Microsoft hält sich nahe der wichtigen Unterstützung, während Anleger die Stärke der KI-Nachfrage bewerten

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Anton Kharitonov

25.08.2026

Microsoft hält sich nahe der wichtigen Unterstützung, während Anleger die Stärke der KI-Nachfrage bewerten — Microsoft

MSFT wird am 25. August im vorbörslichen Handel bei etwa 485 $ gehandelt, nachdem die Aktie am Montag um 0,84 % gestiegen war und bei 487,31 $ geschlossen hatte. Nach der Korrektur in Richtung 478–480 $ konnten sich die Aktien erholen, liegen jedoch weiterhin unter den August-Hochs von über 510 $.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Der Fokus des Marktes verlagert sich nun vom eigentlichen Ergebnisbericht auf die Nachhaltigkeit der Nachfrage angesichts des enormen Volumens bereits vertraglich gesicherter Geschäfte. Microsofts verbleibende vertragliche Leistungsverpflichtungen im Commercial-Bereich erreichten 678 Mrd. $, ein Anstieg von 84 % gegenüber dem Vorjahr, und sorgen für eine hohe Visibilität der künftigen Umsätze. Im vierten Geschäftsquartal erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 90,0 Mrd. $, während Azure um 43 % wuchs. Fundamental zeigt die Nachfrage nach Cloud- und KI-Diensten daher weiterhin keine Anzeichen einer deutlichen Abschwächung.

Kapazitätsengpässe werden zu einem zentralen Ausführungsrisiko

Ein inzwischen interessanterer Faktor ist nicht die Höhe der KI-Investitionen selbst, sondern die Frage, wie flexibel Microsoft die aufgebauten Kapazitäten verwalten kann. Bernstein weist darauf hin, dass KI bislang nur rund 17 % von Microsoft Commercial Cloud ausmacht. Das bedeutet, dass der Großteil des Cloud-Geschäfts weiterhin durch traditionelle Azure-Workloads, Microsoft 365 und Enterprise-Services wächst.

Gleichzeitig stiegen die künftigen Leasingverpflichtungen des Unternehmens auf 329,1 Mrd. $, während die Verpflichtungen für KI-Infrastruktur im Geschäftsjahr 2027 auf rund 169 Mrd. $ geschätzt werden, danach jedoch voraussichtlich deutlich zurückgehen. Dadurch sinkt das Risiko, dass Microsoft vollständig von einem einzigen Monetarisierungsszenario für generative KI abhängig wird. Dies ist auch der Grund, warum Bernstein sein Kursziel kürzlich auf 660 $ anhob, während Wells Fargo sein Kursziel auf 700 $ erhöhte, obwohl der durchschnittliche Konsens weiterhin deutlich unter diesen optimistischsten Schätzungen liegt.

Die Nachfrage übersteigt weiterhin die verfügbare Rechenleistung

Ein weiteres Risiko besteht darin, dass die Nachfrage weiterhin die physisch verfügbare Rechenkapazität übersteigt. Microsoft hatte zuvor gewarnt, dass Azure trotz des beschleunigten Ausbaus von Rechenzentren, GPUs, CPUs und Speicher kapazitätsbeschränkt bleiben werde. Dies ist eine ungewöhnliche Situation: Angebotsengpässe verhindern gleichzeitig, dass das Unternehmen Umsätze schneller verbucht, bestätigen aber auch, dass das Problem nicht in einem Mangel an Kunden liegt.

Der nächste Test für Anleger wird Microsofts Fähigkeit sein, die verfügbare Kapazität auszuweiten, ohne dass sich der freie Cashflow und die Margen spürbar verschlechtern. Vor diesem Hintergrund sind auch die Ergebnisse von Nvidia in dieser Woche für MSFT wichtig, da sie die Einschätzung des Marktes zum gesamten KI-Capex-Zyklus und zur Nachfrage nach Beschleunigern verändern könnten.

Niedrigere Treasury-Renditen sorgen für etwas Entlastung

Der Treasury-Markt bietet Microsoft heute ein moderat positives externes Umfeld. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen fiel am Morgen auf etwa 4,66–4,68 %, während die Rendite 30-jähriger Anleihen angesichts sinkender Ölpreise und einer gewissen Entspannung bei den Inflationssorgen auf rund 5,21 % zurückging. Dies unterstützt MSFT über einen niedrigeren Diskontsatz, obwohl die Renditen historisch hoch bleiben und der Markt weiterhin das enorme Volumen staatlicher Schuldtitelemissionen sowie die Finanzierung der KI-Infrastruktur durch die Technologieunternehmen selbst berücksichtigt.

Darüber hinaus hatten die ausgeweiteten Käufe langlaufender US-Staatsanleihen durch das US-Finanzministerium bislang nur begrenzte Auswirkungen auf die langfristigen Kapitalkosten. Solange MSFT daher über 482–480 $ bleibt, besteht weiterhin die Möglichkeit einer Erholung in Richtung 492–500 $. Ein nachhaltiger Anstieg über 500 $, wie ich in Microsoft remains fundamentally strong as yields pressure AI valuations gewarnt habe, würde das kurzfristige technische Bild deutlich verbessern, während ein Verlust der Marke von 480 $ das Risiko einer erneuten Bewegung in Richtung 470–465 $ erhöhen würde.

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