NSCC protocola alterações na metodologia do fundo de compensação para risco de produtos negociados em bolsa

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Ciaran Ryan

02.06.2026

NSCC protocola alterações na metodologia do fundo de compensação para risco de produtos negociados em bolsa — NSCC atualiza regras de risco para ETPs

A estrutura de compensação dos EUA para produtos negociados em bolsa está passando por uma nova revisão de risco, pois a National Securities Clearing Corporation busca revisar como calcula as exposições dos membros. A proposta, protocolada em 26 de maio e publicada em 1º de junho, visa aprimorar o tratamento de margem para ETFs e outros ETPs cujas participações subjacentes podem adicionar risco de concentração e risco idiossincrático.

Destaques

A NSCC apresentou uma proposta de alteração de regra à SEC para fortalecer sua metodologia do Fundo de Compensação para produtos negociados em bolsa, especialmente ETFs.
As principais mudanças envolvem a revisão da Cobrança de Risco de Gap para capturar melhor a exposição específica de cada valor mobiliário e a aplicação de cobranças de Spread Bid-Ask mais granulares por subcategoria de ETP.
A metodologia introduz um Fator de Ajuste de Cauda Grossa formal no VaR paramétrico, visando exposições de ETFs de ação única e ETFs diversificados atualmente isentos.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Protocolo de regra mira medidas de risco de ETF e ETP

Conforme relatado pela Securities and Exchange Commission, a NSCC protocolou uma proposta de alteração de regra sob o Securities Exchange Act para fortalecer sua metodologia do Fundo de Compensação para riscos atrelados a produtos negociados em bolsa.

A proposta afirma que as mudanças alterariam as Regras e Procedimentos da NSCC em três áreas principais: a metodologia de Cálculo de Risco de Gap, a Cobrança de Bid-Ask Spread e o uso de um Fator de Ajuste de Cauda Gorda no cálculo paramétrico de VaR. A Comissão está publicando o aviso para solicitar comentários de partes interessadas.

A NSCC afirma que o Cálculo de Risco de Gap revisado foi projetado para capturar melhor os riscos ligados a ETFs cujas participações subjacentes criam exposição específica de segurança. A câmara de compensação diz que sua abordagem atual não reflete totalmente os riscos idiossincráticos e isenta amplamente ETFs diversificados da cobrança sem considerar totalmente essas exposições.

Impacto de mercado e de compensação para os membros

A proposta também aprimora a Cobrança de Bid-Ask Spread ao aplicar cobranças em pontos-base mais granulares em diferentes subcategorias de ETPs. A NSCC afirma que esse ajuste visa alinhar melhor a cobrança com as características de liquidez e precificação dos diferentes produtos.

Além disso, a proposta descreve formalmente o uso de um Fator de Ajuste de Cauda Gorda no cálculo paramétrico de VaR, adicionando outra camada à forma como movimentos extremos de mercado são refletidos na margem. A NSCC afirma que o conjunto mais amplo de mudanças ajudaria a abordar exposições embutidas em ETFs de ação única e em ETFs atualmente isentos do Cálculo de Risco de Gap, o que pode aumentar o risco de concentração na carteira de um membro.

Em nosso artigo anterior sobre o iShares Bitcoin Trust da BlackRock (IBIT), abordamos como uma venda em bloco de aproximadamente US$ 1,26 bilhão ajudou a desencadear resgates significativos de ETF e saídas líquidas, pressionando o sentimento em torno do posicionamento vinculado a ETF. Também observamos que a pressão de saídas sustentadas coincidiu com uma fraqueza técnica mais ampla nas ações da BlackRock, destacando como choques de fluxo de ETF podem rapidamente se traduzir em sinais de estresse no mercado.

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