Laços da Tether com a China e encerramento da stablecoin CNHT

A Tether está encerrando a emissão da CNHT - uma stablecoin atrelada ao yuan chinês offshore. Após vários anos de existência, o projeto não conseguiu ganhar popularidade. No entanto, o CNHT não é apenas mais um token; é a história de um relacionamento complexo entre o maior emissor de stablecoin do mundo e um país que luta sistematicamente contra as criptomoedas.

Os laços do Tether com a China começaram a se formar muito antes do surgimento do CNHT. Parte da história da empresa está ligada às atividades comerciais de seus fundadores e executivos na China e em Hong Kong.

Um dos criadores do Tether, Brock Pierce, estava envolvido no mercado de bens virtuais para jogos on-line antes da fundação da empresa. Uma parte significativa desse setor operava por meio de jogadores chineses que "mineravam" recursos digitais em jogos para vendê-los aos mercados ocidentais.

Posteriormente, os principais executivos da Tether - Giancarlo Devasini e Jean-Louis van der Velde - também trabalharam na importação de produtos eletrônicos entre a Europa e a Ásia. Parte de seus negócios estava ligada a fabricantes chineses, e algumas empresas até apareceram entre os acionistas de estruturas ligadas à Bitfinex e à Tether.

Não é de se surpreender que, à medida que o mercado de criptomoedas começou a crescer, a China rapidamente se tornou um dos principais ambientes para o uso do USDT.

O USDT e a criptoeconomia chinesa

Na segunda metade da década de 2010, a China era um dos maiores centros de atividade de criptografia do mundo. Apesar das restrições oficiais, o comércio de criptomoedas ocorreu principalmente por meio de plataformas de balcão (OTC).

O USDT tornou-se a principal moeda para essas operações. Comerciantes e empresários chineses usaram a stablecoin para liquidações internacionais, especialmente em esquemas de comércio entre a China e a Rússia. Em alguns casos, os vendedores recebiam dinheiro por mercadorias na Rússia, convertiam-no em USDT por meio de negociantes de balcão e enviavam os fundos de volta à China.

Em certos casos, essa infraestrutura também foi utilizada para operações ilegais. A polícia chinesa relatou várias vezes esquemas de lavagem de dinheiro envolvendo o USDT. Por exemplo, em 2022, um grupo foi preso por lavagem de aproximadamente US$ 1,7 bilhão usando a stablecoin como sua principal ferramenta.

Os analistas observaram que a popularidade do USDT na China também estava ligada aos controles de capital. As stablecoins permitiram que os usuários contornassem o sistema financeiro tradicional e transferissem dinheiro para o exterior com mais rapidez e facilidade.

Emprestador de última instância: A história da Babel Finance

Outro episódio que ilustra a profundidade da conexão do Tether com o mercado de criptografia chinês foi a história do credor Babel Finance.

Antes de seu colapso, a Babel era um dos maiores credores de criptografia na China. A empresa trabalhou ativamente com mineradores e comerciantes locais, concedendo empréstimos contra ativos de criptografia e financiando várias estratégias de negociação.

Em 2020, começaram a surgir dúvidas sobre a estabilidade da empresa. Um denunciante informou à Decrypt que a Babel estava usando fundos de clientes para operações de negociação alavancadas e arriscadas. O mesmo relatório alegou que um empréstimo da Tether serviu efetivamente como uma tábua de salvação financeira que permitiu que a empresa continuasse operando.

Na época, a Babel Finance negou quaisquer problemas, alegando que a empresa nunca havia perdido fundos de clientes ou enfrentado liquidações. No entanto, em 2022, a Babel foi forçada a interromper os saques e iniciar um processo de reestruturação. De acordo com documentos da empresa, as perdas com negociações proprietárias usando fundos de clientes ultrapassaram US$ 280 milhões. Durante a reestruturação, o déficit total de capital cresceu para mais de US$ 750 milhões. Para fazer um acordo com os credores, a Babel até propôs a emissão de sua stablecoin.

A história da Babel serviu como outro lembrete de como o Tether estava profundamente integrado ao ecossistema de criptografia chinês como uma fonte de liquidez para empresas locais.

O experimento com o yuan

Em 2019, a Tether decidiu dar o próximo passo lançando a CNHT - uma stablecoin atrelada ao yuan offshore (CNH). Embora a stablecoin atrelada ao dólar tenha se tornado o alicerce do mercado de criptomoedas, uma stablecoin baseada no yuan poderia, teoricamente, servir como uma moeda de liquidação alternativa para os traders asiáticos.

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Mas guardámos tudo 🙂.

No entanto, a CNHT nunca alcançou popularidade. Ao longo de sua existência, apenas cerca de 20 milhões de tokens foram emitidos, e a base de usuários permaneceu mínima. Até mesmo uma integração com o blockchain TRON em 2022 não conseguiu mover a agulha. A demanda por uma stablecoin denominada em yuan permaneceu baixa demais para sustentar seu desenvolvimento.

O golpe final para a CNHT veio das novas regras regulatórias chinesas. Em 2026, a China introduziu novas regulamentações bancárias para criptomoedas e stablecoins conhecidas como Regulamento 42. O documento proíbe explicitamente qualquer empresa - tanto chinesa quanto estrangeira - de emitir stablecoins atreladas ao yuan sem autorização oficial do governo.

De fato, isso torna ilegais as stablecoins privadas baseadas em yuan.

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Pouco tempo depois, a Tether anunciou que deixaria de emitir CNHT e permitiria que os detentores de tokens resgatassem seus ativos em um período de um ano. Oficialmente, a empresa atribuiu a decisão ao baixo interesse e à demanda limitada da comunidade. No entanto, a nova regulamentação chinesa torna praticamente impossível a existência contínua desse token.

Como a geografia de mercado do Tether está mudando

Durante muitos anos, o mercado de criptografia chinês desempenhou um papel vital na proliferação do USDT, desde o comércio OTC e as liquidações internacionais até vários esquemas financeiros. Foi nesse ambiente que o Tether ganhou uma parte significativa de sua liquidez e utilidade no mundo real.

Hoje, a situação mudou. A China está constantemente empurrando as criptomoedas privadas para fora de seu sistema financeiro, enquanto o Tether está se integrando cada vez mais à criptoeconomia ocidental.

Nos Estados Unidos, ele tem sido a principal stablecoin por quase uma década. Vários executivos e acionistas são agora bilionários. Howard Lutnick (que costumava comprar todas as t-notes do Tether) agora atua como intermediário financeiro do presidente Donald Trump. Além disso, uma versão irmã do Tether (USAT) foi lançada recentemente para ser usada por clientes sediados nos EUA.

A história da CNHT demonstra que o mercado global de stablecoin é moldado não apenas pela demanda dos usuários, mas também pela política do Estado. Nesse sistema, até mesmo o maior emissor de stablecoin é forçado a se adaptar à geopolítica.