Vendas globais de títulos sobem à medida que gastos com defesa e necessidades de refinanciamento crescem

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Olga Shendetskaya

2 horas atrás

Vendas globais de títulos sobem à medida que gastos com defesa e necessidades de refinanciamento crescem — Vendas recordes de títulos testam orçamentos enquanto empréstimos aumentam

Os governos estão vendendo dívida através de mercados de títulos sindicados no ritmo mais rápido já registrado, à medida que os gastos públicos aumentam e os antigos empréstimos da era da pandemia vencem. Essa corrida mostra como o custo fiscal de defesa, infraestrutura, apoio energético e taxas de juros mais altas está remodelando o mercado global de títulos.

Destaques

Emissores soberanos venderam US$ 504 bilhões em dívida sindicada até agora este ano.
O total já está acima do nível do primeiro semestre alcançado durante a crise da Covid em 2020.
A Itália lidera o mercado novamente, com quase € 70 bilhões levantados em seis meses.
Maiores gastos com defesa, infraestrutura e energia estão impulsionando as necessidades de empréstimos.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Os emissores soberanos levantaram US$ 504 bilhões por meio de vendas de dívida sindicada até agora este ano, de acordo com dados da Bloomberg. Isso já está acima do nível atingido no primeiro semestre de 2020, quando os governos tomaram empréstimos pesados para amortecer suas economias durante os lockdowns da COVID-19.

Necessidades de empréstimos continuam subindo

Os déficits orçamentários aumentaram desde a crise financeira global, saltaram durante a pandemia e estão crescendo novamente à medida que os países elevam os gastos militares e tentam proteger as famílias dos choques de preços ligados à guerra do Irã.

A Europa está no centro dessa tendência. A Alemanha flexibilizou as regras fiscais para financiar defesa e infraestrutura, enquanto a União Europeia relaxou os limites orçamentários para gastos vinculados à segurança e energia. A Itália continua sendo o maior tomador de empréstimos no mercado soberano sindicado, levantando quase € 70 bilhões, ou cerca de US$ 81 bilhões, nos primeiros seis meses do ano. A Alemanha levantou € 14 bilhões por meio de três acordos sindicados, enquanto o Reino Unido, a Bélgica e a Sérvia venderam suas maiores transações da história.

Os acordos sindicados são menores do que os leilões governamentais regulares, especialmente porque o Tesouro dos EUA depende de leilões em vez de vendas lideradas por bancos. Mas eles dão aos gestores de dívida mais controle sobre o tempo e a execução, o que pode ser útil quando os mercados estão voláteis.

Investidores ainda compram, mas exigem rendimentos mais altos

A demanda dos investidores permaneceu forte o suficiente para que os governos continuassem colocando dívida, especialmente em vencimentos mais curtos, onde as taxas mais altas ainda atraem gestores de fundos em busca de renda. Ao mesmo tempo, os compradores estão exigindo melhor compensação por assumir o risco soberano.

Em todos os principais mercados de títulos, essa pressão já é visível nos rendimentos (yields) que os investidores exigem. Um leilão do Tesouro dos EUA de 30 anos em maio atraiu um rendimento acima de 5% pela primeira vez desde 2007, enquanto uma venda de títulos do Reino Unido de £ 15 bilhões em abril atraiu pedidos recordes, ajudada pelo maior rendimento em gilts de 10 anos desde 2008.

As necessidades de refinanciamento também estão se somando à onda de emissões à medida que os títulos da era da pandemia começam a vencer. A Natixis estima que os acordos de refinanciamento soberano da zona do euro subiram 26% este ano, mais rápido do que o aumento de 11% na emissão sindicada total. Isso sugere que grande parte do empréstimo recorde do primeiro semestre reflete a necessidade de substituir a dívida vencida da era Covid, não apenas uma tentativa de tomar empréstimos antes que as taxas subam ainda mais.

Maior oferta de dívida estreita o espaço fiscal

As vendas recordes ocorrem em um momento difícil para governos e investidores. Os bancos centrais estão novamente sob pressão da inflação, com a expectativa de que o Banco Central Europeu aumente as taxas e o Federal Reserve aperte a política monetária ainda este ano.

Isso significa que os governos estão tomando mais empréstimos em um momento em que o dinheiro não é mais barato. Emissões pesadas podem ser absorvidas enquanto os mercados permanecem calmos, mas rendimentos mais altos aumentam as faturas de juros futuras e deixam menos espaço para gastos em defesa, infraestrutura e programas sociais.

Também relatamos que os rendimentos dos títulos aumentam a pressão sobre o Fed à medida que os riscos de inflação persistem.

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