O Bitcoin rivalizará com o ouro como ativo de reserva do banco central?

​Ray Dalio não acredita nas perspectivas do Bitcoin como um ativo de reserva. Embora o BTC faça parte do portfólio do lendário investidor há muito tempo, ele acredita que esta criptomoeda não é adequada para bancos centrais. No entanto, nem todos concordam com essa avaliação.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Por que Dalio duvida do Bitcoin

Ray Dalio’s principal preocupação sobre o Bitcoin é sua transparência. O que os defensores do BTC chamam de vantagem pode ser um problema para os bancos centrais. Afinal, todas as transações na rede são registradas em uma blockchain pública, e a movimentação de fundos pode ser rastreada quase em tempo real.

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Formalmente, os endereços de Bitcoin não estão vinculados aos nomes de seus proprietários. No entanto, eles são pseudônimos, não totalmente anônimos. Empresas de análise e agências de aplicação da lei aprenderam há muito tempo como vincular carteiras a usuários, empresas ou organizações específicas.

Para um banco central, esta é uma questão particularmente sensível. Se um estado começar a acumular ou movimentar grandes quantidades de BTC, o mercado notará isso muito mais rápido do que no caso do ouro ou de ativos de reserva tradicionais. De acordo com Dalio, é por isso que os bancos centrais não têm pressa em considerar o Bitcoin uma reserva de pleno direito.

Há também outro problema. O Bitcoin ainda se comporta frequentemente de forma diferente de um ativo de refúgio seguro. Dalio aponta para sua alta correlação com o Nasdaq e ações de tecnologia. Em outras palavras, durante períodos de estresse, o BTC pode se mover não separadamente do mercado de ações, mas junto com ele.

Nesse contexto, o ouro mantém sua principal vantagem: uma longa história, um mercado profundo e reconhecimento dentro do sistema financeiro global. Ele permaneceu parte das reservas dos bancos centrais por décadas, enquanto o Bitcoin ainda é muito jovem, volátil e politicamente controverso para tais instituições.

Por que o mercado ainda escolhe o BTC

Nem todos concordam com a avaliação de Dalio. Um dos investidores macro mais conhecidos de Wall Street, Paul Tudor Jones, pelo contrário, chama o Bitcoin de uma das melhores ferramentas para proteção contra a inflação. Segundo ele, após a massiva expansão monetária em 2020, ficou claro que a demanda por ativos defensivos aumentaria, e o BTC acabou sendo a melhor aposta entre eles.

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O principal argumento de Jones é a escassez do Bitcoin. A emissão de BTC é limitada a 21 milhões de moedas, e resta menos de 1 milhão para ser minerado. O ouro, por outro lado, aumenta sua oferta em vários pontos percentuais a cada ano. É por isso que os defensores do Bitcoin acreditam que, a longo prazo, ele pode se tornar uma proteção contra a inflação mais sólida do que o metal precioso tradicional.

O comportamento do mercado também apoia essa visão. De acordo com o JPMorgan, após o conflito com o Irã, alguns investidores começaram a mudar sua estratégia defensiva do ouro para o Bitcoin. De acordo com The Block, os ETFs de Bitcoin registraram entradas pelo terceiro mês consecutivo, enquanto os ETFs de ouro ainda estão se recuperando de saídas.

O primeiro teste para os bancos centrais

O principal exemplo que mostra que o debate sobre o Bitcoin já ultrapassou o mercado privado é a Chéquia. O governador do Banco Nacional Tcheco, Aleš Michl, falou diretamente na conferência Bitcoin 2026 a favor de que os bancos centrais considerem o BTC como parte de suas reservas. Segundo ele, os reguladores financeiros precisam pensar além dos ativos tradicionais se quiserem construir portfólios para o futuro.

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O Banco Nacional Tcheco já foi mais longe do que a maioria de seus pares. Em janeiro de 2025, Michl propôs pela primeira vez considerar o Bitcoin como uma ferramenta de diversificação de reservas, mais tarde permitiu a alocação de até 5% das reservas em BTC e, em seguida, recebeu aprovação do conselho para uma análise mais profunda. Em novembro de 2025, o CNB comprou ativos digitais para um portfólio de teste que incluía Bitcoin.

Na Bitcoin 2026, Michl referiu-se à análise interna do banco. Segundo ele, o banco central tcheco gere cerca de US$ 180 bilhões em reservas, e adicionar apenas 1% de BTC poderia aumentar o retorno esperado do portfólio, mantendo o risco global praticamente inalterado. A explicação é simples: o Bitcoin tem uma baixa correlação com outros ativos de reserva, o que significa que pode funcionar como uma ferramenta de diversificação.

Os EUA apostam em uma reserva estratégica

Outro sinal importante vem dos Estados Unidos. A administração de Donald Trump está promovendo a ideia de uma reserva estratégica de Bitcoin, enquanto os legisladores trabalham para consagrá-la em lei. Isso não é o mesmo que as reservas cambiais e de ouro do Federal Reserve, mas o próprio fato de tal discussão mostra que o Bitcoin está sendo cada vez mais visto não apenas como um ativo de mercado, mas também como parte de uma estratégia financeira estatal.

Espera-se que a reserva seja baseada em BTC já mantido no balanço do governo dos EUA e obtido por meio de confiscos criminais ou civis. No entanto, a iniciativa pode ir além. O American Reserves Modernization Act permitiria a compra de 1 milhão de BTC ao longo de cinco anos usando “estratégias neutras em termos de orçamento”.

Por enquanto, este é mais um caso político do que um caso de banco central. Mas tais decisões podem mudar gradualmente a forma como os governos veem o Bitcoin. Se os EUA estabelecerem legalmente uma reserva estratégica de BTC, será mais difícil para outros países e reguladores verem a criptomoeda puramente como um instrumento especulativo.

Portanto, Dalio tem razão em uma coisa: o Bitcoin ainda não se tornou o novo ouro para os bancos centrais. A volatilidade, a transparência da blockchain, os riscos cibernéticos e sua curta história em comparação com o ouro ainda estão em seu caminho. Mas o mercado, o exemplo tcheco e os passos dos EUA mostram que o BTC já está se movendo em direção ao status de ativo de reserva. Muito provavelmente, nos próximos anos, ele não substituirá o ouro, mas poderá ocupar um lugar ao seu lado.