Криптосезон действительно возвращается?

​В августе Bitcoin вырос почти на 25% и теперь застрял в диапазоне от $75,000 до $80,000.  В воздухе ощущаются признаки весны, но пока никто не звонит в колокола бычьего сезона. Прежде чем это произойдет, должны случиться еще несколько вещей.

Bitcoin стремительно вернулся к росту, прибавив около 25% в августе — это был его лучший месяц с ноября 2024 года. С тех пор он немного снизился, и опытные криптотрейдеры знают: рост цены Bitcoin не обязательно означает полноценное возвращение бычьего рынка криптовалют.

Настоящая проверка начнется, когда рост начнет распространяться на другие активы.

В предыдущих криптовалютных циклах Bitcoin, как правило, первым вел рынок вверх. Когда инвесторы убеждаются, что ралли имеет потенциал для продолжения, часть прибыли начинает перетекать в Ethereum, а затем дальше по кривой риска — в Solana, XRP и более мелкие криптовалюты.

Трейдеры называют это «сезоном альткоинов», или просто «альтсезоном». Есть признаки того, что этот процесс может начинаться, но объявлять о возвращении бычьего рынка пока слишком рано.

На графике ниже показана динамика Bitcoin, Ethereum и S&P 500 за последние три года. Очевидно, что Bitcoin опередил Ethereum и S&P 500, но при гораздо более высокой волатильности. S&P 500 обеспечил более стабильную доходность при меньшей волатильности, поэтому многие инвесторы предпочитают использовать его как основу своего портфеля.

Bitcoin возглавляет восстановление

В октябре 2025 года Bitcoin достиг исторического максимума выше $126,000, а затем потерял более половины своей стоимости в ходе последующего снижения. Отскок от июньского минимума около $59,000 ненадолго поднял цену выше $82,000 в начале сентября, ознаменовав впечатляющий разворот после жестокого медвежьего рынка.

С тех пор Bitcoin с трудом удерживается выше $80,000, что может указывать на еще один рывок вниз до того, как бычий рынок начнется по-настоящему.

Bitcoin (BTC) следует четырехлетнему циклу халвинга, в рамках которого выпуск новых BTC сокращается вдвое для поддержания дефицитности. Продолжительность медвежьих рынков после таких событий халвинга в некоторой степени закономерна: предыдущие снижения длились от 376 до 410 дней, в среднем 383 дня. Если ориентироваться на этот показатель, то сейчас мы необычно близки ко дну медвежьего рынка и началу бычьего рынка.

Однако интригующая возможность заключается в том, что на этот раз дно было достигнуто раньше.

Оптимизм вновь усиливается — и не только из-за отскока BTC с июня. Есть свидетельства того, что за восстановлением стоит не один лишь спекулятивный леверидж. Американские спотовые биржевые фонды Bitcoin привлекли в августе около $3,5 миллиарда — это был их лучший месяц по объему притока средств в этом году.

По данным CoinShares, глобальные инвестиционные продукты на базе цифровых активов также зафиксировали приток $2,94 миллиарда за неделю по 20 августа включительно, а в первые три торговых дня следующей недели — еще $1,65 миллиарда.

Наибольшая доля пришлась на Bitcoin, но Ethereum, XRP, Solana и Hyperliquid также привлекли средства.

Это важно, поскольку устойчивое восстановление крипторынка в конечном счете требует притока нового капитала, а не простого обмена позициями между трейдерами.

Следующий этап интереснее

Исторически бычьи рынки криптовалют развивались поэтапно.

Обычно первым движется Bitcoin. Как крупнейшая и наиболее ликвидная криптовалюта, именно он привлекает инвесторов, когда их аппетит к риску на крипторынке улучшается.

Второй этап обычно представляет собой ротацию в Ethereum и другие криптовалюты с большой капитализацией. Если ралли продолжается, капитал начинает перетекать во все более спекулятивные активы — и именно здесь события могут развиваться стремительно.

Во время предыдущих сезонов альткоинов некоторые небольшие криптовалюты за относительно короткие периоды вырастали на несколько сотен процентов. Именно такой рост снова привлекает розничных трейдеров на рынок, хотя он также сопровождается существенно более высоким риском.

Поэтому одним из важнейших сигналов является не сама цена Bitcoin, а доминирование Bitcoin — доля Bitcoin в общей капитализации криптовалютного рынка, которая сейчас составляет около 59%.

Чтобы сезон альткоинов можно было считать убедительным, трейдеры обычно хотели бы увидеть снижение этого показателя по мере того, как стоимость других криптовалют растет быстрее, чем Bitcoin.

Как на самом деле выглядит сезон альткоинов?

Единого общепринятого определения не существует, однако один из часто используемых показателей — Altcoin Season Index от BlockchainCenter.

Считается, что рынок находится в сезоне альткоинов, когда как минимум 75% из 50 крупнейших подходящих криптовалют показывают более высокую доходность, чем BTC, за предыдущие 90 дней. По состоянию на сентябрь индекс составлял 27 — значительно ниже необходимых 75, чтобы объявить сезон альткоинов.

