Auf der Jagd nach Bitcoin: Könnte der Markt eine Blase bilden?

Viele Unternehmen auf der ganzen Welt bauen Bitcoin-Reserven auf, um ihren Aktienkurs zu steigern oder ihre Markenattraktivität zu erhöhen. Dieser Ansatz hat jedoch eine Kehrseite: Er könnte die Bildung einer Marktblase begünstigen.

Seit Anfang 2025 haben Unternehmen und Fonds über 370.000 BTC erworben. Ist das viel? Auf jeden Fall - die Miner haben es geschafft, im gleichen Zeitraum fast viermal weniger Münzen zu produzieren. In diesem Zusammenhang wird das Mantra der Bitcoin-Maximalisten "Es gibt nicht genug Bitcoin für alle" langsam zur Realität.

Loading...

Der Tweet wurde vom Autor gelöscht.

Aber wir haben alles gespeichert 🙂.

Bis heute halten börsengehandelte Fonds Bitcoin im Wert von 151 Mrd. $, während rund 200 öffentliche und private Unternehmen zusammen BTC im Wert von 146 Mrd. $ angehäuft haben. Auch Kleinanleger stapeln aktiv Münzen. Nach Angaben von Glassnode kaufen Wallets mit einem Guthaben von bis zu 100 BTC jeden Monat 17.000 BTC.

Vor diesem Hintergrund sinkt die Liquidität auf OTC-Plattformen, auf denen normalerweise große Akteure handeln. Sie halten nur noch etwa 155.000 BTC, was die Nachfrage nach börsengehandelten Münzen erhöht. Aber auch dort schrumpfen die Reserven aufgrund der gestiegenen Nachfrage schnell. Derzeit halten die Börsen nur noch 2,92 Millionen BTC - ein Rekordtief. Wo könnte das hinführen?

Blasengefahr

Nicht nur die Marktführer zeigen Interesse an Bitcoin - der Kryptomarkt zieht zunehmend auch Unternehmen mit finanziellen Schwierigkeiten an, die in BTC eine Möglichkeit sehen, ihre Aktienkurse zu steigern.

Ein Beispiel ist das französische Unternehmen Sequans Communications, das lange Zeit unter Rückschlägen und schwindendem Investoreninteresse zu leiden hatte. Das Management wandte sich einer Bitcoin-Strategie als Rettungsanker zu. Das Unternehmen sammelte 384 Millionen Dollar ein und gab sie für 2.317 BTC aus, wodurch seine Aktien um 160 % stiegen.

Laut Financial Times hatten bis August 2025 154 börsennotierte Unternehmen mehr als 98 Milliarden Dollar für den Kauf von Krypto-Assets aufgebracht oder geplant - und das sind nicht nur Unternehmen, die aus der Kryptowelt stammen. Jeder will in das Flaggschiff unter den digitalen Vermögenswerten einsteigen: Biotech-Unternehmen, Hoteliers, Hersteller von Elektrofahrzeugen und sogar Medienunternehmen. Die Beschränkungen für Direktinvestitionen in Kryptowährungen in einigen Ländern treiben die Anleger zu "Bitcoin-Schatzpapieren", was die Nachfrage weiter erhöht.

Aber was ist die Kehrseite der Medaille? Analysten vergleichen die derzeitige Situation mit der Dotcom-Blase der späten 1990er Jahre und warnen davor, dass ein übermäßiger Enthusiasmus für Bitcoin einen starken Marktabsturz auslösen könnte.

Die Risiken werden dadurch verstärkt, dass Investoren oft deutlich mehr für Unternehmensanteile zahlen als der Wert ihrer Kryptobestände, und dass einige Firmen planen, BTC als Sicherheit für Kredite zu verwenden - eine Praxis, die zu großen Zusammenbrüchen wie FTX im Jahr 2022 beigetragen hat. Steigende Preise und der Hunger nach schnellen Gewinnen befeuern den Hype um Bitcoin, aber dieselben Kräfte könnten genauso leicht einen Crash auslösen und den Boom in eine ausgewachsene Blase verwandeln.

Die Analysten von Galaxy Digital teilen diese Ansicht. In einem kürzlich erschienenen Bericht warnten sie vor den Risiken im Sektor der Aktiengesellschaften, in dem Firmen Kryptowährungen durch die Ausgabe von Aktien anhäufen. Dies hat eine neue Marktklasse geschaffen - Digital Asset Treasury Companies (DATCOs) - und eine systemische Schwachstelle.

