Warsh renforce les paris sur une hausse des taux, tandis que le marché obligataire reste prudent

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Andreï Mastykine

31.08.2026

Warsh renforce les paris sur une hausse des taux, tandis que le marché obligataire reste prudent — Les investisseurs obligataires doutent d’une hausse des taux de la Fed en septembre

Les investisseurs obligataires s’opposent aux attentes croissantes selon lesquelles le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, se prépare à relever les taux d’intérêt en septembre. Son discours de Jackson Hole a renforcé les arguments du marché en faveur d’une politique plus restrictive, mais plusieurs grands gestionnaires de fonds obligataires restent convaincus que la Fed ne donnera pas suite si les données à venir continuent de s’affaiblir.

Points forts

Les marchés penchent désormais pour une hausse des taux de la Fed en septembre.
Les investisseurs obligataires restent prudents sur les échéances longues.
Les données sur l’emploi et l’inflation pourraient encore modifier les perspectives.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Les marchés de swaps évaluent désormais à environ 60 % la probabilité d’une hausse des taux en septembre, après que Warsh a réaffirmé sa volonté de ramener l’inflation vers l’objectif de la Fed, selon Bloomberg. Les rendements des bons du Trésor américain à deux ans ont reculé à environ 4,32 % lors des échanges asiatiques de lundi, après avoir enregistré vendredi leur plus forte hausse en plus de deux mois, signe que les investisseurs réévaluent encore l’ampleur du resserrement réellement probable.

Les marchés anticipent une hausse, les investisseurs restent prudents

Cette divergence reflète l’incertitude quant à l’interprétation de Warsh, qui a fourni moins d’indications prospectives explicites que les précédents présidents de la Fed. Ses déclarations ont régulièrement fait bouger le marché des Treasuries depuis sa prise de fonctions en mai, mais les investisseurs peinent à traduire sa rhétorique sur l’inflation en trajectoire de politique monétaire prévisible.

Certains gestionnaires de portefeuille évitent donc les Treasuries à longue échéance, dont les rendements restent vulnérables aux inquiétudes concernant la crédibilité de la Fed et la persistance de l’inflation. Les coûts d’emprunt à long terme ont déjà atteint des niveaux inédits depuis environ deux décennies.

Le scepticisme est renforcé par les récentes données économiques. La croissance de l’emploi s’est modérée, tandis que les indicateurs d’inflation publiés depuis la réunion de juillet se sont révélés inférieurs aux attentes. Ces chiffres laissent à la Fed la possibilité de maintenir à nouveau ses taux inchangés, même après que Warsh a souligné que la stabilité des prix restait prioritaire.

Barclays adopte une position plus restrictive

Tous les investisseurs ne résistent pas à ce changement. Barclays prévoit désormais que la Fed relèvera ses taux de 25 points de base en septembre, puis de nouveau en décembre, revenant ainsi sur sa précédente prévision de taux inchangés jusqu’à la fin de l’année.

La banque a interprété les remarques de Warsh à Jackson Hole comme un signal plus fort indiquant qu’un resserrement supplémentaire pourrait être nécessaire, notamment si l’inflation ne montre pas de progrès durables vers 2 %. Les contrats à terme sur les taux d’intérêt ont évolué dans le même sens, les marchés intégrant désormais une probabilité majoritaire de hausse en septembre.

La décision de septembre devient un test de crédibilité

Le débat est important, car la prochaine réunion de la Fed n’est plus considérée comme une simple question de hausse ou non des taux de 25 points de base. Elle devient un test de la manière dont les investisseurs doivent interpréter Warsh et du degré de confiance qu’ils peuvent accorder à ses signaux de politique monétaire.

Si la Fed relève ses taux, les anticipations actuelles du marché seront largement validées. Si les responsables maintiennent à nouveau les taux inchangés malgré les inquiétudes persistantes concernant l’inflation, les investisseurs en Treasuries pourraient réévaluer la fonction de réaction de la Fed et exiger une prime plus élevée sur la dette à plus longue échéance.

Les données sur l’emploi publiées cette semaine et les prochains rapports sur l’inflation seront donc déterminants. Avec des rendements à deux ans proches de 4,32 % et des marchés évaluant à environ 60 % la probabilité d’une hausse, des variations relativement faibles des données pourraient provoquer une nouvelle réévaluation brutale sur l’ensemble de la courbe des Treasuries.

Nous avons également publié un article sur le président de la Fed : Kevin Warsh renforce son équipe dirigeante pour piloter la refonte de la politique monétaire.

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