Estratégia sinaliza prontidão para vender Bitcoin: o que mudou e por que isso é importante

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Oleg Tkachenko

08.12.2025

Estratégia sinaliza prontidão para vender Bitcoin: o que mudou e por que isso é importante — Data da possível venda de Bitcoin da Strategy e por que isso é importante

A Strategy, a maior detentora pública de BTC, anunciou que não venderá seus ativos de criptografia pelo menos até 2065. Isso se tornou uma mudança inesperada, já que até agora seu fundador, Michael Saylor, havia prometido "nunca vender bitcoin". Por que a empresa abandonou a ideia de um hodl eterno e o que mudou em seu modelo financeiro?

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Como surgiram as empresas de DAT e o que deu errado

O modelo Digital Asset Treasuries (DAT) foi criado pela Strategy, tornando a empresa um ponto de referência para outros participantes públicos. A ideia central era que uma empresa usasse seu balanço corporativo para comprar criptomoedas, enquanto o preço de suas ações crescia mais rapidamente do que o ativo subjacente. Esse parecia ser o mecanismo perfeito para acelerar a capitalização e, do final de 2023 até meados de 2025, mais de cem empresas nos EUA e no Canadá adotaram essa abordagem.

No primeiro semestre de 2025, as empresas de DAT experimentaram uma verdadeira euforia. Por exemplo, as ações da SharpLink Gaming subiram 2.600%, e situações semelhantes foram observadas em todo o mercado. No entanto, mais tarde ficou claro que os ativos digitais não geram fluxo de caixa, e quase todos os DATs financiaram suas compras com dívidas.

Quando o mercado de criptomoedas desacelerou, descobriu-se que essas empresas não conseguiam cumprir suas obrigações. De acordo com analistas, a queda média nos preços das ações de DATs foi de 43%, e algumas chegaram a cair de 90 a 99%. As circunstâncias mudaram radicalmente: o mercado parou de recompensar as empresas apenas por manterem criptomoedas e, em vez disso, começou a exigir fluxos de caixa reais.

Por que a estratégia ficou sob pressão

A Strategy sempre foi a maior e mais visível empresa de DAT. Em seu auge, suas participações em bitcoin ultrapassaram US$ 70 bilhões. Mas uma parte significativa desse valor foi financiada por meio da emissão de títulos conversíveis e ações preferenciais. O bitcoin não gera receita, mas as obrigações de dívida geram pagamentos de juros, e esse desequilíbrio se tornou uma ameaça importante. A situação ficou tão tensa que o CEO Phong Le reconheceu publicamente, pela primeira vez, que a empresa poderia vender bitcoin para cobrir suas obrigações.

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Mas guardámos tudo 🙂.

Essa declaração contradizia a política anterior de Saylor e causou preocupação no mercado. Para atenuar a reação negativa, a Strategy criou um fundo de reserva de US$ 1,44 bilhão para cobrir os pagamentos nos próximos dois anos. Entretanto, essa medida só resolveu problemas de curto prazo.

Por que a Strategy escolheu 2065

A introdução de 2065 como data-alvo surgiu como uma ferramenta para estabilizar as expectativas entre acionistas e credores. Não se trata de uma promessa de "manter até a aposentadoria", mas de um mecanismo jurídico e psicológico destinado a demonstrar que a empresa pretende seguir uma estratégia de longo prazo e evitar liquidações motivadas pelo pânico.

Essa data ajuda a Strategy a manter seu índice mNAV acima de um. O mNAV representa a relação entre o valor de mercado da empresa e o valor de mercado de suas participações em bitcoin. Atualmente, ele está em torno de 1,13. Se a métrica cair abaixo de um, o mercado começará a precificar a probabilidade de vendas forçadas de bitcoin. Isso poderia desencadear vendas em cascata e impactar negativamente todo o setor. Assim, definir 2065 como meta é uma forma de sinalizar estabilidade. Isso é necessário para reduzir a pressão dos detentores de dívidas e manter a confiança na estrutura corporativa da Strategy.

Por que o mercado está preocupado

Os analistas do JPMorgan afirmaram que a resiliência da Strategy é um fator fundamental para o desempenho do preço do bitcoin no curto prazo.

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Mas guardámos tudo 🙂.

De acordo com eles, o estado do balanço patrimonial da Strategy atualmente exerce mais influência sobre o mercado do que a atividade dos mineradores. Isso se deve ao fato de que qualquer venda potencial, mesmo que de uma pequena quantidade de bitcoin, pelo maior detentor corporativo poderia desencadear o pânico dos investidores.

O JPMorgan observa que a queda do hashrate, o aumento dos custos de produção do bitcoin para US$ 90.000 e a pressão sobre os mineradores forçados a vender seus ativos estão ampliando o estresse do mercado. Nesse cenário, o balanço patrimonial da Strategy se torna um ponto crítico de estabilidade. Se a empresa conseguir continuar evitando liquidações, o mercado interpretará isso como um sinal de resiliência.

A empresa não pode mais prometer a manutenção eterna de ativos por vários motivos. Primeiro, sua carga de dívida exige pagamentos regulares em dinheiro. Segundo, o mercado se tornou mais maduro e não acredita mais em promessas ideológicas sem embasamento legal. Terceiro, a introdução de uma data específica ajuda a empresa a gerenciar melhor as expectativas dos investidores e a proteger sua capitalização de mercado.

Das declarações idealistas à nova realidade

A estratégia corporativa de bitcoin e tesouraria não é mais uma simples operação de crescimento. Agora ela depende da carga da dívida, da qualidade da gestão de ativos e da capacidade da empresa de levantar capital. Apesar das ambições de Saylor, o mercado exige transparência. A menção ao ano de 2065 reflete essa nova realidade.

A Strategy continua sendo a maior detentora institucional de bitcoins, mas seu modelo não pode mais se basear na ideia de propriedade perpétua. O surgimento de uma data não é uma mudança na visão da empresa sobre o futuro do bitcoin, mas uma necessidade corporativa impulsionada pelas condições econômicas, obrigações de dívida e expectativas dos investidores. A eficácia com que a Strategy lida com esses desafios determinará o comportamento do bitcoin no curto prazo e poderá influenciar todo o setor de ativos digitais.

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