Война с Ираном может затянуться на фоне высоких цен на нефть

С тех пор как 28 февраля 2026 года началась совместная ударная кампания США и Израиля, конфликт превратился из военного в энергетический, обусловленный политическими требованиями.

Международное энергетическое агентство назвало этот сбой исторически масштабным: поток нефти и продуктов через Ормузский пролив упал с примерно 20 миллионов баррелей в день до начала войны до "ничтожной струйки", что заставило основных производителей Персидского залива резко сократить добычу и спровоцировало скоординированный экстренный сброс 400 миллионов баррелей. По состоянию на 16 марта 2026 года нефть марки Brent по-прежнему торговалась в районе 102,9 доллара за баррель, при этом внимание вновь было сосредоточено на ударах и угрозах в отношении критически важной экспортной инфраструктуры, такой как остров Харг.

Мы считаем, что конфликт, скорее всего, продлится дольше, чем публичные заявления президента Дональда Трампа, в которых он предположил, что он может закончиться "скоро" в пределах первоначального четырех-пятинедельного окна. Цены на нефть могут оставаться выше 100 долларов за баррель в течение нескольких месяцев. Продолжительность конфликта определяется не столько развитием событий на поле боя, сколько тремя факторами: непримиримыми условиями прекращения огня, стимулами руководства, повышающими стоимость компромисса, и глобальным переходом к чрезвычайным энергетическим мерам, предполагающим длительные перебои.

Что затягивает конфликт

Продолжительность войны будет определяться в первую очередь разрывом в прекращении огня, который носит не просто политический, а структурный характер. Иранские официальные лица обусловили любое прекращение огня прекращением авиаударов США и Израиля, и, согласно сообщениям, требования Ирана, переданные через посредников, включают постоянное прекращение атак США/Израиля и выплату компенсации в рамках прекращения огня. США отвергли попытки союзников начать переговоры о прекращении огня, а президент Дональд Трамп настаивает на том, что не будет никакой сделки, кроме "безоговорочной капитуляции". Когда минимальные условия одной стороны - "прекратить забастовки и выплатить компенсацию", а минимальные условия другой стороны - "капитуляция", продолжительность конфликта фактически равна нулю. Короче говоря, продолжительность увеличивается, потому что ни одна из сторон не может согласиться на урегулирование без видимого изменения рычагов влияния.

Во-вторых, эго и амбиции Трампа имеют значение, потому что он персонализировал как сроки, так и определение победы. В интервью и высказываниях он говорил, что война закончится "скоро", ссылался на первоначальные сроки в четыре-пять недель и подразумевал, что сам решит, когда ее прекратить ("когда я захочу, тогда и закончится"). В то же время он колеблется между провозглашением победы и настаиванием на том, что США должны "довести дело до конца", и публично увязывает послевоенные результаты с выбором новых иранских лидеров, приемлемых для Вашингтона. Исследования в области лидерства показывают, что войны могут длиться дольше, если лидеры сопротивляются выходу, который выглядит как поражение, и вместо этого стремятся к результатам, которые явно читаются как "победа".

Диаграмма 1. Условия Ирана для окончания войны

В-третьих, реакция глобальной политики выглядит как позиция, рассчитанная на месяцы, а не на недели, и эти действия сами по себе могут ужесточить ситуацию на рынках. Таиланд приказал государственным служащим работать дома, сократить количество поездок и использование электроэнергии, а также повысить настройки кондиционеров для экономии энергии. Министерство торговли Вьетнама призвало бизнес поощрять работу на дому "по возможности", чтобы экономить топливо на фоне дефицита и резкого роста цен.

Пакистан объявил о закрытии школ, четырехдневной рабочей неделе и значительном сокращении государственных пособий на топливо, чтобы ограничить его потребление. Китай приостановил мартовский экспорт нефтепродуктов, чтобы предотвратить их нехватку внутри страны, и ограничил доступность дизельного и авиационного топлива в регионах. Япония взяла на себя обязательство высвободить рекордные запасы в 80 миллионов баррелей, а Южная Корея ввела ограничение на цены на топливо и ограничила его запасы. Германия согласилась высвободить стратегические запасы и ограничить рост цен на топливо. Эти решения - сигнал о том, что правительства действуют так, как будто перебои не кратковременный всплеск, а длительное событие, требующее рационирования, использования запасов и сдерживания спроса.

