Стейблкоины и трежерис: связь, которая может стать опасной

Traders Union
Все финансовые новости
Выбор редакции
Стейблкоины от Tether и Circle: скрытый риск для трежерис

Все новости

Главные новости

Выбор редакции

Криптовалюты

Финансы

Взгляды экспертов

Новости брокеров

Новости регуляторов

Олеся Крамаренко

12.08.2025

Стейблкоины и трежерис: связь, которая может стать опасной — Два гиганта стейблкоинов и крупнейший долговой рынок мира: точка пересечения

Еще несколько лет назад стейблкоины казались чем-то далеким от «большой» экономики. Для большинства это были лишь один из инструментов крипторынка — способ быстро переводить средства между биржами или хеджировать волатильность биткоина. Но со временем ситуация кардинально изменилась.

Эта статья была переведена с оригинала. Читайте оригинальную версию от нашего корреспондента здесь.

Сегодня крупнейшие эмитенты, такие как Tether и Circle, хранят десятки миллиардов долларов в краткосрочных государственных облигациях США — трежерис. Именно эти бумаги гарантируют, что каждый токен можно обменять на доллар в любой момент, и в то же время приносят эмитентам стабильный доход.

Если инвестор решает избавиться от большого количества токенов USDT или USDC и хочет получить обратно доллары, эмитент, выполняя обещание «один токен — один доллар», должен их вернуть. Часть средств хранится в наличных, но основной резерв, как мы уже говорили, в гособлигациях. Чтобы быстро получить необходимую сумму, компания продает часть своих бумаг.

Если такие выкупы единичны, рынок это легко поглощает. Но если заявок много и они поступают одновременно, продажи становятся масштабными. Они давят на цены облигаций, и доходность начинает расти.

Почему оттоки средств бьют сильнее притоков

Исследование Банка международных расчетов (BIS) проливает свет на то, насколько эта связь уже влияет на рынок государственных облигаций США, который является крупнейшим и наиболее ликвидным в мире. По объему он впечатляет: $29 трлн в виде различных долговых инструментов, от краткосрочных векселей до долгосрочных облигаций.

Даже в спокойные времена движения средств в стейблкоинах можно увидеть в колебаниях доходности облигаций. Когда инвесторы массово выкупают стейблкоины, эмитенты вынуждены продавать часть своих запасов трежерис, чтобы вернуть клиентам доллары. Продажа облигаций — даже на несколько миллиардов — давит на цены и повышает доходность.

И главное — влияние оттока средств заметно больше, чем влияние притока. В цифрах это выглядит так: выход инвесторов из USDT или USDC повышает доходность 3-месячных трежерис в два-три раза сильнее, чем аналогичный по объему приток средств ее снижает. Это асимметрия, которая может стать критической в кризисный момент.

Loading...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Представим теперь стрессовый сценарий. Массовые сомнения в надежности эмитента, слухи или регуляторное давление могут превратить обычные выкупы в лавину. В такой ситуации объемы продаж облигаций вырастут настолько, что доходность может подскочить значительно больше, чем на несколько базисных пунктов, и это станет ощутимым даже для огромного рынка трежерис.

Почему это важно для всех

Казначейский рынок США является крупнейшим и наиболее ликвидным в мире. Он обеспечивает финансирование государственного долга США, который превышает 37 триллионов долларов, а его доходность служит ориентиром для ставок кредитования в долларах по всему миру. Когда доходность растет, кредиты для компаний становятся дороже, стоимость ипотеки увеличивается, а правительства платят больше за свои займы.

Loading...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Таким образом, даже несколько дополнительных базисных пунктов, вызванных продажами от эмитентов стейблкоинов, могут отразиться на всей мировой экономике. Это уже не внутреннее дело криптовалютного рынка — это фактор, который может повлиять на финансовую жизнь миллионов людей, даже если они никогда не слышали о USDT или USDC.

Политика и рынки

Есть и те, кто смотрит на ситуацию иначе. Дональд Трамп, например, недавно заявил, что стейблкоины укрепляют доллар и повышают национальную безопасность США. В определенном смысле он прав: пока спрос на них растет, эмитенты покупают трежерис и тем самым поддерживают их рынок. Но BIS напоминает: в кризисный момент этот механизм развернется в противоположную сторону, и тогда от поддержки не останется и следа.

Стейблкоины уже нельзя рассматривать как изолированный сегмент финансовой системы. Они стали одним из каналов, через которые события в криптоиндустрии могут влиять на крупнейший долговой рынок мира. Пока все спокойно, это влияние умеренное и контролируемое. Но вопрос, который задают исследователи, остается открытым: готова ли финансовая система к тому, что однажды этот канал может передать не стабильность, а шок?

Этот материал может содержать мнения третьих лиц, никакие данные и информация на этой веб-странице не являются инвестиционным советом в соответствии с нашим Отказом от ответственности. Хотя мы придерживаемся строгих Редакционных стандартов, этот пост может содержать ссылки на продукты наших партнеров.