Shein вышла на биржу: почему IPO модного гиганта обернулось провалом

Модный бренд Shein должен был стать любимцем инвесторов. Компания покорила молодых покупателей дешевой стильной одеждой, превратившись в глобальный феномен. Но к моменту IPO от прежней истории успеха осталось куда меньше, чем ожидал рынок.

Как Shein встретила биржа

Shein начала торговаться на Гонконгской фондовой бирже 1 сентября, и дебют сразу оказался неудачным. В первый день акции компании подешевели на 10%. В ходе IPO Shein продала около 280 млн акций и привлекла примерно $1,74 млрд. Всю компанию при этом оценили примерно в $26,5 млрд.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Еще в 2022 году Shein стоила около $100 млрд и была третьим самым дорогим стартапом мира после ByteDance и SpaceX. За четыре года ее оценка сократилась почти на три четверти. 

Shein появилась в Китае в 2012 году и сделала ставку на онлайн-продажи дешевой одежды, быстро подхватывая новые модные тренды. Основной аудиторией стали молодые покупательницы, прежде всего в США и Европе. Во время пандемии популярность сервиса резко выросла: только в 2020 году продажи увеличились более чем втрое.

Масштаб бизнеса при этом остается огромным. В 2025 году выручка Shein достигла $41,8 млрд. Это почти вдвое больше $23 млрд у H&M и лишь немного меньше $45,5 млрд у Inditex, которой принадлежит Zara.

Долгий путь к IPO

Shein начала готовиться к IPO на пике своей популярности. В 2023 году компания конфиденциально подала документы на листинг в Нью-Йорке, но столкнулась с сопротивлением американских политиков. Их интересовали связи Shein с Китаем и условия труда у поставщиков.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

После этого компания переключилась на Лондон. Однако и эта попытка не состоялась: Shein не получила необходимого одобрения китайских властей. Хотя еще в 2021 году компания перенесла штаб-квартиру в Сингапур и несколько лет подчеркивала свой международный статус, ее производство и цепочка поставок оставались тесно связаны с Китаем. Почти 80% сотрудников Shein сегодня работают в материковом Китае.

Как пишет Bloomberg, в 2025 году Shein развернулась в сторону Гонконга. Основатель компании Скай Сюй стал активнее работать с китайскими властями, а в феврале 2026 года публично пообещал вложить $1,5 млрд в развитие бизнеса в провинции Гуандун. Кроме того, Shein открыла исследовательский центр в Нанкине, где компания была основана в 2012 году. Разрешение на гонконгский листинг китайские регуляторы дали только в июле 2026 года.

Но за это время предпочтения инвесторов изменились. Если еще несколько лет назад они охотно платили за быстрый рост e-commerce, то к 2026 году главным магнитом для капитала стал ИИ. Как отмечал портфельный управляющий U Ethical Investors Сэм Уайатт, Shein просто «пропустила окно»: e-commerce уже не вызывает у инвесторов того интереса, который был несколько лет назад.

Когда дешевизна становится проблемой

К IPO Shein подошла уже с заметно более слабой финансовой динамикой. В 2025 году чистая прибыль компании сократилась с $3,37 млрд до $2,06 млрд. При этом рост выручки замедлился с 21% до 8%. В первом квартале 2026 года Shein получила убыток $99 млн против прибыли $395 млн за тот же период 2025 года.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Одним из ударов стала отмена таможенных льгот, на которых годами держались низкие цены Shein. До мая 2025 года посылки стоимостью менее $800 можно было отправлять из Китая в США без пошлин. Затем администрация Трампа закрыла эту лазейку. В июле 2026 года аналогичный режим отменил Евросоюз, добавив сбор около $3,5 на посылки стоимостью до $175.

Дополнительное давление пришло из Франции. С 1 сентября страна ввела специальные сборы на товары ультрабыстрой моды – примерно от $0,3 за носки или нижнее белье до $14 за пальто. Сбор не может превышать половину стоимости товара. Для Shein это особенно существенно: на конец марта на площадке было более 2 млн товаров, а каждый день появлялось около 4700 новых моделей одежды.

Одновременно покупателей начали активнее перетягивать конкуренты. Temu всего за год после запуска в США обошла Shein по посещаемости сайтов, загрузкам приложений и продажам на крупных рынках. TikTok Shop конкурирует за молодую аудиторию через покупки внутри развлекательного контента, а Amazon в конце 2024 года запустила Amazon Haul с одеждой и другими товарами дешевле $20.

Как Shein пытается восстановить позиции

После IPO у Shein появилось около $1,7 млрд нового капитала. Примерно 40% этих денег компания планирует направить на развитие технологий, включая ИИ и инструменты для управления цепочками поставок. Еще 40% пойдет на маркетинг, повышение узнаваемости бренда и международную экспансию. Остаток предназначен для экологических проектов и других корпоративных расходов.

Shein также пытается расти за пределами привычной модели дешевой одежды. Компания уже владеет британским брендом Missguided, а в 2026 году купила американскую Everlane, известную более дорогой одеждой и акцентом на экологичность производства. 

Меняется и сама технологическая модель Shein. Компания уже умеет превращать данные о просмотрах и покупках в новые коллекции примерно за 10 дней, тогда как Zara требуется около трех недель, а традиционным производителям – от трех до шести месяцев. Теперь Shein хочет использовать ИИ, чтобы еще быстрее прогнозировать спрос, выбирать товары и управлять поставщиками.

IPO показало, насколько сильно изменилась история Shein за четыре года. Компания, которую когда-то оценивали почти в $100 млрд, все-таки добралась до публичного рынка, но уже с оценкой около $26,5 млрд и падением акций в первый день. Shein остается одним из крупнейших продавцов одежды в мире, однако эпоха, когда дешевые посылки, взрывной рост онлайн-торговли и минимум регулирования позволяли ей расти почти без ограничений, закончилась. Теперь ей придется доказывать инвесторам, что бизнес способен зарабатывать и без тех преимуществ, которые когда-то сделали Shein глобальным феноменом.