UBS aponta risco de correção nos ativos brasileiros e condiciona confiança a ajuste fiscal

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José Antonio Gastelum

26.10.2026

UBS aponta risco de correção nos ativos brasileiros e condiciona confiança a ajuste fiscal — UBS alerta: risco fiscal

A reeleição de Luiz Inácio Lula da Silva mantém os investidores cautelosos em relação aos ativos brasileiros, num momento em que o mercado ainda testa a capacidade do governo de sustentar a recuperação recente. Para o UBS, a revisão mais favorável sobre Bolsa, câmbio e juros depende da apresentação de medidas fiscais concretas e de uma trajetória viável de aprovação no Congresso.

Destaques

UBS alerta que ativos brasileiros podem devolver ganhos recentes se o governo não apresentar medidas fiscais concretas e quantificadas.
O Ibovespa acumulava alta de 27,5% em 2026, mas já registra queda superior a 17%, com preço/lucro projetado de 9,6 vezes refletindo desafios fiscais.
O UBS destaca que o Congresso de inclinação à direita dificulta aprovação de ajustes, sendo necessário alinhar R$300 bilhões em compromissos de despesas à consolidação fiscal.

Condições para estabilizar a percepção do mercado

Segundo a Exame Mercados, um relatório do UBS divulgado na segunda-feira, 26, avalia que ainda não há medidas de ajuste fiscal suficientes para sustentar a valorização dos ativos brasileiros observada desde o primeiro turno das eleições. O banco afirma que, sem sinais mais concretos do governo, Bolsa, real e rendimentos dos títulos podem voltar a níveis próximos aos registrados antes dessa etapa da disputa, com possibilidade de deterioração temporária adicional.

Na leitura dos analistas, a alta recente dos ativos foi impulsionada pela expectativa de um governo mais alinhado ao mercado e de uma consolidação fiscal rápida e robusta. Com a vitória de Lula, o UBS passa a trabalhar com uma trajetória diferente e afirma que o ónus da prova recai agora sobre o governo.

O banco lista três condições para que os investidores aceitem um novo enquadramento fiscal e a confiança comece a estabilizar. A primeira é a apresentação de um pacote concreto, com medidas quantificadas, e não apenas declarações de intenção; a segunda é compatibilizar os compromissos de despesa assumidos durante a campanha, estimados em 300 mil milhões de reais, com o esforço de consolidação; a terceira é construir um caminho credível para aprovar essas medidas num Congresso de inclinação política à direita antes do fim do ano.

Impacto esperado sobre Bolsa, câmbio e investimento

O UBS considera que a composição do Congresso também limita a possibilidade de uma correção mais profunda dos ativos brasileiros, ao mesmo tempo que a relevância estratégica crescente do país, sobretudo em minerais críticos e em algumas atividades industriais avançadas, continua a oferecer suporte estrutural ao investimento estrangeiro.

Até à data de referência do relatório, o Ibovespa acumulava valorização de 27,5% em 2026, movimento que o banco associa principalmente ao chamado prémio eleitoral. Ainda assim, o UBS afirma que as avaliações das ações brasileiras, com uma relação preço/lucro projetada de 9,6 vezes, não refletiam integralmente, até à semana anterior à publicação, os desafios impostos pelos juros elevados e pelos desequilíbrios orçamentais.

No cenário-base do banco, o mercado regressa aos níveis de avaliação anteriores ao primeiro turno, equivalentes a um desvio-padrão abaixo da média histórica. O texto também indica que o Ibovespa já cai mais de 17%, reforçando a avaliação de que parte da valorização recente pode ser devolvida caso o governo não apresente um plano fiscal convincente.

Na nossa análise anterior sobre a correção técnica do Ibovespa, destacámos que o índice começou a devolver parte das altas recentes após renovar máximas, com sinais de sobrecompra e maior cautela entre investidores. O texto também apontou os níveis-chave de curto prazo — resistências e suportes — que poderiam definir a direção do mercado e manter a volatilidade elevada.

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