Michael Burry aponta a força do iene como gatilho para o desmantelamento das operações de carry trade globais

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Artem Shendetskii

26.01.2026

Michael Burry aponta a força do iene como gatilho para o desmantelamento das operações de carry trade globais — Burry: um iene mais forte pode atrair dinheiro de volta para o Japão e atingir os ativos dos EUA

Michael Burry diz que o iene japonês está "há muito, muito atrasado" para uma reversão de tendência, alertando que um iene mais forte poderia desencadear uma mudança significativa nos fluxos de capital global.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

O debate se intensificou depois que o Fed de Nova York supostamente entrou em contato com as contrapartes comerciais do USD/JPY, assim como as autoridades japonesas intensificaram a intervenção verbal contra a fraqueza do iene, informa o MarketWatch.

O dólar atingiu cerca de 159 ienes na sexta-feira, antes de cair para aproximadamente 154,17 na manhã de segunda-feira, refletindo a crescente sensibilidade aos sinais de política. O principal argumento de Burry é que uma recuperação do iene incentivaria a repatriação - o dinheiro que anteriormente deixou o Japão em busca de retornos mais altos no exterior poderia começar a voltar para casa. Em sua opinião, isso marcaria uma grande reversão do regime de fluxo internacional que tem apoiado as ações e os títulos dos EUA. O principal risco é que as taxas japonesas mais altas, combinadas com as taxas mais baixas dos EUA, eliminariam um importante vento a favor dos ativos americanos. Mesmo que a mudança comece como um ajuste cambial, a história mais ampla é sobre a mudança na direção da liquidez global.

Por que um iene mais forte poderia pressionar os mercados dos EUA

Burry enquadra o possível impacto por meio das lentes dos diferenciais das taxas de juros e do comportamento dos investidores. Durante anos, o ambiente de taxas baixas do Japão tornou atraente tomar empréstimos baratos em ienes e investir em outros lugares - uma dinâmica que indiretamente impulsionou a demanda por ativos dos EUA. Se as taxas japonesas aumentarem e os EUA passarem a fazer cortes, esse incentivo se enfraquecerá e o capital global poderá começar a se voltar para o Japão. Burry argumenta que isso poderia pesar tanto sobre as ações quanto sobre os títulos dos EUA, revertendo a tendência que ajudou a inflar as avaliações durante o ciclo anterior.

A preocupação não é apenas com a conversão da moeda, mas também com a reversão do posicionamento e o apetite pelo risco. Um iene mais forte pode restringir as condições financeiras, forçando o fechamento de negociações alavancadas, o que geralmente se manifesta como volatilidade de curto prazo nas ações. Em termos simples: se o dinheiro voltar para o Japão, uma demanda marginal menor apoiará os ativos de risco dos EUA. É por isso que a direção do iene é importante muito além das mesas de câmbio.

O Morgan Stanley vê o 145 como "valor justo", mas continua otimista com relação às ações dos E.U.A.

Michael Wilson, do Morgan Stanley, disse que muitos investidores japoneses esperam que o USD/JPY seja negociado em direção a 140-145, e a equipe de câmbio do banco também estima um valor justo próximo a 145 com base no preço da taxa terminal. Ele reconheceu que um iene mais forte pode criar volatilidade no curto prazo, mas argumentou que, em última análise, pode apoiar as ações japonesas por meio de uma maior estabilidade do mercado e de um posicionamento mais saudável no longo prazo.

Ao contrário de Burry, Wilson continua confiante nas perspectivas para as ações dos EUA, apontando para o crescimento esperado de 17% nos lucros do S&P 500, para uma contribuição mais ampla dos lucros e para o aumento do "espírito animal" ligado ao capex e à melhoria da atividade. Ainda assim, ele apontou a turbulência causada pelo câmbio como um risco tático, especialmente se o movimento do iene se acelerar rapidamente. O S&P 500 terminou a sexta-feira em 6.915, marcando sua segunda queda semanal consecutiva, mostrando que os mercados já estão entrando em uma fase mais frágil. A principal conclusão: a força do iene pode não "quebrar" automaticamente as ações dos EUA, mas pode se tornar um catalisador para uma volatilidade mais acentuada e uma rotação nos fluxos globais.

Recentemente, escrevemos que, à medida que a Suprema Corte dos EUA avalia se as tarifas "recíprocas" do Presidente Donald Trump devem ser derrubadas, a Casa Branca está se apoiando em outra ferramenta que está fora da disputa judicial: As tarifas de segurança nacional da Seção 232.

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