Мудрость толпы: кто зарабатывает на рынках предсказаний

В последние годы предсказательные рынки стали популярным инструментом для оценки исходов выборов, спортивных событий, решений центральных банков и даже геополитических конфликтов. Их цены могут довольно точно отражать вероятность будущих событий, но почему большинство участников все равно теряют деньги, и кто в итоге оказывается в выигрыше?

На Polymarket и Kalshi пользователи подкрепляют свои ожидания реальными деньгами. Если контракт торгуется по цене $0,70, рынок фактически присваивает соответствующему событию вероятность около 70%, и если оно происходит, держатель получает $1.

За этим простым механизмом скрывается гораздо более неравномерное распределение результатов.

Согласно исследованию торговли на Polymarket в 2022–2025 годах, около 71% пользователей зафиксировали чистые убытки, в то время как топ-1% трейдеров получили примерно 95% всей прибыли. Это создает парадокс: рынок может довольно точно оценивать будущее, даже если большинство участников теряют деньги.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Такая концентрация бросает вызов традиционному представлению о предсказательных рынках как о простом проявлении «мудрости толпы». Если тысячи людей вместе формируют достаточно точные оценки вероятности, почему же так немногие получают прибыль от этого процесса?

Правильно предсказать исход — недостаточно

Правильно предсказать событие и правильно оценить его вероятность — это две разные задачи.

Предположим, трейдер считает, что у кандидата 80% шансов на победу на выборах. Если соответствующий контракт торгуется по $0,60, такая оценка может означать привлекательную возможность. Но если цена уже достигла $0,90, уверенность в победе того же кандидата не делает покупку выгодной.

Важен не только выбранный исход, но и цена контракта относительно собственной оценки вероятности трейдера.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Эту разницу легко упустить из виду, потому что предсказательные рынки кажутся простыми: «да» или «нет», победа одного кандидата или достижение определенной цены. Такая структура побуждает пользователей воспринимать сделку как ставку на свое мнение, а не как покупку по определенной цене.

Поведенческие искажения усиливают этот эффект. Исследование 287 контрактов Kalshi, связанных с показателями безработицы в США с июля 2021 по март 2026 года, показало, что контракты с ценой ниже $0,30, отражающие маловероятные исходы, выплачивались только примерно в 4% случаев и в среднем были переоценены.

Аналогичная картина давно наблюдается на букмекерских рынках: люди готовы переплачивать за небольшой шанс на крупный выигрыш. Контракт, стоящий всего несколько центов, может казаться дешевым, даже если его цена высока относительно разумной оценки вероятности события.

Личные убеждения — еще один источник ошибок. Исследования политических предсказательных рынков показали, что участники чаще покупают контракты, связанные с кандидатами и партиями, которых они лично поддерживают. В результате человек может правильно предсказать победителя выборов, но все равно совершить неудачную сделку, переплатив за этот исход.

Маленькая группа против большинства

Причины такого неравномерного распределения прибыли становятся понятнее при анализе поведения самых успешных участников.

В 2026 году исследователи из Лондонской школы бизнеса и Йельского университета проанализировали транзакции 1,72 миллиона аккаунтов Polymarket. Авторы отнесли около 3,14% участников к числу стабильно успешных.

Эта небольшая группа играла непропорционально большую роль в том, насколько быстро новая информация отражалась в рыночных ценах.

Их преимущество заключалось не только в доступе к приватной информации. Эти трейдеры показывали хорошие результаты на разных рынках, быстрее реагировали на публично доступную информацию и выявляли несоответствия между связанными контрактами.

Другое исследование проанализировало 588 миллионов сделок на Polymarket с общим объемом $67 миллиардов. Топ-1% прибыльных пользователей получили 76,5% всех прибылей.

Исследователи также выявили различия в торговом поведении: успешные трейдеры чаще предоставляли ликвидность через лимитные ордера, тогда как убыточные участники чаще принимали уже существующие на рынке цены.

Более того, профессиональным участникам не всегда нужно предсказывать будущее. Они могут выявлять несоответствия между связанными контрактами и получать прибыль на разнице цен вне зависимости от исхода.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

На зрелых рынках такие возможности быстро исчезают. Исследование 173 рынков игр NBA на Polymarket проанализировало более 75 миллионов состояний книги ордеров и выявило только семь исполнимых случаев простой арбитражной ситуации во время игр.

Медианная продолжительность такого расхождения составила всего 3,6 секунды.

Таким образом, пользователь, оценивающий событие вручную, может конкурировать не с другим человеком, читающим те же новости, а с профессиональными трейдерами и автоматизированными системами.

Рынок становится умнее за счет проигравших

Классическая идея «мудрости толпы» предполагает, что множество независимых оценок в совокупности дают более точный результат.

Однако данные Polymarket указывают на несколько иной механизм. Значительная часть участников обеспечивает разнообразие мнений и постоянный поток сделок, а небольшая группа систематически торгует против возникающих ошибок.

Исследователи называют это «мудростью информированного меньшинства».

Опытные аккаунты стабильно предсказывали как краткосрочные ценовые движения, так и итоговые исходы контрактов. При этом 67% аккаунтов, классифицированных как неопытные или неудачливые участники, обеспечили все совокупные убытки в выборке.

Каждая такая сделка одновременно перераспределяет деньги и помогает скорректировать цену. Если контракт переоценен, более подготовленные участники продают его или занимают противоположную позицию. Их действия постепенно сокращают разрыв между рыночной ценой и доступной информацией.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Это создает необычную систему: рынку не нужно, чтобы большинство участников хорошо предсказывали будущее. Достаточно относительно небольшой группы, способной замечать ошибки других и финансово мотивированной торговать против них.

Для обычного пользователя проблема заключается не обязательно в недостатке понимания политики, спорта или экономики. Он может правильно определить будущего победителя, но переплатить за контракт, слишком медленно реагировать на информацию или выбрать менее эффективный способ исполнения сделки.

В этом и заключается основное противоречие рынков предсказаний. Система в целом может оставаться точной, даже если большинство участников теряют деньги, потому что их ошибки создают возможности для небольшой группы более эффективных трейдеров.

В этом смысле «мудрость толпы» — это не сумма одинаково хороших прогнозов. Она возникает потому, что небольшая группа участников постоянно выявляет и исправляет ошибки большинства.