Globale Anleiheverkäufe steigen durch Verteidigungsausgaben und Refinanzierungsbedarf

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Olga Shendetskaya

vor 3 Stunden

Globale Anleiheverkäufe steigen durch Verteidigungsausgaben und Refinanzierungsbedarf — Rekordverkäufe von Anleihen testen Budgets bei steigender Kreditaufnahme

Regierungen verkaufen Schuldtitel über syndizierte Anleihemärkte so schnell wie nie zuvor, da die Staatsausgaben steigen und alte Kredite aus der Pandemiezeit fällig werden. Dieser Ansturm zeigt, wie die fiskalischen Kosten für Verteidigung, Infrastruktur, Energieförderung und höhere Zinssätze den globalen Anleihenmarkt umgestalten.

Höhepunkte

Souveräne Emittenten haben in diesem Jahr bisher syndizierte Schuldtitel im Wert von 504 Milliarden Dollar verkauft.
Der Gesamtwert liegt bereits über dem Niveau des ersten Halbjahres während der Covid-Krise 2020.
Italien führt den Markt erneut an, mit fast 70 Milliarden Euro in sechs Monaten.
Höhere Ausgaben für Verteidigung, Infrastruktur und Energie treiben den Kreditbedarf nach oben.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Souveräne Emittenten haben in diesem Jahr bisher 504 Milliarden Dollar durch syndizierte Schuldenverkäufe aufgenommen, so die Daten von Bloomberg. Das liegt bereits über dem Niveau des ersten Halbjahres 2020, als die Regierungen massiv Kredite aufnahmen, um ihre Volkswirtschaften während der COVID-19-Lockdowns zu stützen.

Kreditbedarf steigt weiter

Die Haushaltsdefizite haben sich seit der globalen Finanzkrise ausgeweitet, sind während der Pandemie sprunghaft angestiegen und wachsen nun erneut, da die Länder ihre Militärausgaben erhöhen und versuchen, die Haushalte vor Preisschocks im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg zu schützen.

Europa steht im Zentrum dieses Trends. Deutschland hat die Fiskalregeln gelockert, um Verteidigung und Infrastruktur zu finanzieren, während die Europäische Union die Budgetgrenzen für Ausgaben im Bereich Sicherheit und Energie aufgeweicht hat. Italien bleibt der größte Kreditnehmer am syndizierten Staatsanleihenmarkt und nahm in den ersten sechs Monaten des Jahres fast 70 Milliarden Euro (etwa 81 Milliarden Dollar) auf. Deutschland hat 14 Milliarden Euro durch drei syndizierte Deals aufgenommen, während das Vereinigte Königreich, Belgien und Serbien ihre bisher größten Transaktionen platziert haben.

Syndizierte Deals sind kleiner als reguläre Staatsauktionen, vor allem weil das US-Finanzministerium eher auf Auktionen als auf bankengeführte Verkäufe setzt. Sie geben den Schuldenmanagern jedoch mehr Kontrolle über Zeitpunkt und Ausführung, was bei volatilen Märkten nützlich sein kann.

Investoren kaufen weiterhin, fordern aber höhere Renditen

Die Nachfrage der Investoren ist nach wie vor stark genug, damit die Regierungen weiterhin Schuldtitel platzieren können, insbesondere bei kürzeren Laufzeiten, wo höhere Zinsen immer noch Fondsmanager anlocken, die auf der Suche nach Erträgen sind. Gleichzeitig fordern die Käufer eine bessere Entschädigung für die Übernahme von Staatsrisiken.

An den wichtigsten Anleihemärkten ist dieser Druck bereits in den von den Anlegern geforderten Renditen sichtbar. Eine Auktion 30-jähriger US-Staatsanleihen im Mai erzielte zum ersten Mal seit 2007 eine Rendite von über 5 %, während ein Verkauf britischer Anleihen im Wert von 15 Milliarden Pfund im April Rekordaufträge anzog, begünstigt durch die höchste Rendite für 10-jährige Gilts seit 2008.

Auch der Refinanzierungsbedarf trägt zur Emissionswelle bei, da Anleihen aus der Pandemiezeit fällig werden. Natixis schätzt, dass die Refinanzierungsgeschäfte der Euro-Staaten in diesem Jahr um 26 % gestiegen sind und damit schneller als der Anstieg der gesamten syndizierten Emissionen um 11 %. Dies deutet darauf hin, dass ein Großteil der Rekordkreditaufnahme im ersten Halbjahr die Notwendigkeit widerspiegelt, fällige Schulden aus der Covid-Ära zu ersetzen, und nicht nur ein Versuch ist, Kredite aufzunehmen, bevor die Zinsen weiter steigen.

Höheres Schuldenangebot verengt fiskalischen Spielraum

Die Rekordverkäufe kommen zu einem schwierigen Zeitpunkt für Regierungen und Investoren. Die Zentralbanken stehen erneut unter Inflationsdruck; von der Europäischen Zentralbank werden Zinserhöhungen erwartet, und für die Federal Reserve wird eine Straffung im weiteren Jahresverlauf prognostiziert.

Das bedeutet, dass die Regierungen mehr Kredite aufnehmen, während Geld nicht mehr billig ist. Hohe Emissionen können absorbiert werden, solange die Märkte ruhig bleiben, aber höhere Renditen erhöhen die künftigen Zinslasten und lassen weniger Spielraum für Ausgaben für Verteidigung, Infrastruktur und Sozialprogramme.

Wir berichteten auch, dass Anleiherenditen den Druck auf die Fed erhöhen, da die Inflationsrisiken bestehen bleiben.

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