Процентные расходы правительств растут: удастся ли миру избежать долговой ловушки в 365 трлн долларов?

​Мировой долг достиг рекордного уровня в 365 трлн долларов после увеличения на 10 трлн долларов в первой половине 2026 года. Развитые экономики, включая США и Великобританию, теперь сталкиваются с проблемами, ранее характерными для правительств развивающихся рынков. Доходности облигаций достигли многолетних максимумов — смогут ли крупнейшие экономики выйти из этой ловушки до того, как процентные расходы станут неконтролируемыми?

Рекордная долговая нагрузка, более медленные темпы накопления

Мировой долг достиг нового максимума свыше 365 трлн долларов после стремительного роста в последние месяцы. Общая динамика показывает, что это шестое последовательное квартальное увеличение. Многим правительствам приходится иметь дело с крупными бюджетными дефицитами и более высокими процентными расходами, которые Институт международных финансов (IIF) называет «порочным кругом». Фактически традиционные стратегии реагирования лишь приводят к дальнейшему накоплению заимствований.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Развивающиеся рынки играют все более значимую роль в этом процессе: недавно их долг вырос на 6,5 трлн долларов и превысил 110 трлн долларов. Лидером среди этих стран является Китай, обеспечивший прирост на 4,8 трлн долларов и увеличивший общий объем непогашенного долга до 72,5 трлн долларов. Долг развитых экономик достиг 255 трлн долларов, хотя темпы его накопления снизились. Несмотря на номинальный рост, глобальное соотношение долга к ВВП остается стабильным на уровне 310 процентов, что все еще на 25 процентных пунктов ниже пика периода Covid.

Процентные расходы превысили стратегические затраты

Стоимость обслуживания накопленного долга стала серьезной проблемой для многих стран. Этот показатель превысил мировые расходы на искусственный интеллект (2,6 трлн долларов), оборону (3,1 трлн долларов) или чистую энергетику (2,3 трлн долларов). Доходности долгосрочных государственных облигаций в нескольких крупных экономиках достигли максимальных уровней более чем за десятилетие, а средние показатели ряда стран G7 — максимумов почти за два десятилетия. Рост доходностей демонстрирует недовольство инвесторов сохраняющимися дефицитами, динамикой затрат на энергию и чрезмерными бюджетными расходами. 

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

США, Япония, Франция и Великобритания характеризуются «устойчиво крупными дефицитами и растущими процентными расходами — проблемами, которые долгое время ассоциировались с суверенными заемщиками развивающихся рынков, испытывающими долговые трудности». Директор по глобальным рынкам и политике IIF Эмре Тифтик отметил, что текущая ситуация отличается от прежних долговых проблем, наблюдавшихся во время финансового кризиса 2008 года или пандемии Covid-19. 

«Все это обусловлено суперциклом, подпитываемым расходами на здравоохранение, энергетику, ИИ, IT и оборону», — сказал он. 

Поскольку эти расходы носят структурный, а не циклический характер, «долг никуда не денется».

Предупреждения международных институтов звучат все громче

Организация экономического сотрудничества и развития заявила, что рост доходностей облигаций подтвердил необходимость активнее «сдерживать и перераспределять государственные расходы, повышать эффективность государственного сектора и укреплять доходную базу». По мнению ОЭСР, реформы необходимы для обеспечения долгосрочной устойчивости долга, чтобы правительства могли эффективнее реагировать на будущие шоки. Директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева в недавнем интервью призвала к срочным и системным мерам. По ее словам, последовательные экономические потрясения «подталкивают уровень долга вверх, словно по лестнице, ведущей не на небеса», тогда как правительства не демонстрируют ожидаемой эффективности в управлении расходами на обслуживание долга.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

«Необходимо сделать две вещи: снизить уровень долга, сделать бюджетную консолидацию приоритетом и обеспечить, чтобы центральные банки выполняли свой мандат по поддержанию ценовой стабильности», — заявила Георгиева. «Невозможно переоценить, насколько важно набраться смелости и предпринять необходимые шаги. Это политически сложные, но необходимые меры».

Политические стимулы усиливают этот цикл

IIF утверждает, что долг стал скорее политической, чем макрофинансовой проблемой. Результатом становится «порочный круг между выборами и краткосрочными быстрыми решениями, а также долгосрочная уязвимость по мере снижения предельной полезности роста долга». Несмотря на повышение базовых ставок и процентных расходов, затраты на здравоохранение и государственные пенсии остаются вне контроля правительств.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

В развитых экономиках сочетание старения населения, оборонных планов и расходов в рамках промышленной политики, связанных с технологическими и энергетическими проектами, приводит к систематическому отклонению бюджетных дефицитов от сбалансированных уровней. Таким образом, замедление заимствований домохозяйств и финансового сектора не нашло аналогичного отражения у правительств и корпораций.

Можно ли выбраться из ловушки?

Более высокие процентные ставки замедлили общие темпы накопления долга, однако его абсолютный объем продолжает расти, поскольку увеличивается стоимость его обслуживания. Кроме того, текущая политическая ситуация в США и других развитых странах характеризуется давлением в пользу снижения ставок как способа стимулировать экономику. Проблема больше не ограничивается развивающимися рынками: крупные дефициты и политические манипуляции создают самоподдерживающуюся систему.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

В целом текущие тенденции почти не дают оснований полагать, что правительства смогут разорвать цикл крупных дефицитов и растущих процентных расходов. Большинство мер отдают приоритет краткосрочным заимствованиям вместо бюджетной консолидации. В результате уровень долга продолжает расти, а доходности облигаций остаются высокими на фоне восходящей динамики структурных расходов во многих отраслях. В таких условиях инвесторы склонны рассматривать золото и Bitcoin как предпочтительные активы-убежища, способные снизить риски, связанные с суверенным долгом, и защитить от обесценивания валют.