Loading...

Der Tweet wurde vom Autor gelöscht.

Aber wir haben alles gespeichert 🙂.

Diese Unternehmen arbeiten nach einem sich selbst verstärkenden" Zyklus: Aktien werden mit einem Aufschlag auf den Nettoinventarwert (NAV) gehandelt, was die Ausgabe neuer Aktien ermöglicht, deren Erlöse zum Kauf weiterer Kryptowährungen verwendet werden, was den NAV pro Aktie erhöht und den Aufschlag aufrechterhält. Wenn diese Prämie jedoch verschwindet, verlieren die Unternehmen ihre Fähigkeit zur Kapitalbeschaffung und beginnen möglicherweise mit dem Verkauf von Vermögenswerten, um ihre Aktienkurse zu stützen - was einen kaskadenartigen Ausverkauf auslösen könnte. Galaxy vergleicht dieses Risiko mit dem Zusammenbruch von Investmentfonds in den 1920er Jahren, wo eine ähnliche Dynamik einen Börsencrash beschleunigte.

Ein alternatives Szenario

Natürlich könnte dies nicht passieren. Es gibt gute Gründe, warum der Kryptomarkt weiter wachsen und der Bitcoin-Kurs weiter steigen könnte - aber dazu müssten drei wichtige Faktoren zusammenkommen.

Der erste ist die globale monetäre Expansion: Die Liquidität in den größten Volkswirtschaften der Welt hat bereits einen Rekordwert von 55,5 Billionen Dollar erreicht, während das US-Haushaltsdefizit steigt, was die Anleger zu sicheren Anlagen treibt. Unter diesen Bedingungen hat der Bitcoin - der als "digitales Gold" angesehen wird - eine solide Grundlage für langfristiges Wachstum, insbesondere angesichts des schwindenden Vertrauens in Fiat-Währungen.

Die zweite Triebkraft ist die rasche Entwicklung des US-amerikanischen Bitcoin-ETF-Spotmarktes. Ihr Vermögen beläuft sich inzwischen auf 150 Milliarden Dollar und ist damit ähnlich hoch wie das von Gold-ETFs. Experten sind der Meinung, dass BTC seinen Status als Reservewährung festigen wird, sobald die börsengehandelten Bitcoin-Anlagen die Gold-ETFs an Vermögenswerten übertreffen. Dies könnte mehr institutionelles Kapital anziehen und die Preise weiter stabilisieren.

Der dritte Faktor ist die Rückkehr der Kleinanleger. Die Aktivität auf Plattformen wie Coinbase und Robinhood liegt immer noch unter den Höchstständen von Ende 2024, aber politische Bewegungen - wie die Anordnung von US-Präsident Donald Trump , Kryptowährungen in 401(k)- Rentenplänen zuzulassen - könnten das ändern. Experten glauben, dass dies Billionen an Pensionskapital für Bitcoin freisetzen könnte. Wenn alle drei Faktoren eintreten, könnte BTC in diesem Jahr neue Allzeithochs erreichen.

Was zu erwarten ist

Seien wir ehrlich: Der Bitcoin-Markt birgt das Risiko einer Blase, was sich im Kaufverhalten der Unternehmen und in den Mechanismen der Digital Asset Treasury Companies widerspiegelt. Die massenhafte Anhäufung von BTC durch die Ausgabe von Aktien und die Bildung von Reserven durch fragwürdige Unternehmen schafft systemische Schwachstellen, die bei einem plötzlichen Stimmungsumschwung einen kaskadenartigen Ausverkauf auslösen könnten. Die Geschichte bietet Präzedenzfälle - wie die Investmentfonds der 1920er Jahre -, bei denen ähnliche Marktmechanismen Abschwünge verstärkten, und die heutige Situation könnte sich wiederholen.

Es gibt jedoch auch Argumente für ein positives Ergebnis. Die wachsende globale Liquidität, der Aufstieg von Spot-Bitcoin-ETFs und die Rückkehr von Kleinanlegern könnten eine dauerhafte Grundlage für das weitere Wachstum von BTC schaffen. Wenn diese Faktoren zusammenkommen, könnte sich der Bitcoin als echtes Reserve-Asset etablieren, frisches Kapital anziehen und möglicherweise neue Allzeithochs erreichen.