Цена верности: сколько стоит компании Strategy хранение биткоинов

Traders Union
Все финансовые новости
Выбор редакции
Во сколько миллионов долларов обходится Strategy хранение биткоинов

Все новости

Главные новости

Выбор редакции

Криптовалюты

Финансы

Взгляды экспертов

Новости брокеров

Новости регуляторов

Олеся Крамаренко

06.11.2025

Цена верности: сколько стоит компании Strategy хранение биткоинов — Сколько стоит Strategy никогда не продавать биткоины?

В мире цифровых активов компания Strategy (ранее MicroStrategy) стоит особняком. Она не просто держит биткоины — она сделала это смыслом своего существования. Ее основатель Майкл Сейлор превратил Strategy в крупнейшую в мире цифровую казну (Digital Asset Treasury, или DAT), пообещав «никогда не продавать ни единого сатоши». Но такая стратегия имеет свою цену. И она очень высока.

Эта статья была переведена с оригинала. Читайте оригинальную версию от нашего корреспондента здесь.

Цена верности

По состоянию на ноябрь 2025 года Strategy владеет 641 205 BTC — более $66 млрд. Но на хранение этих средств компания ежегодно тратит примерно $689 млн.

Loading...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Эти средства идут на обслуживание долга, выплату дивидендов, содержание инфраструктуры, а также на операционные расходы. И чем больше Strategy покупает BTC, тем выше становятся ее финансовые обязательства.

Strategy пытается избегать налогов, чтобы сохранить налоговые преимущества для своих акционеров (return of capital status), но ее финансовая модель напоминает бесконечный цикл: чтобы не продавать биткоины, компания вынуждена постоянно привлекать новый капитал.

Как DAT финансирует бесконечный HODL

В отличие от традиционных компаний, Digital Asset Treasury не получает прибыль от продажи продукта или услуг — ее основной «актив» живет на блокчейне. Поэтому, чтобы покупать больше BTC и при этом не продавать ни одного, Strategy постоянно выпускает новые акции — как обычные, так и преференциальные (STRK, STRF, STRD, STRC, STRE).

Дивиденды по этим акциям достигают 8–10,5%, что добавляет сотни миллионов долларов новых обязательств каждый год. Если компания продолжит в 2026 году привлекать капитал в таких же масштабах, расходы могут превысить миллиард долларов в год.И это при том, что реальная выручка Strategy за девять месяцев 2025 года составила всего $355 млн, тогда как большая часть ее прибыли — это нереализованный рост цены биткоина.

Такой механизм работает до тех пор, пока существует оптимизм вокруг биткоина и лично Майкла Сейлора. Но любое охлаждение рынка или потеря доверия может превратить этот бесконечный цикл в финансовую ловушку.

По мнению Мета Хоугана, директора по инвестициям Bitwise, компании типа Strategy — это настоящий тест для рынка. По его словам, настоящие DAT должны делать сложное: использовать децентрализованные финансы, кредитование или доходные стратегии, создавать финансовые инструменты на основе своих активов. Не все эти идеи безопасны, но если они реализованы хорошо, рынок это вознаграждает.

Loading...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Хоуган называет компанию Сейлора образцовой DAT. Strategy владеет $64 млрд в биткоинах против $8 млрд долга — то есть около $56 млрд собственного капитала в BTC.

«Попробуйте поднять $56 млрд в собственном капитале, чтобы купить биткоин без долга — это чрезвычайно сложно», — говорит Хоуган.

Именно эта уникальная структура позволяет Strategy выпускать конвертируемые облигации или привилегированные акции, чтобы дальше покупать биткоины, не разбавляя акционерную стоимость. Поэтому ее акции MSTR часто торгуются с премией к чистой стоимости активов (mNAV) — инвесторы платят больше, потому что верят в компанию.

Когда вера дороже золота

За последний год количество компаний, добавивших биткоин на баланс, выросло в разы: только в третьем квартале 2025 года Bitwise зафиксировала 48 новых Digital Asset Treasuries. Всего таких компаний уже более 200, и они вместе держат более 1 млн BTC.

Но несмотря на бум, большинство таких сокровищниц показывают кратковременный эффект: акции растут после объявления о покупке BTC или другой криптовалюты, но быстро теряют интерес рынка. Strategy — исключение, потому что ее стратегия построена не на пиаре, а на системном риске.

Loading...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Ее модель напоминает бесконечную финансовую шахматную партию: компания занимает, выпускает акции, платит дивиденды — но не продает ни одного биткоина. И именно эта верность сделала ее легендой среди криптоинвесторов.

Хранить биткоин, как делает это Strategy, — дорого, рискованно, но величественно. Сейчас компания тратит почти $700 млн ежегодно, чтобы просто не нажать кнопку «продать». И все же инвесторы продолжают покупать ее акции с премией, потому что верят: победит тот, кто умеет ждать.

Этот материал может содержать мнения третьих лиц, никакие данные и информация на этой веб-странице не являются инвестиционным советом в соответствии с нашим Отказом от ответственности. Хотя мы придерживаемся строгих Редакционных стандартов, этот пост может содержать ссылки на продукты наших партнеров.