Большая распродажа: почему компании избавляются от биткоина

В последние месяцы публичные компании продали биткоины на миллиарды долларов, хотя ранее некоторые из них предпочитали накапливать криптовалюту. У этих сделок разные финансовые причины, но в какой мере они свидетельствуют об изменении отношения бизнеса к самому активу?

По оценкам Lookonchain, с начала 2026 года объем транзакций 14 публичных компаний составил 108 247 BTC на сумму около $8,08 млрд. Более половины этого объема пришлось на американских майнеров биткоина MARA Holdings и Riot Platforms.

Однако эти цифры объединяют разные типы транзакций. Продажа только что добытых монет, сокращение накопленных резервов и переводы средств между кошельками имеют разные экономические последствия.

Поэтому большой объем транзакций не обязательно означает, что компании массово отказываются от крупнейшей в мире криптовалюты.

Кто продает биткоины и каковы объемы продаж?

По данным Lookonchain, лидирует MARA Holdings с 40 581 BTC, за ней следует Riot Platforms с 20 264 BTC. В пятерку крупнейших продавцов также входят Bitdeer с 10 553 BTC, Cango с 7 001 BTC и CleanSpark с 5 715 BTC.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Масштаб операций MARA подтверждается финансовой отчетностью компании. За первые девять месяцев 2026 года она продала 26 984 BTC примерно за $1,9 млрд, а после окончания третьего квартала — еще 13 597 BTC на сумму $1,1 млрд.

Для майнера это означает существенное изменение подхода к резервам. Ранее MARA стремилась накапливать криптовалюту, но теперь допускает продажу как только что добытых монет, так и ранее накопленных запасов. На конец сентября компания располагала 34 012 BTC.

Riot выбрала еще более агрессивную стратегию продаж. За первые девять месяцев компания продала 20 264 BTC примерно за $1,5 млрд. На конец сентября ее резервы составляли 2 418 BTC, несмотря на продолжающуюся добычу.

Однако данные по другим компаниям из рейтинга следует трактовать осторожно. Оценки Bitdeer частично основаны на переводах между кошельками, а показатели CleanSpark включают операции с финансовыми деривативами.

Таким образом, сумма $8,08 млрд — это оценка общего объема транзакций, а не подтвержденный объем продаж на открытом рынке. Чтобы понять тенденцию, важнее проследить, как меняются резервы компаний и на что они направляют вырученные средства.

Почему майнеры обменивают биткоины на наличные и дата-центры

Майнинг биткоина требует постоянных вложений в электроэнергию, оборудование и инфраструктуру. После халвинга 2024 года награда за блок снизилась до 3,125 BTC, тогда как основные операционные расходы остались прежними. В результате падение цен на криптовалюту усиливает финансовое давление на майнинговые компании.

Например, в третьем квартале 2026 года выручка Riot от майнинга сократилась в годовом выражении со $160,8 млн до $116 млн, хотя количество добытых монет выросло. Главной причиной стало снижение средней цены биткоина, при этом компании удалось уменьшить денежные затраты на добычу каждой монеты.

Дополнительным стимулом для MARA стали долговые обязательства. В августе компания привлекла кредиты на $750 млн под залог BTC. Из этой суммы $600 млн составили новые займы, а $150 млн пошли на рефинансирование существующего кредита.

После окончания квартала майнер продал часть резервов и полностью погасил эти обязательства. В результате из-под залога были высвобождены 17 477 BTC. Компания снизила зависимость от кредитов под залог криптовалюты и получила больше гибкости в управлении активами.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Однако самое значительное изменение связано с развитием искусственного интеллекта. У майнеров уже есть земельные участки, доступ к мощным электросетям и опыт эксплуатации крупных вычислительных площадок. Эти ресурсы востребованы операторами дата-центров.

Яркий пример — Riot. Компания объявила о заключении договора аренды площадки Corsicana в Техасе сроком на 15 лет с предусмотренной мощностью 910 МВт. Потенциальная стоимость соглашения за первоначальный срок действия оценивается примерно в $28 млрд.

Ожидается, что проект потребует около $5,5 млрд расходов. Часть средств Riot направит на подготовку площадки и энергетическую инфраструктуру, а остальную сумму будет поэтапно выплачивать арендатор.

Компания планирует привлечь проектное финансирование, а договор предусматривает альтернативный порядок расчетов на случай, если такое финансирование окажется недоступным. Ввод мощностей в эксплуатацию запланирован на 2027–2028 годы.

По заявлению Riot, компания намерена получать долгосрочные платежи за инфраструктуру, а не полагаться исключительно на майнинг криптовалют. Она уже объявила о планах продавать почти все вновь добытые BTC и в ближайшем будущем не накапливать существенные резервы.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Bitdeer движется в том же направлении, расширяя услуги облачных вычислений для ИИ.

В целом такой переход открывает майнерам дополнительные возможности для получения дохода, но требует значительных инвестиций. Рентабельность новых объектов зависит от сроков строительства, спроса на вычислительные мощности и исполнения долгосрочных контрактов.

В отличие от биткоина, инфраструктурные инвестиции нельзя быстро превратить в наличные.

Накопление биткоина публичными компаниями подходит к концу?

Продажи биткоина майнерами увеличивают предложение криптовалюты, однако оценивать их влияние на цены только по общему объему нельзя. Сделки распределены во времени, часть из них проходит вне бирж, а некоторые операции, учтенные в аналитических данных, не подтверждают фактическую продажу криптовалюты.

Кроме того, публичные компании используют BTC по-разному. Для майнеров вновь добытые монеты — источник дохода, необходимого для ведения бизнеса. Для компаний, целенаправленно покупающих биткоин для своих балансов, криптовалюта служит долгосрочным финансовым активом.

Например, Strategy продолжает увеличивать свои резервы. Согласно документу, поданному в SEC, с 2 по 8 ноября компания приобрела еще 1 036 BTC примерно за $81,9 млн. На 8 ноября ее запасы достигли 850 364 BTC.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Японская Metaplanet также продолжает накапливать биткоины. Согласно раскрытой компанией информации, на конец сентября у нее было 44 000 BTC против 35 102 BTC на конец 2025 года.

Таким образом, корпоративный рынок движется в разных направлениях. Одни компании продают биткоины, чтобы финансировать текущую деятельность, другие привлекают капитал для новых покупок. Обе стратегии зависят от финансовых условий, но опираются на разные источники будущего дохода.

Компании, накапливающие BTC, тоже сталкиваются с рисками. Возможность покупать дополнительные монеты зависит от доступа к капиталу, расходов на обслуживание долга и настроений инвесторов в отношении их акций. Продолжительное падение цены биткоина может затруднить привлечение средств и выполнение обязательств.

В то же время продажа вновь добытых биткоинов для покрытия операционных расходов — не то же самое, что распродажа ранее накопленных резервов. Во втором случае решение может свидетельствовать о более фундаментальном пересмотре финансовой стратегии, особенно если вырученные средства направляются на погашение долга или развитие другого направления бизнеса.

Для некоторых публичных майнеров накопление BTC больше не является безусловным приоритетом. Сокращение обязательств и инвестиции в ИИ-инфраструктуру становятся привлекательнее, чем стремление удерживать максимально возможный запас биткоинов. Однако это не означает, что весь корпоративный сектор отказывается от биткоина.

Главная неопределенность связана с результатами новых проектов. Майнеры обменивают ликвидные активы на долгосрочные инвестиции, доходность которых еще предстоит доказать. Если дата-центры обеспечат стабильный денежный поток, продажи биткоина могут стать частью новой бизнес-модели, а не временной реакцией на спад рынка.