Норвежский фонд и рекордная прибыль в $184 млрд: после технологического ралли растет осторожность

На фоне волатильности мировых рынков в 2026 году норвежский фонд продемонстрировал выдающийся результат. Его портфель в 2,3 трлн долларов принес рекордную прибыль в 184,3 млрд долларов. Основной рост обеспечили азиатские технологические акции. Крупнейший в мире суверенный фонд показал доходность 9,4 процента — это лучший полугодовой результат за всю историю. Но после столь мощного ралли не стоит ли проявить осторожность?

Полугодовой доход превысил предыдущие максимумы

Бухгалтерская прибыль норвежского суверенного фонда составила 1753 трлн крон, что превысило предыдущий рекорд и более чем вдвое превысило прибыль за первое полугодие 2025 года. Инвестиции в акции принесли 13% доходности за шесть месяцев. Кроме того, только второй квартал обеспечил общий доход фонда на уровне 11,5%. Это лучший квартальный результат с второго квартала 2020 года. 

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Доля акций в портфеле выросла на 16% во втором квартале после снижения на 2,6% в первые три месяца. Стратегические решения фонда оказались успешными, несмотря на волатильность рынков, связанную с геополитической напряженностью и изменением ожиданий по оценке искусственного интеллекта. Доходность облигаций составила более скромные 0,9%, а вложения в недвижимость и возобновляемую энергетику принесли меньший вклад. 

Фонд создан на основе доходов Норвегии от нефти и газа и в настоящее время владеет долями примерно в 7100 компаниях по всему миру, в среднем удерживая 1,5% всех акций, находящихся в свободном обращении.

Азиатские технологические акции лидируют по доходности

Согласно представленному отчету, наибольший вклад внесли телекоммуникационный, технологический и энергетический сектора. Среди лидеров — азиатские полупроводниковые и технологические компании. Причина — влияние широкомасштабного ралли, вызванного развитием искусственного интеллекта, что положительно сказалось на производителях чипов и их поставщиках. 

«Результат обусловлен хорошей доходностью на рынке акций, особенно за счет азиатских технологических компаний», — говорится в заявлении генерального директора Николая Тангенa.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

На пресс-конференции Танген отметил концентрацию прибыли в секторе и подчеркнул значительную роль акций, связанных с производством чипов. Акционерный портфель фонда выиграл за счет вложений в такие компании, как Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung Electronics и SK Hynix, хотя фонд также инвестирует в американские технологические фирмы. Этот результат последовал за сильной доходностью в 15,1% по итогам 2025 года, которая также в основном была обусловлена компаниями, связанными с технологиями и искусственным интеллектом.

Крупнейшие позиции и первое раскрытие инвестиций в SpaceX

На 30 июня крупнейшей позицией фонда оставалась Nvidia — около 612 млрд крон, за ней следуют Apple (522 млрд крон) и Alphabet (499 млрд крон). В пятерку лидеров также входят Microsoft и Taiwan Semiconductor Manufacturing. В обновленном списке активов, опубликованном во вторник вечером, фонд впервые раскрыл свою долю в SpaceX — 0,05%, оцененную примерно в 1,2 млрд долларов. 

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Эта позиция невелика по сравнению с основными технологическими инвестициями фонда, но свидетельствует о выходе в космический сектор. Решение было принято после публичного размещения SpaceX ранее этим летом. Среди других значимых вложений — Amazon, Broadcom, Samsung Electronics, ASML и SK Hynix. Таким образом, фонд имеет значительную экспозицию к мировому технологическому и полупроводниковому сектору, следуя последним бизнес-трендам.

Как распределен фонд в 2,3 трлн долларов по активам

На конец первого полугодия этого года акции составляли 72,1% стоимости фонда. Одновременно вложения в облигации — 25,8%. Остальная часть приходится на недвижимость и инфраструктуру возобновляемой энергетики. Фонд инвестирует исключительно за пределами Норвегии, чтобы не влиять на внутреннюю экономику. Мандат фонда требует строго следовать широкому мировому бенчмарку, что ограничивает возможность крупных активных позиций. 

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Большая часть полугодовой доходности отражает общее движение рынка, а не агрессивный выбор отдельных акций. Валютные колебания снизили стоимость фонда на 427 млрд крон за этот период, поскольку норвежская крона укрепилась по отношению к основным валютам. Чистый приток капитала после вычета расходов составил 89 млрд крон. В целом, укрепление кроны делает эти результаты еще более впечатляющими. 

Генеральный директор призывает к сдержанности несмотря на сильные результаты

Хотя результаты превзошли ожидания экспертов, Танген выступает за более сбалансированный долгосрочный подход. 

«Конечно, после такого ралли становишься немного более нервным, более внимательным ко всем рискам», — отметил он. — «Мы видим множество причин для осторожности. Мы видим переоценку искусственного интеллекта. Мы видим геополитику». В других комментариях он назвал результаты первого полугодия «максимально возможными» и предсказал «более сложные времена» для инвесторов в акции.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Генеральный директор отметил завышенные оценки в сфере искусственного интеллекта и нарастающие геополитические риски. В частности, ситуация вокруг Ирана остается важной для формирования настроений инвесторов. Риски, связанные с новым витком инфляции, также остаются высокими. Все эти факторы могут повлиять на будущую доходность. Среднегодовая доходность фонда с 1998 года составляет 6,86%. Танген подчеркнул, что недавние сильные периоды не следует экстраполировать на будущее. Миссия фонда — финансирование норвежской системы социального обеспечения для будущих поколений.

Рекордный полугодовой результат подтверждает влияние концентрации на технологическом секторе. Однако руководство фонда признает, что такие успехи не могут продолжаться бесконечно. Волатильность рынка, геополитические риски и возможные изменения на рынках требуют дополнительной осторожности. Для долгосрочных инвесторов после сильного роста по-прежнему необходима дисциплина, чтобы избежать чрезмерной концентрации в отдельных активах и акциях.