EZB-Analyse sieht begrenzte Stablecoin-Risiken im Euroraum

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Artem Shendetskii

11.11.2026

EZB-Analyse sieht begrenzte Stablecoin-Risiken im Euroraum — EZB: Stablecoin-Risiken minimal

Der wachsende Stablecoin-Markt und seine engere Verbindung zum Finanzsektor rücken im Euroraum stärker in den Fokus der Finanzstabilität. Neue Haushaltsdaten der Europäischen Zentralbank aus dem Jahr 2025 zeigen, dass die Bestände von Verbrauchern derzeit noch begrenzt sind, sich Risiken bei einer breiteren Nutzung aber verstärken könnten.

Das Wichtigste

Die EZB-Analyse auf Basis des Consumer Expectations Survey 2025 zeigt, dass auf Euro lautende Stablecoin-Bestände im Euroraum weiterhin gering bleiben.
Der Stablecoin-Markt ist seit 2020 gewachsen, stagniert jedoch zuletzt, wobei Risiken derzeit auf konzentrierte Bestände in Dollar-basierten Token beschränkt sind.
Laut EZB könnten Vertrauensverluste in die Rücktauschbarkeit einzelner Stablecoins Liquiditätsstress und Schocks für traditionelle Märkte auslösen, falls sich Nutzung und Besitz verbreitern.

Haushaltsdaten geben Einblick in Stablecoin-Bestände

Wie die Europäische Zentralbank berichtet, nutzt die Analyse Daten aus einem Zusatzmodul des Consumer Expectations Survey, das im August und November 2025 durchgeführt wurde, um Umfang und Struktur der Stablecoin-Bestände von Verbrauchern im Euroraum zu bewerten.

Demnach ist der globale Stablecoin-Markt seit 2020 stark gewachsen, zuletzt jedoch in eine Plateauphase eingetreten. Gleichzeitig nehmen die Verflechtungen mit dem traditionellen Finanzsektor zu, vor allem über die Reserveanlagen, die solche Token absichern.

Der Markt für auf Euro lautende Stablecoins wächst zwar ebenfalls, bleibt jedoch vergleichsweise klein. Stablecoins werden bislang vor allem für den Kryptohandel verwendet, könnten perspektivisch aber auch als Instrument für grenzüberschreitende Zahlungen an Bedeutung gewinnen.

Risiken für Finanzstabilität bleiben vorerst begrenzt

Nach Einschätzung der EZB erscheinen die aktuellen Risiken für die Finanzstabilität im Euroraum begrenzt, auch wenn die Bestände unter Krypto-Investoren konzentriert sind und von an den U.S.-Dollar gekoppelten Token dominiert werden. Diese Struktur könnte Schocks verstärken, falls das Vertrauen in die Einlösbarkeit einzelner Stablecoins sinkt.

Eine zentrale Verwundbarkeit besteht darin, dass Halter an der Rücktauschbarkeit zum Nennwert zweifeln könnten. Ein solcher Vertrauensverlust könnte einen Ansturm auf Stablecoins auslösen und Notverkäufe der Reserveaktiva nach sich ziehen, was wiederum auf traditionelle Finanzmärkte übergreifen könnte.

Die Notenbank weist zudem darauf hin, dass sich das Risikoprofil ändern könnte, wenn sich die Nutzung von Stablecoins deutlich über das Krypto-Ökosystem hinaus ausweitet. Mit dem Marktausbau könnten Verbraucher im Euroraum künftig vermehrt private, nicht von Banken emittierte und nicht auf Euro lautende Stablecoins halten, insbesondere wenn jüngere und stärker kryptoaffine Gruppen in diese Märkte eintreten.

Wir haben auch auf den Berliner Haushaltsplan hingewiesen, der 2026/2027 Verwaltung, Infrastruktur sowie Digitalisierung und E-Government finanziell konkretisiert.

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