DeFi для избранных: зачем Hyperliquid создает рынки с ограниченным доступом

​Разработчики Hyperliquid готовят инфраструктуру, которая позволит регулируемым компаниям запускать рынки, доступные только верифицированным клиентам. Но если изначально децентрализованные финансы строились на идее подключить кошелек и свободно торговать, можно ли по-прежнему считать их DeFi, если доступ к некоторым рынкам зависит от идентификации пользователя?

Последние новости появились 26 октября. Материнская компания Kraken Payward планирует стать первым оператором рынка на новой версии HIP-3 через регулируемую организацию Bitnomial, где доступ к торгам можно ограничить списком предварительно одобренных адресов.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Однако Hyperliquid не планирует закрывать существующие рынки или вводить обязательную проверку личности для всех пользователей. Вместо этого модель позволит использовать одну и ту же публичную инфраструктуру для открытых рынков и отдельных торговых площадок, правила доступа к которым устанавливают регулируемые операторы.

Как у открытых рынков появились закрытые двери

Чтобы понять, зачем Hyperliquid нужна такая структура, стоит проследить, как развивалась HIP-3. Механизм запустили в 2025 году, чтобы сторонние команды могли самостоятельно создавать рынки бессрочных фьючерсов, не дожидаясь, пока сама платформа добавит тот или иной актив.

Эта концепция во многом повторяла традиционную модель DeFi: инфраструктура общая, но решения о запуске отдельных рынков принимают сторонние операторы, а не централизованная биржа. Со временем ассортимент рынков расширился за пределы криптовалют: появились контракты на акции, фондовые индексы, золото, сырьевые товары и другие активы.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

К осени 2026 года HIP-3 уже перестала быть экспериментом на периферии платформы.

С момента запуска объем торгов на рынках HIP-3 составил около 665 млрд долларов, из них примерно 64,7 млрд долларов пришлось только на последние 30 дней. В отдельные периоды на эти рынки приходилась значительная доля всех торгов бессрочными фьючерсами на Hyperliquid.

Теперь проект добавляет еще один уровень к уже сложившейся модели. В рамках HIP-3 оператор отдельного рынка сможет ограничить доступ списком одобренных адресов. Для пользователей разница будет принципиальной: чтобы войти на обычный рынок, достаточно подключить кошелек, тогда как для доступа к регулируемому рынку сначала потребуется зарегистрироваться в компании, которая им управляет.

Важно, что сама Hyperliquid не будет проводить KYC-проверки или решать, кто может торговать. Проверку клиентов, соблюдение нормативных требований и управление счетами возьмет на себя оператор рынка.

В случае Payward эти обязанности, как ожидается, распределят между несколькими регулируемыми организациями. Bitnomial будет отвечать за рынок и клиринг, а NinjaTrader Clearing — за управление счетами клиентов. После верификации пользователь сможет получить доступ к соответствующему рынку через предварительно одобренный адрес.

Для компании это возможность перенести торговую активность на публичную инфраструктуру, сохранив KYC, клиентские счета и ответственность за соблюдение нормативных требований за лицензированными организациями.

Зачем Kraken нужна Hyperliquid

Интерес Payward к этой модели возник не вчера. В 2026 году компания договорилась о приобретении регулируемой американской биржи деривативов Bitnomial за сумму до 550 млн долларов. Летом Kraken уже начала предлагать клиентам из США бессрочные фьючерсы на BTC, ETH, SOL и XRP через Bitnomial.

Иными словами, Payward не нужна Hyperliquid, чтобы впервые выйти на этот рынок. У группы уже есть регулируемая инфраструктура и возможность обслуживать клиентов из США.

Новая инициатива интересна по другой причине: она позволит перенести часть торговой активности на публичную криптоинфраструктуру, сохранив регистрацию пользователей, клиринг и юридическую ответственность за лицензированными компаниями.

Для Payward такой подход дает возможность использовать существующую торговую инфраструктуру партнера, оставив регулируемые компоненты сервиса внутри собственных организаций. Оператор по-прежнему отвечает за функции, которые нельзя делегировать децентрализованному протоколу: проверку клиентов, соблюдение нормативных требований и управление счетами.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Для Hyperliquid это открывает доступ к другому сегменту рынка — регулируемым финансовым организациям, которым сложно использовать полностью открытые торговые платформы для обслуживания своих клиентов.

В 2026 году регуляторы США начали постепенно допускать криптодеривативы с бессрочными контрактами на регулируемый рынок, хотя прежде такие продукты были доступны преимущественно за пределами страны или на офшорных платформах.

Можно ли считать DeFi с KYC децентрализованными финансами?

Для сторонников традиционной модели DeFi ответ может показаться очевидным. Если пользователям нужно регистрироваться у посредника, подтверждать личность и получать разрешение на торговлю, одна из ключевых особенностей децентрализованных финансов — открытый доступ — исчезает.

Однако в случае Hyperliquid ограничения не будут распространяться на всю платформу. Обычные пользователи по-прежнему смогут торговать на открытых рынках, а проверка личности потребуется только там, где ее запрашивает конкретный оператор.

Такой подход разделяет два понятия, которые в DeFi часто считались неразрывными: публичную инфраструктуру и правила доступа к конкретному финансовому продукту.

Для регулируемых финансовых организаций эта модель снимает серьезное препятствие. Они смогут использовать публичную инфраструктуру, не предоставляя свои продукты всем анонимным кошелькам.

Но такой сценарий меняет и роль самих протоколов. Hyperliquid все больше напоминает не самостоятельную криптобиржу, которой нужно привлекать каждого трейдера и решать, какие рынки предлагать.

Вместо этого проект стремится стать торговым уровнем, на котором другие компании смогут создавать собственные продукты с разными требованиями к доступу.

План Payward все еще зависит от одобрения регуляторов, поэтому пока его нельзя считать сложившейся моделью. Тем не менее эксперимент уже показывает, что граница между DeFi и традиционными финансами все чаще проходит не между разными платформами, а внутри одной и той же инфраструктуры.

Таким образом, введение KYC для отдельных рынков Hyperliquid не обязательно означает отказ от принципов DeFi. Формируется модель, в которой публичная инфраструктура остается общей, а правила доступа определяются конкретным финансовым продуктом.

Открытый крипторынок и регулируемая торговая площадка, обслуживающая клиентов американского брокера, могут сосуществовать на одной инфраструктурной основе.