Brasil enfrenta risco de ajuste fiscal desordenado, dizem economistas

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José Antonio Gastelum

08.11.2026

Brasil enfrenta risco de ajuste fiscal desordenado, dizem economistas — Risco fiscal no Brasil

O debate sobre a sustentabilidade fiscal do Brasil ganha tom mais duro diante da avaliação de que o país esgota espaço para uma correção gradual das contas públicas. Em evento realizado em Chicago, economistas alertam que a combinação de juros altos, crescimento fraco e baixa credibilidade pode pressionar dívida, câmbio e inflação.

Destaques

Rodrigo Azevedo alerta para risco de ajuste fiscal desordenado no Brasil, com possível disparada do câmbio, inflação e deterioração da atividade econômica.
Solange Srour projeta que a dívida bruta do Brasil pode crescer mais de quatro pontos do PIB ao ano, atualmente em 83%, agravando pressões financeiras.
Economistas destacam que despesas obrigatórias equivalem a cerca de 90% do Orçamento e defendem reformas em salários, previdência e programas sociais para conter o gasto.

Avaliações sobre o ajuste e a credibilidade fiscal

Como noticiou a Exame, Rodrigo Azevedo, cofundador da Ibiúna e ex-diretor do Banco Central, afirma que o Brasil perdeu a oportunidade de promover um ajuste fiscal gradual e agora caminha para uma correção mais brusca. A declaração foi feita no painel "A economia brasileira no próximo ciclo: desafios e oportunidades", realizado no sábado, 7, no MBA Brasil, evento da ONG de mesmo nome em Chicago.

Azevedo compara o país a uma empresa endividada que consegue reduzir o custo de capital quando convence credores de que entregará desalavancagem. Na avaliação dele, esse benefício já não existe para o Brasil, após a frustração com o teto de gastos e com o arcabouço fiscal. Segundo o gestor, os investidores já não concedem ao país o benefício da dúvida.

Sem condições políticas para um ajuste de choque ordenado, Azevedo vê risco de um cenário mais adverso, em que o câmbio sobe fortemente, a inflação acelera e a atividade econômica se deteriora. Nesse quadro, a alta de preços reduziria em termos reais despesas públicas fixadas nominalmente, produzindo de forma desorganizada o ajuste que o governo evita fazer.

Pressão sobre dívida e efeitos para a economia

Solange Srour, diretora de macroeconomia do UBS, defende uma estratégia intermediária, mas com compromisso amplo desde o início. Para ela, um ajuste limitado no curto prazo não resiste às pressões políticas, e o mais eficaz seria anunciar de uma vez uma agenda capaz de gerar economia ao longo dos anos, em linha com o que ocorreu no governo Temer, quando o juro real caiu de quase 8% para menos de 3%.

No debate, Cristiane Schmidt lembra que a dívida bruta passa de cerca de 56% do PIB em 2014 para 72% em 2022 e está em 83% atualmente. Solange projeta que, com juros elevados e crescimento baixo, esse indicador pode avançar mais de quatro pontos do PIB por ano, aumentando a pressão sobre empresas e sobre as condições financeiras da economia.

Segundo a economista do UBS, não há saída sem mudanças no gasto obrigatório, que representa cerca de 90% do Orçamento. Ela cita a indexação do salário mínimo, a Previdência, os pisos de saúde e educação e o desenho dos programas sociais como frentes para desacelerar o crescimento dessas despesas. Solange acrescenta que o choque de credibilidade exigido hoje é maior do que no período Temer, porque o juro real nos U.S. sai de zero para algo entre 2,5% e 3%.

Azevedo também atribui os juros altos ao modelo de política econômica dos governos do PT, afirmando que o aumento do gasto público força o Banco Central a manter política monetária restritiva. Apesar do tom predominantemente negativo do painel, ele observa que ambientes de crise também podem abrir oportunidades para empresas, citando o surgimento de grupos como a Ambev em períodos de forte desorganização econômica.

Na nossa cobertura anterior sobre a reação da curva de juros brasileira ao CPI dos EUA e ao noticiário eleitoral, destacámos como a inflação americana aumentou a volatilidade e pressionou os DIs, com reflexos também no dólar. Também apontámos que a expectativa por novas pesquisas e sinais de compromisso com as contas públicas manteve os investidores cautelosos, influenciando os prêmios de risco no mercado local.

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