Banco de Portugal aproxima-se do equilíbrio e vê reservas de ouro atingirem máximo histórico

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José Antonio Gastelum

23.04.2026

Banco de Portugal aproxima-se do equilíbrio e vê reservas de ouro atingirem máximo histórico — Reservas de ouro batem recorde

Depois de três anos marcados por perdas ligadas ao ciclo de subida de juros na zona euro, o Banco de Portugal reduz quase totalmente o prejuízo líquido e reforça o seu balanço em 2025. A valorização das reservas de ouro para 45,1 mil milhões de euros dá ao banco central uma almofada adicional numa fase em que antecipa resultados próximos do equilíbrio em 2026.

Destaques

Banco de Portugal regista prejuízo líquido de 1,4 milhões de euros em 2025, reduzindo significativamente as perdas face a 2024, e antecipa equilíbrio a partir de 2026.
As reservas de ouro valorizam 46% e atingem 45,1 mil milhões de euros em 2025, com projeção de ultrapassar 50 mil milhões em janeiro de 2026.
A margem de juros volta a ser positiva em 2025, enquanto os custos operacionais aumentam 4,7% para 222 milhões de euros, refletindo sobretudo atualizações salariais.

Perdas recuam e margem financeira melhora

Como noticiou o The Portugal Post, o Banco de Portugal fecha 2025 com um prejuízo líquido de 1,4 milhões de euros, após uma forte melhoria face aos anos anteriores, ao mesmo tempo que sinaliza um regresso à estabilidade financeira.

O resultado operacional antes de provisões situa-se em terreno negativo em 304 milhões de euros, muito abaixo do défice de 1,14 mil milhões de euros registado em 2024. O banco central usa provisões acumuladas em anos anteriores para levar o resultado antes de impostos a zero, ficando a perda líquida associada sobretudo a ajustamentos técnicos, incluindo a redução de ativos por impostos diferidos e tributação autónoma.

Esta é a terceira série anual consecutiva de resultados negativos, num contexto criado pela política monetária do Banco Central Europeu em 2022 e 2023. O desfasamento entre o custo pago sobre passivos, como depósitos da banca comercial, e o retorno mais baixo de ativos adquiridos durante o período de compra de obrigações explica a pressão sobre as contas, embora em 2025 a margem de juros volte a terreno positivo.

Mário Centeno projeta resultados próximos do equilíbrio a partir de 2026, à medida que os custos de financiamento estabilizam e as carteiras de ativos são gradualmente reajustadas. O banco central indica assim que o período mais agudo destas perdas técnicas está a aproximar-se do fim.

Ouro reforça balanço e confiança na economia

O principal suporte do balanço vem da valorização das reservas de ouro, que sobem 46% em termos nominais e terminam 2025 avaliadas em 45,1 mil milhões de euros, face a 30,9 mil milhões no final de 2024. A quantidade mantem-se em 382,7 toneladas, mas a subida do preço do ouro acrescenta 14,2 mil milhões de euros ao balanço e ajuda a elevar o total de ativos do Banco de Portugal para 211 mil milhões de euros.

O banco central beneficia deste efeito num período de incerteza geopolítica e económica, em que o ouro reforça o seu papel de ativo de refúgio. Já em janeiro de 2026, o valor destas reservas ultrapassa os 50 mil milhões de euros, consolidando Portugal entre os maiores detentores de ouro da Europa Ocidental e entre os principais a nível mundial em termos absolutos.

Para os residentes em Portugal, o impacto não é direto no dia a dia, mas o reforço do balanço melhora a perceção de solidez institucional junto de investidores e agências de rating. Uma posição patrimonial mais robusta também sustenta a credibilidade financeira do país, ao mesmo tempo que sugere uma estabilização do ciclo de juros que pressionou os custos de financiamento e influenciou crédito, depósitos e condições monetárias na zona euro.

Os custos operacionais do Banco de Portugal sobem 4,7% em 2025, para 222 milhões de euros, impulsionados sobretudo por atualizações salariais, enquanto as despesas com serviços externos e fornecimentos recuam ligeiramente. Ainda assim, estes valores permanecem limitados face à dimensão do balanço e enquadram-se numa tendência mais ampla na Europa, onde vários bancos centrais, incluindo o BCE, o Bundesbank e o banco central austríaco, continuam a gerir perdas associadas ao ajustamento monetário pós-inflação.

Na nossa análise anterior sobre o preço do ouro (XAU), destacámos que o metal estava a ser negociado em queda ligeira e abaixo das principais médias móveis de curto e médio prazo, apesar de continuar acima da média de longo prazo. Também apontámos para uma faixa provável de negociação entre US$ 4.600 e US$ 4.800, com possibilidade de impulso altista caso haja rompimento sustentado acima de US$ 4.800, num contexto de procura por porto seguro e crescimento do ouro tokenizado.

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