От Coinbase до Visa: кто зарабатывает на блокчейне?

Блокчейн становится источником дохода для некоторых крупнейших компаний мира. Бизнес находит способы зарабатывать на цифровых активах, не обязательно инвестируя в криптовалюты. Но насколько эта деятельность действительно отражается на прибыли?

Почему публичные компании получают все больше доходов от блокчейна

Согласно отчету инвестиционной компании 1kx, опубликованному на прошлой неделе, в 2026 году на публичные компании придется 16% доходов блокчейн-индустрии — более чем вдвое больше, чем 7% в 2022 году. Это произойдет даже несмотря на то, что общий доход отрасли, по прогнозам, сократится на 28% — примерно до $100 млрд.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Эти цифры свидетельствуют об изменении экономической модели отрасли. Если раньше доходы блокчейн-компаний в основном зависели от торговли криптовалютами, комиссий сети и майнинга, то теперь традиционные компании все чаще зарабатывают на стейблкоинах, инвестиционных продуктах, хранении активов и платежах. Блокчейн все теснее интегрируется в традиционную финансовую систему.

Однако выгоды распределяются весьма неравномерно. По данным исследования 1kx, около 60% доходов публичных компаний, связанных с блокчейном, приходится всего на шесть компаний. Значительная часть этих доходов сосредоточена у предприятий с налаженными финансовыми операциями и большой клиентской базой.

Источники дохода также сильно различаются. Одни компании получают комиссионные за торговлю криптовалютами, другие зарабатывают на процентах, управляют инвестиционными продуктами или обрабатывают платежи. Эти бизнес-модели открывают разные возможности для получения дохода без полной зависимости от роста цен на цифровые активы.

Как Coinbase, Circle и Robinhood зарабатывают на блокчейне

К числу наиболее известных публичных компаний криптоиндустрии относятся Coinbase, Circle и Robinhood. Каждая из них выстроила собственную модель получения дохода от цифровых активов, отражающую разнообразие бизнес-подходов, появляющихся в этом секторе.

Coinbase начинала как криптовалютная биржа, сильно зависевшая от торговых комиссий, но теперь значительную часть ее доходов приносят подписки и сервисы. В III квартале 2026 года доход от подписок и сервисов составил $570 млн — почти столько же, сколько $590 млн комиссионных за транзакции. В эту статью доходов входят стейблкоины, стейкинг, хранение активов и финансирование.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Диверсификация помогает Coinbase проходить через разные фазы криптовалютного рынка, хотя ее доходы по-прежнему зависят от рыночной конъюнктуры. Результаты за III квартал также показали, как рост стоимости принадлежащих компании цифровых активов может повлиять на отчетную прибыль. Поэтому важно отличать операционные результаты от доходности инвестиций.

У Circle другая бизнес-модель. Основную часть доходов компания получает от резервов, обеспечивающих привязанный к доллару стейблкоин USDC, в том числе от процентных доходов по государственным облигациям США. Во II квартале доход от резервов достиг $668 млн, что помогло Circle отчитаться о чистой прибыли в $48 млн. Однако прибыль компании по-прежнему зависит от процентных ставок и объема USDC в обращении.

Robinhood показывает, как криптовалюты могут дополнять уже существующий финансовый бизнес. Во II квартале доход от криптовалютных транзакций компании снизился на 38% в годовом выражении, до $100 млн, хотя ее бизнес в целом продолжал расти. В отличие от Coinbase и Circle, у Robinhood есть несколько других источников дохода, поддерживающих работу компании в периоды снижения активности на крипторынке.

BlackRock и Visa интегрируют блокчейн в традиционные финансы

Возможности финансового сектора не ограничиваются криптовалютными компаниями. BlackRock получает комиссионные от ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT), который позволяет инвесторам получить доступ к биткоину через обычные брокерские счета. Годовая комиссия фонда составляет 0,25%, а за первую половину 2026 года он принес около $72 млн комиссионных. BlackRock получает этот доход за управление фондом, а не за торговлю биткоином.

Visa изучает другие возможности, связанные с платежами в стейблкоинах. Компания поддерживает более 160 карточных программ, связанных со стейблкоинами, по всему миру; объем платежей по ним вырос почти на 200% в годовом выражении. Благодаря этим продуктам клиенты могут тратить средства, связанные со стейблкоинами, через существующую платежную сеть Visa.

Растут и объемы деловых платежей. Около 17% объема операций по картам Visa, связанным со стейблкоинами, за 2026 финансовый год по отчетный период пришлось на корпоративные и коммерческие программы. Компании изучают возможность использовать стейблкоины для расчетов с поставщиками, управления казначейством и трансграничных операций.

Visa также поддерживает расчеты в стейблкоинах между финансовыми организациями, расширяя свою роль в блокчейн-платежах. Однако компания не раскрывает отдельно прибыль от этих инициатив, поэтому их вклад в общую прибыль сложно оценить.

Делает ли блокчейн публичные компании прибыльнее?

Активизация публичных компаний в блокчейн-секторе ставит вопрос, на который одни лишь данные о доходах не дают ответа: создает ли блокчейн новую экономическую ценность или только меняет способ предоставления существующих финансовых услуг? Биткоин-ETF может привлечь средства из других инвестиционных продуктов, а перевод в стейблкоинах — заменить обычный банковский платеж. И в том и в другом случае компания может получить доход, не создавая дополнительного спроса.

Следующие возможности могут открыться в сфере токенизированных ценных бумаг, расчетов на блокчейне и платежей в стейблкоинах. Эти сервисы могут помочь финансовым организациям привлечь новых клиентов, сократить операционные расходы и повысить эффективность транзакций. Однако их долгосрочную прибыльность пока сложно оценить, особенно с учетом того, что многие инициативы еще находятся на стадии развития. Публичные компании уже показывают, что блокчейн способен приносить значительный доход. Насколько заметно он увеличит их прибыль, будет зависеть от того, смогут ли они превратить эти возможности в устойчивые источники дохода.