Os políticos são os melhores traders de ações?

​Alguns estudos mostram que os políticos são traders de ações extraordinariamente bons, muitas vezes superando drasticamente os gestores de fundos profissionais e o mercado em geral. Outros estudos contradizem isso. Então, qual é o veredito?

Está se tornando difícil ignorar: negociações estranhas e bem cronometradas que prefiguram grandes anúncios políticos. 

Como apenas um exemplo, em 24 de março de 2026, mais de US$ 500 milhões em contratos futuros de petróleo foram negociados cerca de 15 minutos antes de o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciar que estava adiando a ação militar contra o Irã.

Em poucos minutos, os preços do petróleo despencaram mais de 10% e os futuros do S&P subiram, rendendo milhões para aqueles que operaram vendidos em petróleo e comprados em ações.

Um dos episódios mais controversos durante a segunda administração Trump foram suas repetidas postagens em redes sociais durante as infames guerras tarifárias. “ESTE É UM ÓTIMO MOMENTO PARA COMPRAR”, declarou Trump na Truth Social em 9 de abril de 2025.  Horas depois, ele anunciou uma pausa de 90 dias na maioria das tarifas, desencadeando uma alta de 9,5% em um único dia no S&P 500, com o mercado recuperando cerca de US$ 4 trilhões ou 70% do valor que havia perdido nos quatro dias de negociação anteriores.

“Foi uma chamada presciente do presidente. Talvez presciente demais”, observou a AP News.

A Trump Media fechou em alta de 22,67%, subindo o dobro do mercado em geral, um desempenho impressionante para uma empresa que perdeu US$ 400 milhões no ano anterior e não deveria ter sido afetada pelo anúncio das tarifas.

“Ele está enviando a mensagem de que pode manipular o mercado de forma eficaz e impune”, observou Kathleen Clark, especialista em leis de ética governamental da Washington University. “Tipo: Fique de olho neste espaço para futuras dicas de ações.”

O Wall Street Journal analisou as divulgações financeiras de Trump e encontrou milhares de negociações sendo executadas dentro do trust que detém seus ativos. Encontrou compras pesadas em torno do período tarifário do “Dia da Libertação” e milhões de dólares fluindo para ações imediatamente após os anúncios de tarifas. Isso sem contar as negociações feitas por aqueles em seu círculo íntimo.

Os políticos podem não ser todos investidores brilhantes, mas poucos grupos estão mais próximos de informações capazes de mover bilhões de dólares em valor de mercado. De tarifas e sanções a ações militares e regulamentações, os mercados modernos dependem cada vez mais de decisões políticas. Isso levanta uma questão desconfortável: a proximidade com o poder cria a vantagem de investimento mais valiosa do mundo?

Um estudo marcante da University of California e da Harvard University descobriu que as carteiras de ações dos senadores dos EUA superaram o mercado em uma média de 17,3% ao ano entre 1993 e 2008. Um estudo posterior cobrindo 2004–2014 mostrou resultados semelhantes. O padrão se repete em muitos países.

Por que os políticos são tão bons em trading?

Alex Krainer, em seu livro Trend Following Bible, explora esse fenômeno e observa que o sucesso dos políticos no trading é um dos exemplos mais claros de como a assimetria de informação e o poder criam vantagens financeiras massivas. Ele escreve que a vantagem é tão pronunciada que levanta questões sérias sobre a justiça dos mercados e a integridade dos cargos públicos.

É notável que um grupo de investidores com poderes preditivos notavelmente precisos sejam os senadores dos EUA, cujas carteiras superaram o mercado de ações em geral em 12 pontos percentuais por ano durante um período de oito anos, de acordo com o pesquisador da Georgia State University, Alan Ziobrowski.

Esse desempenho superou até mesmo o de insiders corporativos, que bateram o mercado em 5%, enquanto os investidores comuns ficaram atrás em 1,4%.

