Китайский крипторынок процветает вопреки запрету

​Китай уже много лет пытается пресечь торговлю криптовалютами, но крипторынок страны далек от исчезновения. Через цифровые активы по-прежнему проходят миллиарды долларов, а Гонконг расширяет регулируемые криптосервисы. Работает ли запрет на криптовалюты в Китае или рынок находит способы его обходить?

Гонконг расширяет рынок цифровых активов, материковый Китай сохраняет запрет

Гонконг ускоряет развитие цифровых финансов, несмотря на строгие ограничения материкового Китая в отношении криптовалют. 4 ноября власти города сообщили о дальнейшем прогрессе в сфере токенизированных инвестиционных продуктов, лицензирования стейблкоинов и финансовой инфраструктуры, подчеркнув резкое различие подходов к цифровым активам в Китае.

К концу сентября Гонконг разрешил выпуск 17 розничных инвестиционных продуктов с токенизированными классами, включая фонды денежного рынка, инвестиционные продукты на золото и биржевые фонды. На токенизированные классы приходилось около 10,3 млрд гонконгских долларов (1,3 млрд долларов США) активов под управлением. В конце октября на лицензированных платформах виртуальных активов также начались круглосуточные вторичные торги двумя токенизированными фондами денежного рынка.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Эти изменения последовали за еще одним важным шагом. 2 ноября Валютное управление Гонконга расширило проект Ensemble, чтобы обеспечить круглосуточные межбанковские расчеты по токенизированным депозитам с использованием денег центрального банка. В инициативе участвуют 12 банков и 20 представителей отрасли, в том числе крупные финансовые организации, изучающие применение блокчейна для платежей и операций с ценными бумагами.

Гонконг делает ставку на лицензирование и надзор, а не на полный запрет криптовалютного бизнеса. В рамках режима лицензирования стейблкоинов первые две лицензии эмитентам выдали в апреле 2026 года, а регуляторы разрабатывают правила для дополнительных услуг с виртуальными активами. Однако Гонконг действует в рамках отдельной системы финансового регулирования, и эти изменения не означают, что материковый Китай готов смягчить ограничения на криптовалюты.

Крипторынок Китая остается активным вопреки ограничениям

Экономика криптовалют материкового Китая далека от бездействия. По оценке аналитической компании Chainalysis, за 12 месяцев по июнь 2026 года объем операций с криптовалютами в стране составил не менее 176,3 млрд долларов, что делает ее одним из крупнейших рынков цифровых активов Восточной Азии, несмотря на ограничения для бирж и других криптокомпаний.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Значительная часть этой активности проходит вне традиционных торговых платформ. На внутренние P2P-переводы пришлось 59,1% предполагаемого объема криптовалютной экономики Китая: пользователи переводили активы напрямую между кошельками. Chainalysis также установила, что с начала 2024 года до середины 2026 года число уникальных кошельков, отправлявших стейблкоины в P2P-транзакциях, выросло в 43 раза. Эти данные указывают на растущее использование децентрализованных каналов переводов, хотя активность кошельков не обязательно отражает число отдельных инвесторов.

Особую роль играют стейблкоины. Связанные с Китаем кошельки перевели около 104,1 млрд долларов в стейблкоинах в рамках 18,1 млн транзакций за исследуемый период. Большое число операций говорит о том, что стейблкоины используют для частых переводов, а не только держат в качестве инвестиций, хотя точное назначение этих транзакций установить сложно.

Однако Пекин не демонстрирует готовности мириться с этим рынком. В феврале 2026 года китайские власти подтвердили запрет на связанную с криптовалютами коммерческую деятельность, включая услуги обмена, выпуск токенов и несанкционированную токенизацию реальных активов. Правила также ограничили работу иностранных провайдеров с клиентами материкового Китая и запретили несанкционированный выпуск за рубежом стейблкоинов, привязанных к юаню. Добыча криптовалют остается объектом общенациональной кампании по ее пресечению.

Цифровой юань — альтернатива частным криптовалютам

Ограничивая торговлю биткоином и выпуск частных стейблкоинов, Китай одновременно развивает собственную инфраструктуру цифровой валюты. Цифровой юань, или e-CNY, выпускает Народный банк Китая; он предназначен для использования в качестве официальных денег, а не спекулятивного актива.

В октябре 2026 года Китай объявил об очередном обновлении инфраструктуры цифрового юаня, расширив поддержку смарт-контрактов и финансовых приложений. К сентябрю совокупный объем транзакций в e-CNY достиг примерно 31 трлн юаней (4,6 трлн долларов) — 4,3 млрд операций. Эти показатели демонстрируют масштаб операций, проходящих через систему, однако совокупная стоимость транзакций не позволяет определить, сколько людей пользуются ею регулярно.

Цифровой юань можно использовать для розничных платежей, государственных расчетов и более сложных финансовых операций. Смарт-контракты позволят автоматически выполнять платежи при наступлении заданных условий, что потенциально может применяться в торговом финансировании и корпоративных расчетах. Однако, в отличие от децентрализованных криптовалют, e-CNY функционирует в рамках централизованной денежной системы.

Может ли Китай воспользоваться преимуществами криптоинноваций, не отменяя запрет?

Для индустрии цифровых финансов Китая задача состоит в том, чтобы превратить технологический прогресс в коммерчески жизнеспособные услуги. Инициативы Гонконга по токенизации могут стать одним из возможных путей, хотя их долгосрочный коммерческий эффект пока неясен.

В ноябре глава Валютного управления Гонконга Эдди Юэ заявил, что проект Ensemble вышел за рамки начального этапа тестирования:

«Всего за два года проект Ensemble прошел путь от экспериментов и пилотных испытаний до нового этапа, направленного на коммерциализацию решений на основе токенизации в Гонконге».

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Банки могут использовать токенизированные депозиты для ускорения расчетов, а цифровые ценные бумаги — для сокращения административных расходов и проведения сделок вне обычных часов работы рынков. Однако эти услуги должны доказать свое преимущество перед существующей финансовой инфраструктурой, а их развитие в Гонконге не гарантирует более широкого доступа к ним для инвесторов материкового Китая.

Ландшафт цифровых активов Китая развивается в двух разных направлениях. Частные криптовалюты продолжают обращаться вопреки ограничениям, а регулируемые цифровые финансы развиваются при участии финансовых организаций и инфраструктуры центрального банка. Возможность их сосуществования будет зависеть от политики Пекина, коммерческих успехов Гонконга и дальнейшего спроса на криптовалюты вне традиционной финансовой системы.