Что общего у SpaceX и Биткоина?

SpaceX производит ракеты. Bitcoin — это цифровые деньги. Кажется, что они принадлежат к совершенно разным мирам, но их объединяет одна неожиданная идея: и в том и в другом случае инвесторам предлагают поверить в будущее, которого пока не существует.

Две совершенно разные ставки на будущее

«Для меня SpaceX и Bitcoin — по сути одно и то же», — недавно заявил ветеран макроинвестиций Джорди Виссер Энтони Помплиано. Он говорил не столько о том, чем они занимаются, сколько о том, почему люди готовы так много за них платить: в обоих случаях сегодняшняя оценка во многом зависит от ожиданий, реализация которых может занять годы.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Инвесторы SpaceX делают ставку на то, что нынешний ракетный и спутниковый бизнес со временем сможет стать основой гораздо более крупной экономики за пределами Земли. Bitcoin предлагает иной сценарий: дефицитный цифровой актив становится все более важной частью финансовой системы.

Виссер считает, что из-за этого традиционная оценка стоимости становится особенно сложной. «Если у чего-то нет оценки, нельзя сказать, что оно переоценено или недооценено, — заявил он. — Это полная догадка». Возможно, это слишком категорично, особенно применительно к SpaceX, но мысль отражает необычно высокую долю ожиданий будущего, уже заложенную в стоимость обоих активов.

У SpaceX есть бизнес, который можно оценить

SpaceX — это не просто мечта о Марсе. У компании уже есть клиенты, государственные контракты и бизнесы, приносящие миллиарды долларов выручки; Starlink становится все более важной частью компании. SpaceX также зарабатывает на запуске спутников и доставке полезной нагрузки для коммерческих клиентов и правительств.

Сложнее понять, что будет дальше. Starship рассчитан на перевозку гораздо более крупных полезных нагрузок при полной многоразовости, что потенциально позволит снизить стоимость вывода оборудования на орбиту. SpaceX также смотрит в сторону орбитальных вычислений, а долгосрочные планы компании по-прежнему включают Луну и Марс.

Таким образом, у инвесторов есть конкретная база для анализа, однако значительная часть ажиотажа вокруг SpaceX связана с рынками, которые через десять лет могут радикально измениться. Выручку существующих бизнесов можно измерить. А вот потенциальный размер экономики, построенной вокруг дешевого и регулярного доступа в космос, определить невозможно. 

Как оценить Bitcoin?

Bitcoin делает эту задачу еще необычнее, поскольку за ним не стоит бизнес. У него нет выручки, прибыли или дивидендов, а также нет управленческой команды, которая должна превратить сегодняшние инвестиции в более высокие доходы завтра.

Однако его предложение remarkably легко прогнозировать. Правила Bitcoin ограничивают общее количество монет, которое когда-либо может существовать, 21 млн, а выпуск новых монет постепенно сокращается. Если спрос растет, майнеры не могут просто увеличить производство, чтобы удовлетворить его.

Спрос — самая сложная часть. Сколько людей и учреждений в конечном счете захотят владеть Bitcoin? Займет ли он более значимое место рядом с золотом как средство сбережения или останется волатильным альтернативным активом?

Инвесторы создали множество моделей для ответа на эти вопросы — от сравнений с золотом до кривых внедрения и onchain-метрик. Но не существует будущего отчета о доходах, который в итоге покажет им, были ли они правы.

Изобилие встречается с дефицитом

Пожалуй, самая интересная связь между ними на самом деле заключается в огромном различии. SpaceX стремится сделать доступ в космос более дешевым и доступным, превратив крайне дефицитный ресурс в более распространенный.

Многоразовые ракеты — ключевой элемент этой идеи. Вместо того чтобы выбрасывать основные части ракеты-носителя после каждого полета, SpaceX хочет использовать их многократно, снижая затраты и делая экономически целесообразными гораздо больше запусков.

Bitcoin построен на противоположной идее. Каким бы популярным он ни стал, его максимальное предложение не увеличится. Если его захотят купить больше инвесторов, им придется конкурировать за тот же ограниченный объем монет.

Контраст почти симметричен. SpaceX пытается создавать стоимость, делая доступ к дефицитному ресурсу более широким, тогда как значительная часть привлекательности Bitcoin основана на том, что его дефицит не может исчезнуть. Однако оба актива зависят от одной неизвестной: будет ли в конечном счете достаточно людей, которым понадобится то, что они делают возможным.

Куда перемещается интерес инвесторов

Публичный дебют SpaceX наглядно продемонстрировал аппетит инвесторов к амбициозным технологическим ставкам. Ее IPO привлекло заявок более чем на $250 млрд при первоначальном предложении на $75 млрд, тогда как компании в сфере ИИ и инфраструктурные проекты продолжили привлекать огромные объемы капитала.

Bitcoin также восстановил импульс. За последние три месяца он подорожал более чем на 40%, а американские spot Bitcoin ETF привлекли $2,4 млрд за неделю по 25 сентября — это был их крупнейший недельный приток почти за год. Благодаря этому всплеску совокупный чистый приток в них в 2026 году снова стал положительным после того, как в июле он составлял почти минус $5,8 млрд.

Эти два актива не обязательно конкурируют за одни и те же деньги, но конкурируют за внимание инвесторов. Это внимание может удивительно быстро переключаться между криптовалютами, ИИ и другими перспективными технологиями, а недавнее восстановление Bitcoin показывает, что энтузиазм по поводу одного сценария будущего не обязательно должен происходить за счет другого.

Сколько стоит будущее?

Инвесторы SpaceX могут начать с уже существующего бизнеса, а затем строить все более смелые предположения о масштабах его роста. Инвесторы Bitcoin точно знают, насколько дефицитным будет актив, но вынуждены угадывать, какой спрос привлечет этот дефицит.

Сегодня ни одно из этих направлений будущего нельзя с высокой уверенностью спрогнозировать. Дальнейший прогресс в области многоразовых ракет может создать рынки, которые сейчас кажутся невероятными, подобно тому как более широкое внедрение способно придать Bitcoin гораздо более значимую роль в мировой финансовой системе.

В этом, возможно, и заключается самая сильная сторона необычного сравнения Виссера. SpaceX предлагает инвесторам представить, что произойдет, если доступ в космос станет обычным явлением. Bitcoin предлагает им представить, что произойдет, если цифровой дефицит станет настолько ценным, что будет иметь значение на протяжении десятилетий.