Wird Bitcoin mit Gold als Reservewert für Zentralbanken konkurrieren?

Ray Dalio glaubt nicht an die Aussichten von Bitcoin als Reservewährung. Obwohl BTC seit langem Teil des Portfolios des legendären Investors ist, ist er der Meinung, dass diese Kryptowährung nicht für Zentralbanken geeignet ist. Doch nicht jeder teilt diese Einschätzung.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Warum Dalio an Bitcoin zweifelt

Ray Dalios Hauptsorge in Bezug auf Bitcoin ist dessen Transparenz. Was BTC-Befürworter als Vorteil bezeichnen, könnte für Zentralbanken ein Problem darstellen. Schließlich werden alle Transaktionen im Netzwerk auf einer öffentlichen Blockchain aufgezeichnet, und die Bewegung von Geldern kann fast in Echtzeit verfolgt werden.

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Formal sind Bitcoin-Adressen nicht an die Namen ihrer Besitzer gebunden. Sie sind jedoch pseudonym, nicht vollständig anonym. Analysefirmen und Strafverfolgungsbehörden haben längst gelernt, Wallets bestimmten Nutzern, Unternehmen oder Organisationen zuzuordnen.

Für eine Zentralbank ist dies ein besonders sensibles Thema. Wenn ein Staat beginnt, große Mengen an BTC anzuhäufen oder zu bewegen, wird der Markt dies viel schneller bemerken als im Fall von Gold oder traditionellen Reservewerten. Laut Dalio ist dies der Grund, warum Zentralbanken es nicht eilig haben, Bitcoin als vollwertige Reserve in Betracht zu ziehen.

Es gibt noch ein weiteres Problem. Bitcoin verhält sich oft immer noch nicht wie ein sicherer Hafen. Dalio weist auf die hohe Korrelation mit dem Nasdaq und Technologieaktien hin. Mit anderen Worten: In Stressphasen bewegt sich BTC möglicherweise nicht getrennt vom Aktienmarkt, sondern gemeinsam mit ihm.

Vor diesem Hintergrund behält Gold seinen Hauptvorteil: eine lange Geschichte, einen tiefen Markt und Anerkennung innerhalb des globalen Finanzsystems. Es ist seit Jahrzehnten Teil der Zentralbankreserven, während Bitcoin für solche Institutionen noch zu jung, volatil und politisch umstritten ist.

Warum der Markt dennoch BTC wählt

Nicht jeder stimmt Dalios Einschätzung zu. Einer der bekanntesten Makro-Investoren der Wall Street, Paul Tudor Jones, bezeichnet Bitcoin im Gegenteil als eines der besten Instrumente zum Schutz vor Inflation. Ihm zufolge war nach der massiven Geldmengenausweitung im Jahr 2020 klar, dass die Nachfrage nach defensiven Vermögenswerten steigen würde, und BTC erwies sich dabei als die beste Wahl.

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Jones' Hauptargument ist die Knappheit von Bitcoin. Die BTC-Emission ist auf 21 Millionen Coins begrenzt, und weniger als 1 Million müssen noch geschürft werden. Gold hingegen erhöht sein Angebot jedes Jahr um einige Prozent. Deshalb glauben Bitcoin-Befürworter, dass es langfristig eine härtere Inflationsabsicherung als das traditionelle Edelmetall werden könnte.

Auch das Marktverhalten stützt diese Ansicht. Laut JPMorgan begannen einige Anleger nach dem Konflikt mit dem Iran, ihren defensiven Handel von Gold auf Bitcoin zu verlagern. Laut The Block verzeichneten Bitcoin-ETFs den dritten Monat in Folge Zuflüsse, während sich Gold-ETFs immer noch von Abflüssen erholen.

Der erste Test für Zentralbanken

Das wichtigste Beispiel dafür, dass die Bitcoin-Debatte bereits über den privaten Markt hinausgegangen ist, ist Tschechien. Der Gouverneur der Tschechischen Nationalbank, Aleš Michl, sprach sich auf der Konferenz Bitcoin 2026 direkt dafür aus, dass Zentralbanken BTC als Teil ihrer Reserven in Betracht ziehen sollten. Ihm zufolge müssen Finanzaufsichtsbehörden über traditionelle Vermögenswerte hinausdenken, wenn sie Portfolios für die Zukunft aufbauen wollen.

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Die Tschechische Nationalbank ist bereits weiter gegangen als die meisten ihrer Mitstreiter. Im Januar 2025 schlug Michl erstmals vor, Bitcoin als Instrument zur Reservediversifizierung in Betracht zu ziehen, erlaubte später die Allokation von bis zu 5 % der Reserven in BTC und erhielt dann die Zustimmung des Vorstands für eine tiefergehende Analyse. Im November 2025 kaufte die CNB digitale Vermögenswerte für ein Testportfolio, das Bitcoin enthielt.

Auf der Bitcoin 2026 bezog sich Michl auf die interne Analyse der Bank. Ihm zufolge verwaltet die tschechische Zentralbank Reserven in Höhe von rund 180 Milliarden US-Dollar, und die Hinzufügung von nur 1 % BTC könnte die erwartete Rendite des Portfolios erhöhen, während das Gesamtrisiko in etwa unverändert bliebe. Die Erklärung ist einfach: Bitcoin weist eine geringe Korrelation mit anderen Reservewerten auf, was bedeutet, dass er als Diversifizierungsinstrument fungieren kann.

Die USA setzen auf eine strategische Reserve

Ein weiteres wichtiges Signal kommt aus den Vereinigten Staaten. Die Regierung von Donald Trump treibt die Idee einer strategischen Bitcoin-Reserve voran, während Gesetzgeber daran arbeiten, diese gesetzlich zu verankern. Dies ist nicht dasselbe wie die Devisen- und Goldreserven der Federal Reserve, aber allein die Tatsache einer solchen Diskussion zeigt, dass Bitcoin zunehmend nicht nur als Marktwert, sondern auch als Teil einer staatlichen Finanzstrategie betrachtet wird.

Die Reserve soll auf BTC basieren, die sich bereits in der Bilanz der US-Regierung befinden und durch straf- oder zivilrechtliche Einziehungen erlangt wurden. Die Initiative könnte jedoch noch weiter gehen. Der American Reserves Modernization Act würde den Kauf von 1 Million BTC über fünf Jahre hinweg unter Verwendung „budgetneutraler Strategien“ ermöglichen.

Vorerst ist dies eher ein politischer Fall als einer der Zentralbanken. Aber solche Entscheidungen können schrittweise verändern, wie Regierungen Bitcoin betrachten. Wenn die USA gesetzlich eine strategische BTC-Reserve etablieren, wird es für andere Länder und Regulierungsbehörden schwieriger, die Kryptowährung rein als spekulatives Instrument zu sehen.

Dalio hat also in einem Punkt recht: Bitcoin ist noch nicht das neue Gold für Zentralbanken geworden. Volatilität, Blockchain-Transparenz, Cyber-Risiken und seine im Vergleich zu Gold kurze Geschichte stehen ihm noch im Weg. Aber der Markt, das tschechische Beispiel und die Schritte der USA zeigen, dass sich BTC bereits in Richtung des Status eines Reservewerts bewegt. Höchstwahrscheinlich wird er in den kommenden Jahren Gold nicht ersetzen, aber er könnte einen Platz daneben einnehmen.