Le pacte SpaceX-Google alimente le débat sur la valorisation de l'IPO

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Igor Krasulya

il y a 8 heures

Le pacte SpaceX-Google alimente le débat sur la valorisation de l'IPO — Les contrats IA de SpaceX sous surveillance avant l'IPO

SpaceX entame la dernière ligne droite avant son introduction en bourse prévue avec deux contrats majeurs de calcul IA qui améliorent nettement son profil de revenus. Les accords avec Google et Anthropic soulèvent également des questions sur le calendrier, la flexibilité et l'utilisation de ces nouveaux revenus de centres de données pour soutenir l'une des valorisations d'IPO les plus ambitieuses de l'histoire du marché.

Points forts

Google a accepté de payer à SpaceX environ 920 millions de dollars par mois pour de la capacité de calcul IA.
Anthropic a un accord distinct d'environ 1,25 milliard de dollars par mois.
Les deux contrats pourraient ajouter plus de 25 milliards de dollars de revenus annualisés.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Google a accepté de verser à SpaceX environ 920 millions de dollars par mois d'octobre 2026 à juin 2029 pour l'accès à environ 110 000 GPU Nvidia, ainsi qu'à des CPU, de la mémoire et d'autres infrastructures. La capacité devrait monter en puissance avant l'application du plein tarif mensuel, et l'accord inclut des droits de résiliation si les objectifs de livraison ne sont pas atteints, rapporte Yahoo! Finance.

Les revenus de l'IA changent la donne pour l'IPO

Le contrat de Google fait suite à un accord distinct avec Anthropic, qui loue de la capacité de centre de données à SpaceX pour environ 1,25 milliard de dollars par mois. Ensemble, ces deux arrangements pourraient ajouter plus de 25 milliards de dollars de revenus annualisés, un coup de pouce majeur pour une entreprise préparant une IPO prévue le 12 juin à une valorisation proche de 1,77 billion de dollars.

Cette échelle explique pourquoi les investisseurs sont attentifs. SpaceX a longtemps été valorisée sur la force de son activité de lancement, de Starlink, de ses contrats de défense et des ambitions technologiques plus larges d'Elon Musk. Mais les nouveaux contrats de calcul poussent l'entreprise davantage vers l'infrastructure IA, faisant de la capacité des centres de données un élément central de l'argumentaire auprès des investisseurs publics.

Ce changement est important car SpaceX a également révélé de lourdes pertes dans sa division IA, avec une accélération des coûts au premier trimestre. Les nouveaux contrats de services cloud aident à compenser cette pression et rendent la valorisation de l'entreprise plus facile à justifier sur la base d'un multiple de revenus.

Le calendrier et les clauses de résiliation soulèvent des interrogations

L'inquiétude ne porte pas seulement sur la taille des contrats mais aussi sur leur structure. Les deux contrats semblent être des accords pluriannuels, mais ils incluent également des fenêtres de résiliation relativement courtes. Google peut se retirer si SpaceX ne parvient pas à livrer suffisamment de puces dans les délais, et d'autres clauses permettent une résiliation avec préavis après la période initiale.

Cette flexibilité compte car les investisseurs pourraient traiter ces contrats comme des revenus récurrents, tandis que les clients pourraient les voir comme une capacité de transition pour une période de demande intense en IA. Si la demande évolue, ou si SpaceX ne peut pas mettre en ligne suffisamment d'infrastructures, les revenus pourraient s'avérer moins durables que ne le suggèrent les chiffres globaux.

Un autre point concerne la participation existante d'Alphabet dans SpaceX. La maison mère de Google est investisseur dans SpaceX depuis 2015, ce qui ajoute une couche de complexité à la transaction. L'accord améliore le profil de revenus de SpaceX avant l'IPO, tandis qu'Alphabet bénéficie également d'une hausse de la valorisation de SpaceX.

Le premier test du marché

L'IPO montrera si les investisseurs voient les contrats de calcul comme un signe de croissance durable ou comme un coup de pouce de dernière minute au récit de l'offre. La thèse haussière est claire : SpaceX combine désormais l'espace, les satellites, l'infrastructure IA, la demande de défense et la base d'investisseurs fidèles de Musk.

Le risque est que les acheteurs publics exigent davantage de preuves que les revenus du calcul IA peuvent durer.

Précédemment, nous rapportions que SpaceX manque une entrée précoce au S&P 500 car les règles restent inchangées.

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