Krainer argumenta que isso não está isolado a algumas “maçãs podres”, mas é sistêmico. A porta giratória entre a política e as finanças, combinada com regras de divulgação frouxas em muitos países, permite que os políticos monetizem suas posições com pouca responsabilidade.

Não é difícil entender a ‘vantagem’ que os políticos possuem.

- Acesso antecipado ao conhecimento de futuras legislações, contratos governamentais e mudanças de política que podem impactar os preços das ações.

- Os políticos estão no centro de redes poderosas, interagindo com CEOs, lobistas, reguladores e insiders.

- Eles também possuem a capacidade de influenciar resultados e políticas. 

Exemplos recentes reforçaram essas preocupações. Vários membros do círculo íntimo e da administração de Donald Trump mostraram um sucesso notável no trading de ações durante períodos em que tiveram acesso a informações não públicas.

Embora nenhuma acusação criminal tenha sido apresentada, o timing de algumas negociações atraiu críticas severas e renovou os apelos por regras de negociação parlamentar mais rígidas.

Pesquisas mais recentes do National Bureau of Economic Research cobrindo 2012–2023 concluíram que, em média, os membros do Congresso tiveram um desempenho inferior ou aproximadamente igual ao do mercado após a promulgação da Lei STOCK (Stop Trading on Congressional Knowledge Act de 2012), que proibiu expressamente políticos e funcionários públicos de usar conhecimento privilegiado para ganho financeiro privado. Ela exige que membros do Congresso, senadores e certos altos funcionários divulguem negociações de ações acima de um limite em até 45 dias.

Existem agora vários sites (como Capitoltrades.com) que rastreiam negociações de ações por membros do Congresso, seus cônjuges e funcionários seniores do Congresso. Outro site, Joinautopilot.com, permite que você copie a carteira da representante dos EUA Nancy Pelosi, cuja carteira subiu 65% nos últimos dois anos.

Um documento de trabalho da CESifo Research Network descobriu que quando executivos mudavam para cargos governamentais seniores, ou quando ex-funcionários do governo se juntavam a empresas, essas empresas experimentavam retornos anormais positivos nas ações. A implicação é que os mercados atribuem um valor mensurável ao acesso e à influência política. 

Isso apoia sua tese mais ampla de que informações e conexões políticas têm valor financeiro, mesmo que não mostrem os políticos superando pessoalmente o mercado. Por que o investimento momentum vence o ‘consenso’

O livro de Krainer apresenta um caso convincente de que a verdadeira eficiência do mercado é prejudicada quando uma classe privilegiada tem acesso a informações e influência que os investidores comuns não têm. Ele apresenta um argumento convincente – apoiado por evidências – de que o investimento momentum é a maneira mais segura de obter uma vantagem no mercado.

Seguimento de tendência versus gestão ativa (1990-2025)

Fonte: Trend Following Bible, atualizado pela Traders Union

O investimento momentum ou de tendência revive o antigo debate sobre análise fundamentalista versus técnica (o estudo de gráficos). As estatísticas para o day trading são abismais: um estudo brasileiro em 2015 descobriu que 97% dos traders que persistiram por mais de 300 dias perderam dinheiro. Um estudo semelhante nos EUA feito por Barber e Odean descobriu que os traders mais ativos tiveram um desempenho inferior ao do mercado em 6 a 7 pontos percentuais por ano, em grande parte devido ao excesso de negociações e custos.

Se 95–97% dos day traders comuns perdem dinheiro, mas as carteiras que rastreiam as negociações divulgadas de certos políticos superaram substancialmente o mercado por longos períodos, uma pergunta óbvia é se o acesso a informações superiores, em vez de habilidade de investimento superior, explica a diferença. A maioria dos traders carece de acesso a informações privilegiadas e, portanto, depende de analistas e do ‘consenso de mercado’. Krainer aprofunda-se nessa abordagem e descobre que o consenso de mercado muitas vezes está redondamente errado.

