Нагель предупреждает, что ЕЦБ может потребоваться дальнейшее повышение процентных ставок

Все новости

Главные новости

Выбор редакции

Акции

Криптовалюты

Экономика

Валюты

Товары

Бизнес и благосостояние

Взгляды экспертов

Игорь Красуля

23.09.2026

Нагель предупреждает, что ЕЦБ может потребоваться дальнейшее повышение процентных ставок — ЕЦБ может продолжить ужесточение политики на фоне устойчивой инфляции в энергетике

Европейскому центральному банку, возможно, придется поднять процентные ставки выше нейтрального уровня, если высокие цены на энергоносители продолжат усиливать инфляционное давление, заявил президент Бундесбанка Йоахим Нагель. Его комментарии укрепляют ожидания, что цикл ужесточения политики ЕЦБ может продолжиться после двух повышений ставок этим летом.

Основные моменты

ЕЦБ может перевести ставки на умеренно ограничительный уровень.
Депозитная ставка сейчас составляет 2,5%.
Устойчиво высокие цены на энергоносители остаются главным риском для инфляции.

По словам Нагеля, устойчиво высокие затраты на энергоносители в конечном счете могут потребовать умеренно ограничительной денежно-кредитной политики, хотя он подчеркнул, что пока слишком рано определять, понадобится ли такой шаг, сообщает Bloomberg. Депозитная ставка ЕЦБ сейчас составляет 2,5% после повышения на 25 базисных пунктов в этом месяце.

Цены на энергоносители усиливают давление на ЕЦБ

В центре дискуссии все больше оказывается вопрос о том, как долго продлится последний энергетический шок и распространится ли он на заработные платы и другие цены. Инфляция в еврозоне достигла 3,3% в августе против 2,9% в июле, а инфляция в энергетике ускорилась до 14,3%.

Нагель особенно внимательно следит за риском того, что продолжительное ценовое давление повлияет на переговоры по заработной плате и вызовет более широкие вторичные инфляционные эффекты. При этом глава Бундесбанка отметил, что ситуация на рынке труда вызывает меньше опасений, чем во время предыдущего инфляционного шока.

Согласно текущим прогнозам ЕЦБ, общая инфляция в среднем составит 3,0% в 2026 году, 2,5% в 2027 году и 2,1% в 2028 году. Такая динамика будет удерживать инфляцию выше целевого показателя центрального банка в 2% на протяжении длительного периода.

Рынки готовятся к дальнейшему ужесточению

Инвесторы уже закладывают в цены дальнейшее ужесточение политики ЕЦБ. Цены на нефть и газ выросли настолько, что усилили опасения относительно продолжительности инфляционного шока, хотя представители ЕЦБ предостерегают от предположения, что процентные ставки будут механически следовать за ценами на энергоносители.

Различие между нейтральной и ограничительной политикой становится все более важным. При нейтральном уровне денежно-кредитная политика не должна ни стимулировать, ни существенно сдерживать экономическую активность. Выход за эти рамки означал бы намеренное использование более высоких затрат на заимствования для ограничения спроса и возвращения инфляции к целевому уровню.

Рынки облигаций создают дополнительную сложность. Спред между доходностью 10-летних государственных облигаций Франции и Германии недавно превысил 100 базисных пунктов, что указывает на растущие различия в условиях финансирования по всей еврозоне.

Нагель также затронул вопрос Инструмента защиты трансмиссионного механизма ЕЦБ, предназначенного для противодействия хаотичным движениям рынка, угрожающим передаче денежно-кредитной политики. ЕЦБ описывает этот инструмент как защиту от необоснованной рыночной динамики, а не как механизм решения бюджетных проблем отдельных правительств.

Прогноз ставок все сильнее зависит от цен на энергоносители

Теперь ЕЦБ приходится искать сложный баланс между устойчивой инфляцией и рисками замедления роста. Согласно последним прогнозам, рост экономики еврозоны в 2026 году составит лишь 0,9%, тогда как инфляция останется значительно выше целевого уровня.

Продолжительный энергетический шок усилит аргументы в пользу дальнейшего ужесточения политики, особенно если рост затрат начнет заметнее отражаться на заработных платах и базовой инфляции. Напротив, более быстрое снижение цен на энергоносители уменьшит давление на ЕЦБ и необходимость решительно переводить политику на ограничительный уровень.

Ранее мы сообщали, что ЕЦБ ожидает сохранения высокой инфляции на фоне роста цен на энергоносители.

Отказ от ответственности: Включает мнения третьих лиц. Не является финансовой рекомендацией. Может включать спонсируемый контент.