Microsoft erholt sich, da Treasury-Rückkäufe den Bewertungsdruck verringern

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Anton Kharitonov

19.08.2026

Microsoft erholt sich, da Treasury-Rückkäufe den Bewertungsdruck verringern — Microsoft

Die Aktien von Microsoft (MSFT) legen heute um rund 0,5 % zu und notieren nahe 484 $, nachdem sie von einem Intraday-Tief bei etwa 477 $ gestiegen sind. Das heutige makroökonomische Umfeld ist für MSFT besonders wichtig, da das US-Finanzministerium angekündigt hat, die Rückkaufoperationen für langfristige US-Staatsanleihen mit festem Kupon ab dem 9. September mindestens zu verdoppeln.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Treasury-Rückkäufe stützen die Bewertungen von Megacaps

Das maximale Volumen einer einzelnen Operation im Laufzeitbereich von 10 bis 20 Jahren und von 20 bis 30 Jahren wird von 2 Mrd. $ auf mindestens 4 Mrd. $ erhöht. Nach der Ankündigung sank die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen von etwa 4,68 % auf 4,65 %, während die Rendite 30-jähriger Anleihen von 5,27 % auf 5,20 % fiel. Für Microsoft ist dies potenziell aus zwei Gründen positiv. Erstens senken niedrigere langfristige Renditen den Diskontierungssatz für künftige Cashflows und stützen die Bewertungsmultiplikatoren großer Technologieunternehmen.

Zweitens könnte ein stabilerer Markt für Staatsanleihen die Finanzierungskosten der enormen KI-Investitionen senken, die zunehmend empfindlich auf teures Kapital reagieren. Gleichzeitig sind Treasury-Rückkäufe keine quantitative Lockerung (QE) und schaffen für sich genommen keine neue Liquidität im Bankensystem. Ihre Wirkung auf MSFT besteht daher eher in einer Verringerung der Zinsvolatilität und der Laufzeitprämie als in einer direkten Belebung des Aktienmarktes.

Azure-Wachstum hält die Fundamentaldaten stark

Unterstützung kommt weiterhin von den starken Ergebnissen des Juni-Quartals: Der Umsatz stieg im vierten Geschäftsquartal im Jahresvergleich um 18 % auf 90,0 Mrd. $, der bereinigte Gewinn je Aktie lag bei 4,74 $, während Azure und andere Cloud-Dienste um 43 % zulegten. Im gesamten Geschäftsjahr 2026 erreichte der Umsatz von Microsoft 331,8 Mrd. $, während Azure erstmals einen Jahresumsatz von mehr als 100 Mrd. $ erzielte.

Die zentrale Frage für Anleger lautet nun nicht, ob eine Nachfrage nach KI besteht, sondern wie hoch die Kosten ihrer Skalierung sind. Microsoft investierte allein im jüngsten Quartal rund 41 Mrd. $ in Investitionsausgaben und erwartet im laufenden Zeitraum mehr als 50 Mrd. $, während das Unternehmen seine Rechenzentren, seine GPU-Flotte und seine eigene Infrastruktur weiter ausbaut. Gleichzeitig bleiben die mit künftigen Umsätzen verbundenen kommerziellen Verpflichtungen extrem hoch, während Microsoft 365 Copilot bereits mehr als 30 Millionen zahlende Nutzer hat.

Unterdessen richtet der Markt seine Aufmerksamkeit zunehmend auf das Risiko einer Überhitzung des Investitionszyklus: Die Verpflichtungen der Big Tech für künftige Rechenzentrums-Leasingverträge haben 1 Billion $ überschritten, während einige Microsoft-Projekte mit Stromengpässen und Verzögerungen bei der Inbetriebnahme zusätzlicher Kapazitäten konfrontiert sind. Positiv ist, dass das Unternehmen versucht, die KI-Kosten durch eigene Modelle und Chips zu senken, darunter die nächste Generation von Maia, und zugleich die geografische Reichweite seiner Infrastruktur ausbaut. Kürzlich nahm Microsoft sein bislang größtes Rechenzentrum in Indien in Betrieb.

Microsoft nimmt den Widerstand bei 495–500 $ ins Visier

Derzeit versucht MSFT, sich oberhalb der Marke von 480 $ zu konsolidieren. Dies würde eine Bewegung in Richtung des Widerstands bei 495–500 $ ermöglichen, wo die Bullen auf moderaten Widerstand der Bären stoßen könnten. Ein Ausbruch über diese Marke würde den Weg in Richtung 505–510 $ freimachen. Ein Verlust der Unterstützung würde, wie ich im Artikel Microsoft unter Druck, da KI-Ausgaben und Anleiherenditen die Aktien belasten gewarnt habe, zu einem Rückgang in Richtung 470–465 $ führen, wo Kaufinteresse aufkommen könnte.

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