Distribuidoras de combustíveis no Brasil enfrentam impacto limitado com pacote temporário do governo

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José Antonio Gastelum

17 horas atrás

Distribuidoras de combustíveis no Brasil enfrentam impacto limitado com pacote temporário do governo — Impacto moderado nas distribuidoras

As medidas anunciadas pelo Governo Federal em 9 de outubro procuram conter a alta dos combustíveis ao consumidor, mas devem pressionar de forma moderada Petrobras e grandes distribuidoras no curto prazo. Como o pacote vale por apenas um mês, analistas veem efeitos negativos mais concentrados em margens e estoques, sem alterar de forma relevante a trajetória das companhias listadas.

Destaques

O pacote do governo elimina R$ 0,24 por litro em tributos sobre gasolina e concede R$ 3,52 por litro em subsídios a importadores de diesel.
A Petrobras mantém benefício de R$ 2,12 por litro no diesel, R$ 1,40 inferior ao dos importadores, e os preços da refinaria não mudam.
O impacto para distribuidoras listadas deve ser modesto, com até R$ 0,17 por litro de queda potencial na gasolina e até R$ 1,19 no diesel ao consumidor.

Pacote temporário altera competitividade no abastecimento

Conforme noticiou o InfoMoney Mercados, o pacote inclui a eliminação temporária de tributos federais sobre a gasolina e um subsídio adicional aos importadores de diesel, elevando o incentivo total a esses agentes para R$ 3,52 por litro. Na gasolina, os tributos retirados equivalem a R$ 0,24 por litro.

Na avaliação da XP Investimentos, a medida é negativa para as refinarias domésticas, porque o subsídio adicional ao diesel não se aplica a produtores locais, como a Petrobras. Na prática, segundo os analistas, o governo transfere parte do custo de subsidiar o mercado para as refinarias nacionais.

O benefício total calculado da Petrobras permanece em R$ 2,12 por litro, R$ 1,40 por litro abaixo dos R$ 3,52 por litro disponíveis aos importadores. Para o diesel, a realização efetiva da companhia no produto permanece inalterada em R$ 5,45 por litro.

O Goldman Sachs também avalia que a decisão reduz a margem para um eventual aumento de preços pela Petrobras no curto prazo. Para o banco, o diesel produzido localmente perde competitividade em relação ao importado, que agora passa a contar com o subsídio.

Efeito sobre distribuidoras e preços ao consumidor

Para Vibra e Ultrapar, a vantagem de preço tende a converter-se em desvantagem de custo para as distribuidoras com maior participação de produtos comprados da Petrobras em seu mix de suprimento. O Goldman Sachs afirma que a assimetria criada pela política governamental também pode reduzir a competitividade dessas empresas frente a distribuidoras regionais e de menor porte, que têm maior presença de combustíveis importados em sua composição de abastecimento.

Um levantamento com participantes do mercado, em channel check, indica que a adesão dessas distribuidoras regionais e menores aumenta desde o segundo trimestre. Ainda assim, a XP destaca que, apesar da leitura negativa, os impactos para as companhias listadas não devem ser relevantes além de uma perda moderada de estoques para as distribuidoras.

A medida tem potencial para reduzir os preços da gasolina nas bombas em cerca de R$ 0,17 por litro. Segundo a XP, o subsídio adicional ao diesel reduz o custo do diesel importado e pode representar queda de até R$ 1,19 por litro ao consumidor; se esse recuo se confirmar nas bombas, as margens dos produtos adquiridos da Petrobras também devem cair no mesmo ritmo, já que os preços da companhia na refinaria permanecem inalterados.

Na nossa matéria anterior sobre a temporada de resultados do 3T26 na B3, destacámos o calendário de divulgações e a forte concentração de balanços no início de novembro, com datas relevantes para o Ibovespa. Também apontámos que empresas de grande peso, como Vale e Petrobras, têm divulgação marcada nesse período, o que tende a aumentar a sensibilidade do mercado a revisões de lucros e margens em setores como commodities e energia.

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