O colapso do preço do petróleo na década de 1990 para cerca de US$ 10 o barril fornece um exemplo impressionante. Na época, muitos acreditavam que o mundo estava caminhando para uma crise de “pico do petróleo”, na qual a demanda superaria vastamente a oferta. Com a economia global em expansão e o capital inundando as telecomunicações e a tecnologia, o investimento em nova produção de petróleo foi negligenciado. Analistas previram amplamente que a demanda crescente impulsionaria os preços drasticamente para cima. Em vez disso, os preços do petróleo caíram mais da metade entre 1997 e 1998.

Diz Krainer: “A multidão geralmente está errada nos pontos de virada mais importantes. Quando todos estão otimistas e convencidos de que os preços só podem subir, esse é frequentemente o momento em que a tendência está prestes a reverter. Os maiores lucros no trading vêm de ter a coragem de se posicionar contra o consenso predominante no momento certo.”

As tendências muitas vezes continuam por muito mais tempo do que a lógica e o bom senso sugerem. O Bitcoin é outro exemplo, superando todas as outras classes de ativos na última década até que a IA surgisse. Mesmo aqui, vemos os contornos de um consenso de que a bolha da IA deve inevitavelmente estourar – e logo. Mas apostar nessa eventualidade pode ser fatal para o seu saldo bancário.

Fonte: S&P Global

A previsão econômica é outra área propensa ao pensamento de grupo. Mesmo os economistas mais proeminentes do mundo não conseguiram prever a desaceleração do início dos anos 2000 e a crise financeira global de 2008–9, conforme documentado no Livingston Survey do Federal Reserve Bank of Philadelphia.

Como observa Krainer, os mercados de ações tenderam principalmente para cima na maior parte dos últimos 100 anos, com quedas e correções ocasionais. Isso tornou possível para os investidores gerarem retornos positivos, mesmo investindo passivamente.

Décadas de pesquisa levaram à conclusão de que a expertise na forma de gestores de fundos ativos, armados com diplomas e volumes de dados, é incapaz de bater o mercado de forma consistente. Desnecessário dizer que os analistas quantitativos de Wall Street apostaram alto na IA para lhes dar uma vantagem no mercado, mas os resultados até agora são inconclusivos. O que está funcionando é o trading de momentum – manter-se na tendência enquanto ela durar. Isso não quer dizer que não existam gestores de fundos ativos que batam o mercado, mas isso é mais episódico do que rotineiro.

Análise especializada

Entre as muitas estratégias de investimento disponíveis para investidores de varejo, o investimento momentum é uma das poucas com suporte empírico robusto. Décadas de pesquisa acadêmica mostraram que as ações que superaram o desempenho nos seis a 12 meses anteriores tendem a continuar superando por um período, um fenômeno observado em diferentes mercados e classes de ativos. Ao contrário de tentar prever taxas de juros, eleições ou lucros de empresas, o momentum baseia-se no comportamento observável do mercado em vez de previsão, permitindo que os investidores explorem a tendência de persistência das tendências. 

No entanto, o momentum não é uma solução mágica. Ele pode sofrer reversões bruscas durante pontos de virada repentinos do mercado, exige uma gestão de risco disciplinada e muitas vezes apresenta desempenho inferior durante períodos de rápida rotação de mercado. Para investidores comuns, sua maior vantagem pode ser psicológica: substitui a previsão subjetiva por uma abordagem sistemática baseada em regras que remove grande parte da emoção das decisões de investimento.

Conclusão

Para a maioria dos investidores, a vantagem não vem de prever o futuro, mas de seguir um processo disciplinado que responde ao que o mercado já está dizendo. Em um mundo onde insiders políticos, algoritmos e instituições competem por cada vantagem informacional, uma abordagem sistemática de seguimento de tendência pode ser o mais próximo que os investidores comuns podem chegar de nivelar o campo de jogo.