История взаимоотношений Tether с Китаем и конец стейблкоина CNHT

Tether прекращает выпуск CNHT — стейблкоина, привязанного к офшорному китайскому юаню. После нескольких лет существования проект так и не стал популярным. Но CNHT — это не просто очередной токен. Это история сложных отношений между крупнейшим эмитентом стейблкоинов и страной, которая системно борется с криптовалютами.

Связи Tether с Китаем начали формироваться задолго до появления CNHT. Часть истории компании связана с бизнесом ее основателей и руководителей в Китае и Гонконге.

Один из создателей Tether Брок Пирс до появления компании занимался бизнесом по продаже виртуальных товаров для онлайн-игр. Значительная часть этой индустрии работала через китайских игроков, которые добывали цифровые ресурсы в играх и продавали их на западные рынки.

Позже ключевые руководители Tether — Джанкарло Девасини и Ян Людовикус ван дер Велде — также работали в сфере импорта электроники между Европой и Азией. Часть их бизнеса была связана с китайскими производителями, а некоторые компании даже фигурировали среди акционеров структур, связанных с Bitfinex и Tether.

Неудивительно, что когда крипторынок начал расти, Китай быстро стал одной из ключевых сред для использования USDT.

USDT и китайская криптоэкономика

Во второй половине 2010-х годов Китай был одним из крупнейших центров криптоактивности в мире. Несмотря на официальные ограничения, торговля криптовалютами в первую очередь происходила через внебиржевые (OTC) платформы.

USDT стал главной валютой для таких операций. Китайские трейдеры и предприниматели использовали стейблкоин для трансграничных расчетов, особенно в схемах торговли между Китаем и Россией. В некоторых случаях продавцы получали наличные за товары в России, конвертировали их в USDT через OTC-дилеров и отправляли средства обратно в Китай.

В некоторых случаях эта инфраструктура использовалась и в нелегальных операциях. Китайская полиция неоднократно сообщала о схемах отмывания средств через USDT. Например, в 2022 году была арестована группа, которая отмыла около $1,7 млрд, используя стейблкоин как основной инструмент.

Аналитики отмечали, что популярность USDT в Китае связана и с ограничениями на движение капитала. Стейблкоины позволяли обойти традиционную финансовую систему и переводить деньги за границу быстрее и проще.

Кредитор последней инстанции: история Babel Finance

Еще одним эпизодом, показывающим глубину связей Tether с китайским крипторынком, стала история с кредитором Babel Finance.

До своего краха Babel был одним из крупнейших криптокредиторов в Китае. Компания активно работала с местными майнерами и трейдерами, предоставляя кредиты под криптовалютные активы и финансируя различные торговые стратегии.

В 2020 году ситуация вокруг компании начала вызывать вопросы. Информатор сообщил изданию Decrypt, что Babel использовал средства клиентов для рискованных торговых операций с кредитным плечом. В той же записи утверждалось, что кредит от Tether фактически стал финансовой поддержкой, которая позволила компании продолжить работу.

На тот момент Babel Finance отрицал проблемы и заявлял, что компания никогда не теряла средства клиентов и не сталкивалась с ликвидациями. Однако в 2022 году Babel был вынужден остановить вывод средств и начать процесс реструктуризации. Согласно документам компании, убытки от собственных торговых операций с использованием средств клиентов превысили $280 млн. В процессе реструктуризации общий дефицит капитала вырос до более чем $750 млн. Чтобы рассчитаться с кредиторами, Babel даже предложил выпустить собственный стейблкоин.

История Babel стала еще одним напоминанием о том, насколько тесно Tether был интегрирован в китайскую криптоэкосистему как источник ликвидности для местных компаний.

Эксперимент с юанем

В 2019 году Tether решил сделать следующий шаг и запустил CNHT — стейблкоин, привязанный к офшорному юаню (CNH). Если долларовый стейблкоин стал основой крипторынка, юань-стейблкоин теоретически мог стать альтернативной расчетной валютой для азиатских трейдеров.

Loading...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Однако CNHT так и не обрел популярности. За все время существования в обращение было выпущено лишь около 20 млн токенов, а количество пользователей оставалось минимальным. Даже интеграция с блокчейном TRON в 2022 году не изменила ситуацию. Спрос на юаневый стейблкоин оставался слишком малым, чтобы поддерживать его развитие.

Окончательный удар по CNHT нанесли новые китайские регуляторные правила. В 2026 году Китай ввел новое банковское регулирование для криптовалют и стейблкоинов — так называемое Regulation 42. Документ прямо запрещает любым компаниям, как китайским, так и иностранным, выпускать стейблкоины, привязанные к юаню, без официального разрешения государственных органов.

Фактически это означает, что частные стейблкоины на базе юаня становятся незаконными.

Loading...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Вскоре после этого Tether объявил, что прекращает выпуск CNHT и позволит владельцам токена выкупить его в течение года. Официально компания объяснила решение низким интересом к продукту и ограниченным спросом сообщества. Однако новое китайское регулирование делает дальнейшее существование такого токена практически невозможным.

Как меняется география рынка Tether

На протяжении многих лет китайский крипторынок играл важную роль в распространении USDT: от OTC-торговли и трансграничных расчетов до использования стейблкоина в различных финансовых схемах. Именно в этой среде Tether получил значительную часть своей ликвидности и реального применения.

Сегодня ситуация изменилась. Китай последовательно вытесняет частные криптовалюты из своей финансовой системы, тогда как Tether все больше интегрируется в западную криптоэкономику.

В США это крупнейший стейблкоин на протяжении почти десятилетия, многие руководители и акционеры являются миллиардерами, Говард Лютник (который ранее покупал все гособлигации Tether) теперь является финансовым посредником президента Дональда Трампа, и недавно была запущена сестринская версия Tether (USAT), которую могут использовать клиенты из США.

Но история CNHT показывает, что глобальный рынок стейблкоинов формируется не только спросом пользователей, а и политикой государств. И в этой системе даже крупнейший эмитент стейблкоинов вынужден адаптироваться к геополитике.