SEC e Nasdaq discutirão a estrutura de negociação de ações em blockchain

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Yaroslav Dmytrenko

27.11.2025

SEC e Nasdaq discutirão a estrutura de negociação de ações em blockchain — Painel da SEC examina como o blockchain poderia apoiar a negociação de ações regulamentadas

Na próxima semana, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), juntamente com a Nasdaq, BlackRock, Coinbase, Citadel Securities, Robinhood e Galaxy Digital, discutirá pela primeira vez o lançamento da negociação de ações em uma blockchain. Embora não sejam esperadas decisões concretas, os participantes examinarão a arquitetura do processo.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Um painel de duas horas intitulado "Tokenizing Stocks: Como a emissão, a negociação e a liquidação funcionarão sob a estrutura regulatória existente" foi iniciado pelo Comitê Consultivo de Investidores da SEC.

A reunião aborda um tópico que a agência tem evitado há muito tempo: "Como é, de fato, a emissão de ações negociadas publicamente em um blockchain?"

A Nasdaq recentemente apresentou uma proposta formal para negociar versões tokenizadas de ações listadas juntamente com ações tradicionais em um único livro de ordens, argumentando que a liquidação de blockchain não exige exceções do sistema de mercado nacional.

A comissária da SEC , Hester Peirce , já havia deixado claro que a tokenização "não possui poderes mágicos para transformar a natureza do ativo subjacente"; os títulos tokenizados continuam sendo títulos e se enquadram totalmente na regulamentação federal.

A proposta da Nasdaq permitiria que as ações listadas fossem negociadas tanto na forma digital tradicional quanto como tokens, com ambas as versões usando o mesmo CUSIP, prioridade de execução e direitos econômicos.

As regras propostas pela Nasdaq não contêm isenções do regime regulatório existente e não permitem a negociação de "wrapper tokens" de empresas conhecidas cuja emissão acompanha os preços das ações sem exigir registro.

Como exemplo negativo, a Nasdaq cita locais europeus onde ações tokenizadas da Apple e da Amazon foram negociadas a preços significativamente diferentes de suas ações subjacentes. Quando os tokens entraram em colapso, os compradores descobriram que possuíam derivativos sintéticos, e não ações reais. A bolsa argumenta que a distribuição desses produtos não registrados prejudica a proteção do investidor e cria um mercado de ações paralelo invisível para os órgãos reguladores.

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Em um comentário enviado pela Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), o grupo enfatizou que os investidores devem manter os mesmos direitos legais e de propriedade efetiva na forma de token; caso contrário, o produto se torna algo totalmente diferente.

A agenda da reunião de 4 de dezembro abrange uma ampla gama de questões regulatórias, incluindo tributação, negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana e muito mais. De acordo com a CryptoSlate, a reunião funcionará como uma forma de teste de estresse para determinar se a Coinbase, a Citadel Securities e a Nasdaq podem concordar sobre como deve ser a tokenização compatível quando precisam harmonizar modelos de custódia, padrões de interoperabilidade e mecanismos de venda a descoberto em uma única sala.

Se for bem-sucedida, a SEC obterá uma arquitetura de referência para avaliar propostas como a da Nasdaq. Caso contrário, a agência identificará desalinhamentos técnicos ou de incentivos antes de aprovar qualquer coisa.

O que a Comissão não fará é aprovar a proposta da Nasdaq, reescrever a definição de um título ou permitir tokens de ações offshore que não exijam o consentimento do emissor.

Como escrevemos, a SEC aprova padrões genéricos de listagem para commodities à vista e ETPs de criptografia

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