Миссия МВФ в Сан-Марино обозначила приоритеты в области бюджетной и банковской реформ после обзора 2026 года

Traders Union
Все финансовые новости
Финансовые институты
Приоритеты реформ Сан-Марино по оценке МВФ

Все новости

Главные новости

Выбор редакции

Акции

Криптовалюты

Экономика

Валюты

Товары

Бизнес и благосостояние

Взгляды экспертов

Андрей Мастыкин

05.11.2026

Миссия МВФ в Сан-Марино обозначила приоритеты в области бюджетной и банковской реформ после обзора 2026 года — МВФ обозначил приоритеты реформ в Сан-Марино

Сан-Марино вступает в новый этап экономической политики: устойчивый рост, сокращение государственного долга и новое Соглашение об ассоциации с ЕС формируют экономическую повестку страны. МВФ считает, что эти достижения необходимо подкрепить взвешенной бюджетной политикой, тщательно выстроенной последовательностью реформ и дальнейшей работой по снижению уязвимости банковского сектора.

Основные моменты

МВФ прогнозирует рост реального ВВП Сан-Марино на 1,5% в 2025 году и на 1,3% в 2026 году благодаря внутреннему спросу, экспорту продукции обрабатывающей промышленности и туризму.
Бюджетные показатели Сан-Марино улучшаются: прогнозируется первичный профицит в размере 3,8% ВВП в 2025 году, а государственный долг снижается до 59,8% ВВП.
Выпуск пятилетних еврооблигаций на €350 млн в апреле 2026 года позволил зафиксировать купонную ставку на уровне 3,6%, продлить сроки погашения до 2031 года и снизить зависимость от внутреннего банковского финансирования.

Эта статья была переведена с оригинала. Читайте оригинальную версию от нашего корреспондента здесь.

Интеграция с ЕС и краткосрочные экономические перспективы

Как сообщила Международный валютный фонд, по итогам встреч с представителями властей, проходивших с 26 октября по 5 ноября 2026 года, сотрудники фонда отметили, что экономика Сан-Марино остается устойчивой. Недавно подписанное Соглашение об ассоциации с ЕС создает, по их словам, историческую возможность повысить производительность, укрепить институты и углубить интеграцию с европейским рынком.

Фонд заявил, что реформы следует проводить в тщательно продуманной последовательности с учетом экономических приоритетов и административных возможностей микрогосударства. Среди ключевых направлений реформ он выделил гармонизацию регулирования, внедрение acquis ЕС, модернизацию государственного управления и меры по укреплению устойчивости банковской системы.

По оценкам, реальный ВВП вырос на 1,5% в 2025 году; прогноз на 2026 год составляет 1,3%. Рост поддерживают внутренний спрос, экспорт продукции обрабатывающей промышленности и туризм. МВФ отметил, что в первые месяцы года экономическая активность ослабевает. При этом меры по субсидированию цен на топливо, введенные в марте и продленные до 30 ноября 2026 года, помогают ослабить ценовое давление, но также сокращают бюджетные возможности для других приоритетных расходов, включая инвестиции.

Перспективы остаются благоприятными, однако, по оценке МВФ, риски смещены в сторону ухудшения из-за международной неопределенности и внутренних финансовых уязвимостей. В 2027 году ожидается замедление роста до 1,0%, после чего он должен вернуться к среднесрочному потенциальному уровню в 1,3%. Средняя инфляция, по прогнозу, составит 2,5% в 2026 году и ускорится до 3,5% в 2027 году по мере переноса роста затрат на энергоносители в цены и отмены бюджетных субсидий.

Управление долгом и устойчивость банковской системы

Бюджетные показатели продолжают улучшаться: согласно предварительным оценкам МВФ, первичный профицит без учета поддержки банков достиг 3,8% ВВП в 2025 году, а государственный долг снизился до 59,8% ВВП. Фонд заявил, что поддержание первичного профицита на уровне около 2,5% ВВП в среднесрочной перспективе поможет и дальше сокращать долг, восстанавливать бюджетный резерв и защищать экономику от внешних потрясений и потрясений в финансовом секторе.

МВФ также назвал выпуск пятилетних еврооблигаций Сан-Марино на 350 млн евро в апреле 2026 года важным шагом к снижению риска рефинансирования. По данным фонда, спрос на бумаги в несколько раз превысил предложение, купонная ставка составила около 3,6%, зависимость от внутреннего банковского финансирования бюджета снизилась, а сроки погашения были продлены до 2031 года.

Среди других бюджетных приоритетов фонд назвал введение современной системы НДС, повышение эффективности расходов, увеличение хорошо отобранных государственных инвестиций, реформирование пенсионной системы с учетом роста расходов из-за старения населения и полное отражение в бюджете административных затрат, связанных с интеграцией в ЕС. Фонд также поддержал дальнейшую цифровизацию и адресный набор сотрудников в государственный сектор, чтобы обеспечить проведение реформ без ущерба для среднесрочной устойчивости.

Что касается банковского сектора, МВФ отметил улучшение ликвидности и качества активов, снижение объема проблемных кредитов и более высокие, чем ожидалось, темпы возврата средств компанией по управлению активами. Тем не менее уязвимости остаются значительными из-за неравномерного прогресса разных банков, ограниченных буферов капитала и ликвидности в отдельных учреждениях, а также проблемных активов прошлых лет, которые продолжают снижать прибыльность.

К приоритетам относятся увеличение резервов на покрытие потерь по кредитам, модернизация законодательства о несостоятельности, более тесное соответствие международным стандартам бухгалтерского учета, укрепление планов по наращиванию капитала и дальнейшее повышение операционной эффективности. МВФ также приветствовал соглашение 2026 года, предоставившее Центральному банку Сан-Марино доступ к механизму репо EUREP ЕЦБ через Банк Италии, а также запланированное с 2027 года внедрение стандартов ликвидности Basel III. Эти шаги должны укрепить систему финансовой безопасности и способствовать постепенному сближению с банковскими правилами ЕС.

Предупреждение Марио Драги о компромиссе между долгом, инфляцией и ростом показало, как длительное поддержание процентных ставок выше темпов роста может ухудшить динамику долга и усилить давление в пользу политики, допускающей более высокую инфляцию. Ранее мы отмечали его аргумент о том, что центральным банкам следует отдавать приоритет ценовой стабильности, избегая при этом неоправданно жесткой траектории ставок, которая может подавить продуктивные инвестиции и долгосрочный рост производительности. Он также указал на интеграцию рынков ЕС и адресную поддержку промышленной политики, включая финансирование для снижения рисков стратегических инвестиций, как на меры, дополняющие денежно-кредитную политику и способствующие поддержанию роста.

Отказ от ответственности: Включает мнения третьих лиц. Не является финансовой рекомендацией. Может включать спонсируемый контент.