwei Vorzeigeunternehmen in diesem Bereich entwickelt: Polymarket als das liquideste Beispiel innerhalb der Kryptowährungen und Kalshi als großer regulierter Akteur, der sein Angebot an Eventkontrakten ausweitet, während er gleichzeitig rechtliche Auseinandersetzungen mit einzelnen Staaten darüber führt, wie diese Produkte klassifiziert werden sollten.

Neue Akteure und regulatorische Verschiebungen

Trotz steigender Popularität haben Prognosemärkte immer noch eine strukturelle Schwäche: Ihr regulatorischer Status ist nach wie vor uneinheitlich und hängt oft von der jeweiligen Rechtsprechung ab. Kalshi ist im Rahmen der US-Bundesgesetze als regulierte Derivatbörse tätig, sieht sich jedoch regelmäßig mit Druck auf der Ebene der Bundesstaaten konfrontiert, wo einige Kontrakte als Glücksspiel behandelt werden. Aus ähnlichen regulatorischen Gründen hat Polymarket den Zugang für US-Nutzer jahrelang eingeschränkt und kann erst jetzt, Ende 2025, auf den amerikanischen Markt zurückkehren.

Gleichzeitig haben Nachfrage und Liquidität ihre Arbeit getan: Das Segment zieht neue Marktteilnehmer an. Große Finanzplattformen und Handelsplätze erkunden diesen Bereich - Robinhood und Interactive Brokers entwickeln oder testen ereignisbasierte Kontrakte, während der Eigentümer der NYSE (Intercontinental Exchange) in diese Produktklasse investiert. Parallel dazu suchen auch die Sportwettenanbieter nach Umgehungsmöglichkeiten durch Ereignisverträge: FanDuel hat eine eigenständige App für dieses Format in Zusammenarbeit mit der CME Group angekündigt.

Der bemerkenswerteste neue Marktteilnehmer ist wohl Gemini, denn er betritt das Segment von Anfang an durch einen regulatorischen Rahmen. Vor einigen Tagen erhielt eine Tochtergesellschaft der Börse von der CFTC den Status einer Derivatbörse und damit das Recht, regulierte Ja-oder-Nein-Event-Kontrakte einzuführen. Wichtig ist, dass es sich hierbei nicht um einen schnellen Schritt handelt, um einem Trend hinterherzujagen: Gemini beantragte diesen Status bereits im März 2020 und erhielt die Genehmigung erst im Dezember 2025 nach einem mehrjährigen Verfahren. Das erste Produkt wird wahrscheinlich einfach sein, aber die Zulassung selbst ist wichtiger als die erste Reihe von Verträgen. Prognosemärkte bewegen sich allmählich aus einer Grauzone in eine formale Börseninfrastruktur, in der die Regeln nicht von der Plattform, sondern von der Aufsichtsbehörde festgelegt werden.

Was der regulatorische Wandel für Prognosemärkte bedeutet

Wie verändert sich das Segment nach einem solchen regulatorischen Schwenk? Erstens steigt die Legitimität. Die aufsichtsrechtlichen Genehmigungen verwischen die Grenze zwischen Wetten auf Ergebnisse und Finanzderivaten: Sobald Ereigniskontrakte als börsengehandeltes Produkt anerkannt sind, werden Prognosemärkte Teil der offiziellen Märkte mit Compliance, Zugangsanforderungen und klareren Regeln für institutionelle Teilnehmer.

Zweitens beginnt die Liquidität wie ein Magnet zu wirken. Bei Ereignissen mit großem Publikum können die Volumina auf Prognosemärkten dramatisch ansteigen. Meistens handelt es sich dabei um Sportmärkte (große Turniere und Endspiele) sowie um makroökonomische Ereignisse wie Zinsentscheidungen der Fed und wichtige Inflationsmeldungen. In diesen Zeiten zieht das Segment nicht nur private Händler an, sondern auch systematische Teilnehmer - Market Maker, algorithmische Strategien und Arbitrage-Desks, die normalerweise Nischeninstrumente meiden.

Drittens bringt ein größerer Umfang einen stärkeren Regulierungsdruck und unvermeidliche rechtliche Auseinandersetzungen mit sich. Selbst in einem föderalen Rahmen können einzelne Staaten bestimmte Produkte immer noch als Glücksspiel betrachten und versuchen, sie einzuschränken oder zu blockieren. Die Situation um Kalshi erinnert daran, dass in den USA die Regeln je nach Gerichtsbarkeit variieren können - und das wird zu einem der Hauptrisiken für das gesamte Segment.

Schattenseiten und Vorteile

Prognosemärkte bergen reale Risiken - nicht nur theoretische oder regulatorische. Mit zunehmendem Volumen tauchen auch fragwürdige Fälle auf: Auf einigen Polymarket-Märkten fielen die Vertragsabschlüsse Berichten zufolge mit unerwarteten Änderungen an den Datenquellen zusammen, auf die sich die Plattform für die Abrechnung stützte. Dies nährte den Verdacht, dass jemand die Quelle manipulieren - oder einen Informationsvorsprung ausnutzen könnte. Es gab auch ungewöhnlich präzise Wetten, die platziert wurden, bevor die Informationen veröffentlicht wurden, was wiederum die Frage des ungleichen Zugangs zu den Daten und möglicher Insideraktivitäten aufwirft.

Ein weiteres Problem sind künstliche Aktivitäten: Ein Teil des Volumens könnte aus Geschäften mit geringem oder gar keinem echten Risiko stammen, die den Anschein von Liquidität erwecken und das Signal für andere Teilnehmer verzerren sollen. Ein weiterer Faktor ist die geringe Liquidität bei Nischenereignissen: Kalshis Statistiken zufolge verlieren rund 70 % der Händler gerade auf solchen Märkten Geld. Letztlich gleicht das Verhalten auf diesen Plattformen oft einem Glücksspiel, was das Risiko schneller Verluste für Privatanleger erhöht.

Gleichzeitig hat das Segment handfeste Vorteile, die nicht nur Krypto-Enthusiasten, sondern auch institutionelle Akteure anziehen. Moderne Prognosemärkte können als Indikatoren für Markterwartungen dienen und schnelle Signale über die Wahrscheinlichkeit künftiger Ereignisse liefern - manchmal schneller als traditionelle Umfragen. Blockchain-basierte Plattformen bieten eine transparente, automatisierte Abwicklung über Smart Contracts, was die Geschwindigkeit und Effizienz der Abwicklung im Vergleich zu herkömmlichen Modellen verbessert. In jüngster Zeit haben die Handelsvolumina auf den Prognosemärkten insgesamt einen zweistelligen Milliardenbetrag erreicht, was auf eine hohe Liquidität und ein starkes Interesse der Teilnehmer hinweist. Diese Märkte können auch die Risikoabsicherung unterstützen oder als zusätzliche Informationsquelle für die Bewertung künftiger Ergebnisse in den Bereichen Makroökonomie, Politik oder Unternehmensprognosen dienen - sie sind also nicht nur ein Instrument für Spekulationen, sondern auch für die Interpretation von Erwartungen.

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