CoinMarketCap использует схожую методологию, сравнивая динамику 100 крупнейших криптовалют с BTC за 90 дней. Таким образом, по общепринятым показателям это по-прежнему рынок, возглавляемый Bitcoin, а не настоящий сезон альткоинов.

Резкий рост горстки альткоинов — не то же самое, что широкое участие рынка. Настоящий альтсезон требует, чтобы рост распространился на значительную часть крипторынка.

Ethereum может дать нам подсказку

Одним из обнадеживающих сигналов стал Ethereum (ETH), который недавно вырос на 37% всего за 10 дней, превысив $2,400. Именно за такими движениями трейдеры внимательно следят, поскольку исторически ETH выступал своего рода мостом между BTC и более широким миром альткоинов.

Еще один полезный индикатор — соотношение ETH/BTC, то есть фактически цена ETH, измеренная в BTC, а не в долларах. Сейчас за один ETH вы платите около 0,032 BTC против 0,026 в июне — это позитивная динамика для ETH.

Когда это соотношение снижается, BTC опережает ETH. Когда оно начинает расти, как видно на графике ниже, ETH укрепляет позиции относительно BTC. 

Недавно соотношение ETH/BTC достигло семимесячного максимума, поднявшись более чем на 30% от июньского минимума.

Это не гарантирует наступления альтсезона, но именно такую динамику трейдеры ожидают увидеть перед его началом.

Еще один предварительный сигнал появляется на рынке деривативов. Coinbase сообщила, что в августе альткоины занимали все большую долю открытого интереса по криптофьючерсам и бессрочным фьючерсам. Это указывает на то, что трейдеры все охотнее спекулируют не только на Bitcoin — возможно, это ранний признак перераспределения капитала в пользу более рискованных активов, которое обычно сопровождает альтсезон.

Августовский опрос CoinShares среди профессиональных инвесторов в цифровые активы выявил схожую картину. Bitcoin по-прежнему считался активом с наиболее сильными перспективами роста, однако доли Bitcoin и Ethereum в портфелях несколько сократились в пользу альткоинов.

И снова: это ранние сигналы, а не подтверждение.

Почему крипторынок восстанавливается?

Сошлось сразу несколько факторов.

Во-первых, в сектор возвращается институциональный капитал. После нескольких месяцев слабых притоков Bitcoin ETF в августе пережили резкий разворот динамики.

Во-вторых, изменились ожидания относительно денежно-кредитной политики США и государственного долга.

Bitcoin обычно выигрывает, когда инвесторы ожидают смягчения финансовых условий, снижения реальной доходности или ослабления доллара. И наоборот, рост доходности облигаций и ожидания повышения процентных ставок обычно давят на спекулятивные активы.

Это остается серьезным риском для текущего восстановления. Более сильные данные по занятости в США и новые опасения по поводу инфляции усилили ожидания того, что Федеральная резервная система может снова повысить ставки.

Это объясняет, почему BTC с трудом закрепляется выше $80 000, а в последнее время удерживается лишь немного выше $75 000.

Есть и регуляторный фактор. Продвижение к более четким правилам регулирования цифровых активов в США улучшило настроения после нескольких лет неопределенности, сопровождавшей сектор.

Эти изменения потенциально важнее для альткоинов, чем для Bitcoin, поскольку регуляторный статус многих небольших криптовалют исторически был менее определенным.

Пять сигналов, за которыми стоит следить

Трейдерам, пытающимся определить, формируется ли полноценный крипторынок быков, стоит отслеживать несколько индикаторов.

- Доминирование Bitcoin: устойчивое снижение с текущих уровней будет указывать на переток капитала в остальные сегменты рынка. Следите за снижением доминирования BTC примерно до 50% или ниже.

- ETH/BTC: дальнейшее укрепление Ethereum относительно Bitcoin станет дополнительным свидетельством ротации капитала. Соотношение ETH/BTC выросло на 30% с июня, поэтому еще один скачок на 15–20% подтвердит более широкий разворот на крипторынке.

- Индекс альтсезона: движение к уровню 75 или выше будет означать, что рост стал широким, а не сосредоточенным вокруг Bitcoin.

- Притоки в ETF и инвестиционные продукты: устойчивые притоки покажут, что в крипторынок поступает новый капитал, а рост обусловлен не только кредитным плечом и спекуляциями.

- Ширина рынка: возможно, самое важное — трейдерам следует искать рост, распространяющийся за пределы нескольких популярных токенов. Самые здоровые бычьи рынки обычно характеризуются все более широким участием.

Пока еще не все условия выполнены

Bitcoin, безусловно, вернулся к жизни. Августовское ралли, возобновившиеся институциональные притоки и улучшение динамики ETH и отдельных альткоинов указывают на то, что крипторынок, возможно, прошел важную точку разворота.

Но называть это полноценным альтсезоном было бы преждевременно. BTC по-прежнему занимает почти 60% крипторынка, а основные индикаторы альтсезона остаются значительно ниже уровней, обычно связанных с широким опережением альткоинов.

Исторически криптоциклы развивались по узнаваемой схеме: сначала двигался Bitcoin, затем Ethereum, а после — более мелкие и спекулятивные активы. Есть предварительные признаки перехода рынка во вторую стадию, однако более широкое участие альткоинов стало бы весомым подтверждением возвращения криптолетa.