EUR/USD recua com dados mais fortes dos EUA reacendendo os riscos de aperto do Fed

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Anton Kharitonov

25.08.2026

EUR/USD recua com dados mais fortes dos EUA reacendendo os riscos de aperto do Fed — EUR/USD

O EUR/USD é negociado moderadamente em baixa em 25 de agosto, na região de 1,1660–1,1655, após o par não conseguir se consolidar acima de 1,1700 no fim da semana passada. A correção atual está amplamente relacionada a dados macroeconômicos dos EUA mais fortes do que o esperado, enquanto o mercado voltou a aumentar a probabilidade de uma alta dos juros pelo Fed.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

O PMI Composto preliminar S&P dos EUA acelerou para 56,0 em agosto, ante 54,5, o PMI de Serviços subiu para 56,8, ante 54,6, enquanto o PMI Industrial permaneceu em território de expansão, em 53,2. Esses números confirmam a resiliência da economia dos EUA e permitem que o Fed mantenha uma postura hawkish por mais tempo, o que favorece o dólar.

Resiliência da zona do euro mantém aperto do BCE em pauta

O cenário na zona do euro também permanece relativamente resiliente, embora a estrutura do crescimento seja diferente. O PMI Composto preliminar subiu para 52,1, ante 52,0, o nível mais alto desde novembro, com a melhora da atividade impulsionada principalmente pela indústria, especialmente na Alemanha. A S&P Global estima que esses números sejam compatíveis com um crescimento do PIB da zona do euro de cerca de 0,3% no terceiro trimestre, após um crescimento econômico efetivo de 0,4% t/t no segundo trimestre.

A Alemanha também parece estar em uma situação melhor do que há alguns meses: seu PIB cresceu 0,2% t/t no segundo trimestre, após um crescimento revisado de 0,4% no primeiro trimestre, embora a demanda doméstica continue fraca e a economia permaneça sensível aos preços elevados da energia. A inflação alemã acelerou para 2,8% a/a em julho, principalmente devido ao componente energético, enquanto a inflação subjacente ficou em 2,4%.

Expectativas para os juros ficam menos favoráveis ao euro

Nesse contexto, a divergência entre as expectativas para as políticas do BCE e do Fed permanece, mas agora parece menos claramente favorável ao euro do que há uma semana. O mercado está precificando quase integralmente um aumento de 25 pontos-base na taxa de depósito do BCE, para 2,50%, na reunião de 10 de setembro, com a probabilidade desse movimento estimada em cerca de 95%.

Ao mesmo tempo, as expectativas para o Fed se tornaram mais hawkish após os fortes dados do PMI: a probabilidade de elevar o intervalo-alvo dos atuais 3,50–3,75% para 3,75–4,00% na reunião de 16 de setembro aumentou para cerca de 41–43%, ante aproximadamente 34% uma semana antes. Em outras palavras, o euro ainda mantém uma vantagem por meio do diferencial de juros, mas essa vantagem está diminuindo à medida que o mercado volta a precificar a possibilidade de uma alta dos juros pelo Fed em setembro.

Rendimentos dos Treasuries reforçam o suporte ao dólar

O mercado de Treasuries dos EUA está oferecendo suporte adicional ao dólar. Hoje, o rendimento dos títulos de 10 anos está em torno de 4,71%, enquanto o rendimento dos títulos de 30 anos está próximo de 5,24%, permanecendo perto das máximas de vários anos. A expansão das recompras de Treasuries e a discussão sobre o possível uso de recursos da Treasury General Account até agora não conseguiram provocar uma queda sustentada dos rendimentos de longo prazo, já que os investidores continuam exigindo um prêmio maior pelos riscos de inflação e fiscais, pelo volume de oferta de dívida pública e pela forte demanda por capital tanto do governo quanto do setor de IA.

Portanto, conforme observado em EUR/USD se fortalece com expectativas divergentes para os juros do BCE e do Fed, o cenário de curto prazo para o EUR/USD é atualmente de neutro a negativo: enquanto o par permanecer abaixo de 1,1710–1,1680, é provável que a pressão em direção a 1,1620–1,1600 persista. Um retorno acima de 1,1700/10 melhoraria novamente o cenário técnico e abriria caminho para 1,1740–1,1760, enquanto uma queda abaixo de 1,1600 aumentaria o risco de uma correção mais profunda em direção a 1,1550–1,1520.

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