Диаграмма 2. Судоходный путь в Ормузском проливе

Эти экстренные меры отражают реальность того, что центральным экономическим рычагом войны является Ормузский пролив. До кризиса через пролив проходило около 20 миллионов баррелей в день нефти и нефтепродуктов - примерно пятая часть мирового потребления нефтепродуктов по оценкам EIA США. По оценкам МЭА, только 3,5-5,5 млн баррелей в день трубопроводных мощностей могут обойти Ормуз, что означает, что большую часть нарушенного объема невозможно "обойти".

Нарушение работы Ормузского пролива: Запор, а не обходной путь

В мартовском отчете МЭА о состоянии рынка нефти нынешний эпизод описывается как крупнейший сбой поставок в истории мирового нефтяного рынка: потоки сократились до минимума, а производители стран Персидского залива снизили добычу по меньшей мере на 10 миллионов баррелей в день. Потоки нефтепродуктов практически остановились, а региональные нефтеперерабатывающие мощности закрылись более чем на 3 миллиона баррелей в день, что обострило нехватку не только сырой нефти. Экстренный выброс МЭА в размере 400 миллионов баррелей является исторически большим, но он представляет собой примерно 20 дней с нарушенными потоками в 20 миллионов баррелей в день.

Именно поэтому нефть может оставаться выше 100 долларов за баррель в течение нескольких месяцев. По состоянию на 16 марта цена на нефть Brent оставалась около $103 даже после объявления об экстренном сбросе, что свидетельствует о том, что рынки оценивают как физический дефицит, так и сохраняющуюся премию за риск. В сообщении Reuters подчеркивается, что восстановление "нормального" движения танкеров зависит от надежных гарантий безопасности со стороны Ирана, и что способность Ирана поддерживать низкозатратные перебои может продлиться до формального "прекращения боевых действий". Даже если боевые действия быстро прекратятся, агентство Reuters предупредило, что рост цен на топливо может продолжаться неделями или месяцами, поскольку терминалам и логистическим сетям необходимо время для возобновления работы, а страхование перевозок и восприятие рисков могут отставать от обстрелов.

Инвестиционные последствия

Учитывая тупиковую ситуацию с прекращением огня и масштабы перебоев в Ормузе, мой базовый сценарий - это длительный режим "высокорисковых перевозок", при котором нефть остается структурно дорогой, а волатильность остается повышенной. Что касается акций, то особое внимание следует уделять компаниям с прямым рычагом влияния на рост цен на нефть и нефтепродукты. Высококачественные интегрированные крупные компании с дисциплинированным подходом к разведке и добыче, с сильным свободным денежным потоком, а также отдельные нефтесервисные компании, которые выигрывают от повышения активности и ценовой силы. В качестве более оборонительного варианта можно выбрать операторов среднего звена/трубопроводов с платными денежными потоками, которые могут обеспечить доход при сохранении энергетической привлекательности.

Для искушенных инвесторов, которые могут управлять маржой, длинная позиция по Brent или WTI может напрямую выражать этот тезис, но размер позиции должен предполагать внезапные развороты, вызванные заголовками, и скоординированные релизы акций. Что касается опционов, то я предпочитаю структуры с определенным риском. В качестве примера можно привести колл-спрэды на Brent, календари, приуроченные к нескольким следующим расчетным месяцам, или коллары при хеджировании физической экспозиции. Избегайте "голых" стратегий с короткими волнами, пока риск беспилотников и шахт остается высоким.

Наконец, что касается валют, то устойчивая нефть по $100, как правило, оказывает давление на крупных нетто-импортеров, увеличивая дефицит текущего счета. Осторожным вариантом является длинная позиция по доллару США против корзины уязвимых валют-импортеров или выборочная длинная позиция по валютам, связанным с сырьевыми товарами (CAD/NOK), против импортеров, с жесткими стопами.

Если вы решили действовать, исходя из своей склонности к риску, вам поможет список лучших биржевых брокеров для инвестирования, приведенный ниже. Он дает вам возможность быстро сравнить надежные платформы, чтобы вы могли легко открыть счет и заключать сделки с большей ясностью и контролем.